Rambler's Top100
 

ИК ВЕЛЕС Капитал: Сегодня для российского долгового рынка складывается благоприятный день


[20.06.2016]  ИК ВЕЛЕС Капитал    pdf  Полная версия

Внешний рынок

Ситуация на рынке. Наблюдавшиеся продажи в долговых обязательствах развивающихся стран и рисковых спекулятивных активах сошли на нет в последний день недели. Рост нефтяных котировок и укрепление валют сектора EM стали главным драйвером спроса на внешние долги. Вероятность выхода Великобритании из ЕС сократилась, хотя в процентном выражении не столь существенно, однако данного обстоятельства хватило игрокам для возвращения на глобальные рынки капитала с целью устранения диспропорций вдоль кривых доходностей.

Российский рынок еврооблигаций пользовался ограниченным спросом, о чем указывают его результаты по итогам пятницы. Суверенная кривая в отличие от других государственных бумаг EM осталась на уровне четверга. Корпоративный сектор не показал выраженной динамики, но активность покупателей превалировала в течение дня. Среди банковских еврооблигаций мы выделяем снижение доходности в субординированных бумагах GPB PERP (-10 бп. YTM 10,2%), HCFB 20 (-15 бп. YTM 9,8%).

Прогноз. Сегодня для российского долгового рынка складывается благоприятный день. В течение торговой сессии мы ожидаем возвращения аппетита к долговому риску РФ. Основную поддержку окажут сырьевые и валютные рынки (рубль к доллару), демонстрирующие дальнейшие признаки восстановления. В то же время мы рекомендуем проявлять осторожность, так как большинство инвесторов могут зафиксировать спекулятивные длинные позиции перед Brexit (четверг), что приведет к небольшой коррекции. Дополнительным препятствием для повышения стоимости еврооблигаций являются фундаментальные факторы в части рынка углеводородов.

Котировки нефти имеют ограниченный потенциал роста по нескольким причинам. Во-первых, несмотря на то, что лесные пожары на нефтеносных песках Альберты привели к сокращению объемов добычи на 1.5 млн. баррелей в день, канадские производственные мощности будут полностью восстановлены уже к июлю. Во-вторых, согласно еженедельной статистике нефтегазовой сервисной компании Baker Hughes, число активных буровых установок в США растет 3-ю неделю подряд. Это показывает, как производители реагируют на возвращение цен к уровням 50 долларов за баррель.

Денежный рынок

Ставки МБК ниже ключевой, однако ряд банков по-прежнему вынужден привлекать ликвидность у ЦБ под 11,5% годовых. В пятницу банки еще немного нарастили задолженность по операциям РЕПО с фиксированной ставкой (11,5% годовых) перед ЦБ — на 12,1 млрд руб. (до 174,6 млрд руб.). Тем не менее, потребность в привлечении фондирования у ЦБ испытывали лишь отдельные участники рынка, так как в целом совокупные остатки ликвидности в системе выросли на 74,9 млрд руб. (до 1,8 трлн руб.). О сохранении комфортной ситуации на рынке для большинства участников свидетельствовало и значение индикативной ставки MosPrime o/n, опустившееся ниже уровня ключевой ставки ЦБ (до 10,48% годовых).

Сегодня на очередном одномесячном аукционе валютного РЕПО ЦБ выставил минимальный (для аукциона данной срочности) с начала февраля текущего года лимит — 0,5 млрд долл. Однако можно не ожидать существенного увеличения спроса на валютную ликвидность, так как на текущей неделе банкам предстоит вернуть лишь 0,69 млрд долл.

Рубль удержался при падении нефти и растет вместе с ее восстановлением. С самого утра пятницы котировки нефти корректировались вверх после провала накануне. Открывшись в районе 47 долл. за баррель, к концу рабочего дня в пятницу стоимость марки Brent поднималась до 48,8 долл., а сегодня утром поднималась уже выше 50 долл. за баррель. В результате, пара доллар/рубль к вечеру торговалась ниже 65 руб., а на сегодняшнем открытии опускалась на минимуме до 64 руб.

Стоит отметить, что рубль в последние дни в очередной раз демонстрировал устойчивость даже в период резкого провала нефтяных котировок. При этом на денежном рынке в перерыве между налоговыми платежами спрос на рубли упал до минимума — ставки МБК опустились ниже ключевой ставки ЦБ. Можно предположить, что позиции рубля поддерживаются дальнейшей конвертацией валюты из Резервного фонда. Кроме того, за последние дни несколько ослабли риски, связанные с возможным выходом Великобритании из ЕС.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов