Внешний рынок

Вчера на глобальных площадках инвесторы фиксировали длинные позиции после хорошего двухдневного ралли. Открытие торгов проходило под влиянием продавцов, что было связано с фиксацией накопленной прибыли и сильными данными по запасам нефти от Минэнерго, спровоцировавшие снижение цен на энергоносители внутри дня. Министерство подтвердило мнение Американского института нефти, ожидавший стремительный рост запасов сырья, тогда как предыдущие оценки относительно сильно расходились с официальными результатами, поэтому в течение дня реакции на рынке углеводородов практически не было. Однако, ближе к закрытию спрос на риск восстановился, что позволило закрыться индексам выше предыдущего дня, но продажи в облигациях сохранялись (USY10 торгуется выше 1,8%).

Глава ФРБ Джон Уильямс, после публикации Бежевой книги, сообщил, что придерживается оптимизма в отношении американской экономики и перспектив повышения инфляции до целевых значений, что позволит регулятора проводить более жесткую монетарную политику. Вместе с тем содержание в Бежевой книге, на наш взгляд, было нейтральным для прогнозирования действий ФРС. Мы отмечаем, сохраняющийся дисбаланс потребительского спроса в отдельных регионах страны, правда, потребительская активность немного улучшается, по сравнению с концом прошлого года.

Российский рынок еврооблигаций провел еще одну уверенную сессию. Покупки проходили в корпоративном и банковском секторах. Суверенные займы демонстрировали смешанные результаты, но остались на уровне вчерашнего дня. Хорошие темпы роста отмечаются вдоль кривой Вэба, так как правительство РФ достаточно активно сигнализирует о намерении поддерживать один из главных финансовых институтов развития страны. Среди банковских валютных облигаций, бумаги госбанка все еще представляют интерес, поэтому рекомендуем совершать покупки.

Внутренний рынок

Вчера рынок локального госдолга скорректировался вниз, несмотря на стабильные движения валютных и сырьевых рынков. Основное внимание инвесторов было сконцентрировано на аукционах ОФЗ, на которых ведомство разместило все предложенные бумаги без премии ко вторичному рынку. По всей видимости, покупателями выступили российские банки, пополняющие балансы краткосрочной ликвидностью согласно Базелю 3. К концу торгового дня дальние бумаги немного потеряли в стоимости, так как дальнейший рост ограничен фундаментальными причинами. Мы придерживаемся взгляда и считаем, что покупка облигаций целесообразна выше 10% годовых, учитывая неопределенность по заморозке добычи нефти и реакции инвесторов по монетарным стимулам мировых Центробанков – напомним, в ближайшее время ЕЦБ и Банк Китая могут расширить денежные меры для поддержания экономического роста своей страны.

Сегодня долговой рынок останется под воздействием внешних факторов, однако, за счет активности отечественных банков, ОФЗ будут выглядеть относительно устойчиво. Правда, некоторые розничные игроки и нерезиденты начнут, на наш взгляд, фиксировать накопленную прибыль, что приведет к более стремительным потерям вдоль кривой рублевого госдолга. Мы не исключаем вероятности пробития отметки 9% годовых, но у покупателей не хватит силы долго удерживать алогичное положение кривой ОФЗ.

Денежный рынок

В среду банки сократили задолженность перед ЦБ сразу по двум основным инструментам — аукционному РЕПО (-60 млрд руб.) и кредитам, обеспеченным нерыночными активами (-142,7 млрд руб.). Часть этих средств банки компенсировали операциями РЕПО с фиксированной ставкой, по которым было привлечено 80,6 млрд руб., однако основную часть задолженности банки смогли погасить за счет сохраняющегося притока бюджетной ликвидности, так как, несмотря на погашение долгов перед ЦБ, положительная чистая ликвидная позиция банковского сектора увеличилась еще на 30,3 млрд руб.

Сегодня регулятор вновь позволит рефинансировать банкам задолженность по валютному РЕПО, предложив на очередном одномесячном аукционе 3,3 млрд долл. Эта сумма даже больше объема, предстоящего к погашению банками на следующей неделе (3,3 млрд долл.), поэтому можно предположить, что спрос на сегодняшнем аукционе окажется несколько меньше лимита. В то же время очередной годовой валютный аукцион ЦБ, вероятно, вновь не будет пользоваться спросом в силу высокой стоимости ликвидности.

Отметим, что после вчерашних попыток нефти закрепиться выше 37 долл. за баррель, в среду стоимость черного золота скорректировалась, однако оставалась на достаточно комфортных для рубля отметках. В результате попытки доллара во второй половине дня вернуть себе уровень в 74 руб. не увенчались успехом.