Внешний рынок

Ситуация на рынке. Растущие опасения в Еврозоне, связанные с готовящемся выходом Великобритании из ЕС, а также потенциальным ужесточением монетарной политики ЕЦБ вызвали новую волну коррекции на мировых рынках. Большая часть международных торговых площадок оказалась вчера в "красной" зоне из-за резкого снижения аппетита к риску. Продажи в российских суверенных еврооблигациях в течение дня усиливались, с максимальными потерями в длинных выпусках (до 1,3 пп от номинала). Это отразилось в росте доходности суверенных бумаг на 5-7 бп по всему сектору. В корпоративном секторе доходности увеличились на 3-5 бп. Волнение инвесторов вчера усилилось вместе с выходом блока важной макроэкономической статистики в США. За исключением данных по динамики занятости от ADP (количество вновь созданных рабочих мест вне сельского хозяйства оказалось ниже прогнозов и значения за предыдущий месяц, составив 154 тыс. мест), все остальные индикаторы просигнализировали о продолжающемся восстановлении американской экономики (деловая активность в сфере услуг повысилась до максимального уровня почти за год). В свою очередь это вызвало очередную волну беспокойства относительно скорого повышения стоимости кредитования в регионе. В результате US Treasuries продолжили падение (доходность UST 10Y 1,72%, +3бп), определив траекторию движения развивающихся рынков. Остановить инвесторов от продаж не смогли даже растущие нефтяные котировки. Так, цены на углеводороды обновили вчера новые локальные минимумы, вслед за вышедшей статистикой от EIA (на прошлой неделе запасы нефти и нефтепродуктов в США сократились). Несмотря на усилившуюся волатильность ЕвроХим (-/ВВ-/ВВ) смог вчера успешно закрыть сделку по размещению евробондов. Облигации объемом 500 млн долл. были размещены с доходностью 3,8% годовых, что заметно ниже первоначально озвученного ориентира (4,25% годовых). Срок обращения бумаг- 3,5 года, спрос составил около 1,8 млрд долл. Привлеченные средства компания потратит на выкуп с рынка выпуска EuroChem 17 (YTM2,23%) на сумму 425 млн долл.

Прогноз. Ключевым событием текущей недели станет завтрашняя публикация данных по безработице от Минтруда США. В случае получения инвесторами очередного подтверждения того, что ситуация на американском рынке труда продолжает восстанавливаться, спрос на рисковые активы развивающихся рынков может в очередной раз пострадать. Сегодня котировки российских еврооблигаций, вероятнее всего, будут находится в боковой динамике.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Резкое снижение аппетита к риску на всех международных финансовых площадках прервало восходящий тренд на локальном долговом рынке. В тоже время сохранение благоприятной конъюнктуры нефтяных цен удержало вчера инвесторов от серьезных распродаж. Наибольше давление продавцов ощущалось в длинных выпусках ОФЗ. В целом в течение дня цены медленно "сползали" вниз, потеряв в среднем 0,3-0,4 пп от номинала. Доходность выпуска ОФЗ 26207 поднялась на 3 бп до 8,14% годовых.

На первом в этом квартале аукционе по размещению ОФЗ Минфин ожидаемо смог разместить весь запланированный объем облигаций (спрос превысил предложение в 1,8 раз). Вместе с тем повышенная волатильность на внешних рынках заставила ведомство пойти на небольшую премию к вторичному рынку. В результате инвесторы приобрели ОФЗ серии 26217 на сумму 10 млрд руб. со средневзвешенной доходностью 8,34% годовых. Утром выпуск торговался на уровне 8,3% годовых, однако к закрытию бумаги подешевели до 8,4% годовых.

Сегодня ожидается насыщенный день на рынке первичных размещений. С предложением облигаций выйдут сразу три финансовых института. Лизинговая компания Европлан (-/-/ВВ-) будет собирать заявки на 10-летние биржевые облигации в объеме 5 млрд руб. Маркетируемая ставка первого купона составляет 12-12,5% годовых, что соответствует доходности к оферте через 2 года в размере 12,36-12,89% годовых. Рекомендуем участвовать ближе к верхней границе заявленной доходности. Банк Интеза (-/-/ВВВ-) проведет размещение трехлетних облигаций на сумму 3 млрд руб. (пут-опцион не предусмотрен). Индикативный диапазон доходности составляет 9,73-10,04% годовых. И, наконец, Фольксваген Банк Рус (-/BB+/BBB+) откроет книгу на 7-летние облигации на сумму 5 млрд. руб. Ожидаемая доходность к оферте через полтора года составит 9,88-10,14% (ставка первого купона 9,65-9,9% годовых). Из этих двух предложений мы отдаем предпочтение последнему, поскольку оно выглядит привлекательным даже по нижней границе индикативного диапазона доходности.

Прогноз. Высокие цены на нефть продолжат оказывать поддержку внутреннему рынку облигаций сегодня. Несмотря на то, что давление продавцов сохраняется, мы не ждем серьезных распродаж в суверенном сегменте.