Внешний рынок

Ситуация на рынке. Вчерашняя передышка в секторе еврооблигаций развивающихся стран сопровождалась восстановлением рисковых активов на западных рынках благодаря росту нефтяных котировок и укреплению локальных валют EM к американскому доллару. Позитивная динамика сырьевых цен обусловлена надеждами инвесторов на достижение соглашения в части сокращения добычи – об этом во вторник заявляли некоторые ключевые игроки. На этом фоне валюты EM подорожали более чем на 2% в среднем. Лидерами роста стали мексиканское песо (+3%) и российский рубль (+2,7%), однако внешние долги демонстрировали различные результаты вне зависимости от прочих факторов поддержки. Суверенная кривая России опустилась до 10 бп. в среднем. Конкуренты по отрасли отметились более агрессивным ростом цен, так как ставки снизились не менее чем на 20 бп.

В корпоративном сегменте большинство бумаг повысилось в стоимости и отыграло практически все потери вторника. Спрос на долговые инструменты компаний и банков оказался более сильным чем на выпуски государственного сектора. Основная причина заключается в том, что долларовые обязательства реального сектора в последние дни смотрелись очень слабо, что привело к некоторым фундаментальным диспропорциям между кривыми различных эмитентов.

Несмотря на то, что в США продолжает выходить довольно сильная статистика потребительского сектора, казначейские обязательства с погашением через 10 лет немного подорожали, тем не менее, доходность остается выше 2,2% при достаточно высокой вмененной инфляции за аналогичный период – 1,86%.

Сегодня еврооблигации открылись незначительным ростом. Сырьевые рынки демонстрируют осторожный подъем без дополнительных предпосылок для продолжения ралли.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Во вторник на рынке локального государственного долга большинство фиксированных инструментов подорожало в стоимости. Среднесрочные и долгосрочные облигации прибавили от 0,5 до 1%, при этом основная активность покупателей была на дальнем конце кривой. Ключевыми драйверами спроса стали рост цен на нефть и укрепление рубля. Нефтяные котировки позитивно отреагировали на обнадеживающие заявления основных стран экспортеров в отношении перспектив заключения соглашения о снижения добычи. Также на рынок поступила информация, что террористы успешно атаковали трубопровод в Нембе (300 тыс барр./день). Однако, является ли восходящая динамика цен на ОФЗ устойчивой, говорить пока рано, поскольку хорошая макроэкономическая статистика в США усиливает ожидания инвесторов в повышении ставок на декабрьском заседании. Вчера вечером вышли сильные результаты по розничным продажам, которые оказались выше прогноза аналитиков. Кроме того, глава ФРБ Бостона подтвердил ожидания рынка в отношении скорого ужесточения монетарных условий, так как восстановление экономических процессов в стране в последнее время набирает обороты. В то же время, Эрик Розенгрен уже давно является сторонником более быстрых темпов нормализации в денежной политике, поэтому в нынешних условиях позиция других голосующих членов, по нашему мнению, является более важной.

Прогноз. Министерство финансов проведет очередной еженедельный аукцион ОФЗ. Ведомство предложит 10 млрд руб. по выпуску 26216 с погашением в мае 2019 года и чуть более 10 млрд руб. по выпуск 29006 с погашением в январе 2025 года.

Денежный рынок

Ставки МБК продолжают медленно расти. На денежном рынке в ходе очередного депозитного аукциона Банк России абсорбировал 310,0 млрд руб. Тем не менее, сегодня в систему вернутся почти 500 млрд руб., размещенных банками на депозитах у регулятора неделей ранее, поэтому фактически уровень свободной ликвидности должен увеличиться. Снижение лимита на вчерашнем депозитном аукционе, вероятно, было обусловлено стартом налогового периода (банки проводили обязательные страховые платежи). Ставки МБК при этом продолжают ежедневно прибавлять по 3-4 б.п.: вчера значение MosPrime o/n составило 10,28% годовых.

На валютном рынке доллар отрылся утром во вторник выше 66 руб., однако к концу рабочего дня американская валюта скорректировалась ниже 65 руб. Поддержку отечественной валюте оказывали котировки нефти, поднимавшиеся на положительных ожиданиях по заморозке добычи на встрече представителей нефтедобывающих стран в Вене. Ближе к вечеру котировки оказалась уже выше 46 долл. за баррель. Не смутили рынок нефти и прогнозные данные института API по росту запасов. Сегодня утром стоимости марки Brent находилась уже выше 47 долл. за баррель, в результате чего доллар на минимуме опускался ниже 64 руб.

Впрочем, если сегодня вечером фактические данные по запасам и добыче нефти в США окажутся еще хуже прогнозных, то разворот на рынке нефти будет неизбежен, что быстро вернет доллар в район 65 руб.