Внешний рынок

Вчера торговый день завершился без важных макроэкономических новостей, однако ситуация на рынке углеводородов разочаровала инвесторов. Цены на нефть обновили многолетние минимумы внутри дня на фоне сообщения об официальном снятии санкций с Ирана в середине – конце декабря. Новость стала негативной и отчасти поддержала преимущество продавцов. Вместе с тем до сих пор нет аргументированной информации о начале поставок сырья и их объемов, поэтому вчерашнее падение, как нам кажется, носило спекулятивный характер, учитывая быстрое восстановление сорта Brent после закрытия российской долговой площадки. При этом мы сохраняем альтернативное мнение – не исключено, что игроки вкладывали в стоимость нефти высокие шансы повышения базовой ставки ФРС.

Интересно отметить положение рубля, так как при текущей долларовой стоимости углеводородов, рублевая цена торгуется на уровне 2 800 тыс. – ниже целевого значения, заложенного в бюджетную политику на будущий год. В случае отсутствия перемен, национальная валюта не сможет долгое время игнорировать отстающие темпы падения.

Отечественные еврооблигации ускорили снижение в отличие от предыдущего дня, не отставая от динамики бумаг развивающих стран. Продажи преимущественно проходили в инструментах EM, зависимых от сырьевых цен. Активность продавцов формировалась в ликвидных банковских выпусках (5-10 б.п. в доходности). Суверенные займы вдоль кривой выросли на 15 б.п. в среднем.

Сегодня начинается двухдневное заседание Комитета по открытым рынкам. Решение по ключевой ставке будет объявлено завтра в 22:00 (мск). Мы ожидаем пересмотра монетарных мер с повышением ставки на 25 б.п.

Внутренний рынок

Для долгового рынка день сложился неудачный. Негативный тренд сырьевых площадок вынудил инвесторов продолжить сокращать позиции в бумагах федерального займа (рост доходности на 10 б.п. в среднем). Кроме того, после относительно устойчивой прошлой недели, обменный курс рубля терял позиции к доллару. Конец года на российской площадке может завершиться слабо, однако точно предсказать рыночную конъюнктуру довольно трудно, что главным образом связанно с непредсказуемостью реакции игроков после заседания ФРС.

Сегодня последний день до решения по базовой ставке, поэтому активность инвесторов должна сократиться. Движение облигаций будет зависеть от сложившейся ситуации на рынке углеводородов.

Денежный рынок

Ставки межбанковского рынка продолжают пребывать вблизи максимальных отметок, при этом уже сегодня стартует очередной налоговый период. Значение индикативной ставки MosPrime o/n в понедельник снизилось на 8 б.п., однако остается на уровне с внушительной премией к ключевой ставке ЦБ, составляя 11,81% годовых. Дефицит ликвидности по каналу аукционного РЕПО банки по-прежнему вынуждены компенсировать прежде всего более дорогим инструментом - РЕПО с фиксированной ставкой, задолженность по которому держится вблизи годовых максимумов (422 млрд руб. по итогам вчерашнего дня). С учетом достаточно тревожной обстановки на денежном рынке нельзя исключать сегодняшнего повышения лимита ЦБ по аукционному РЕПО до 0,9-1,0 трлн руб.

Остаются на тревожных уровнях и цены на нефть (ниже 40 долл. за баррель), что поддерживает доллар на рубеже в 70 рублей. Тем не менее, при столь существенном снижении нефтяных котировок участники внутреннего рынка покупают американскую валюту дороже 70 рублей весьма сдержанно. В преддверии итогов заседания ФРС нефть и рубль останутся под давлением, однако весь возможный негатив от данного события уже по сути с лихвой отыгран рынками.