Внешний рынок

Ситуация на рынке. Вчера на глобальных рынках ключевые фондовые индексы повысились в стоимости. Аппетит к риску вернулся, несмотря на предстоящий европейский референдум, что, по всей видимости, означает снижение вероятности выхода Великобритании из ЕС. Защитные активы в этой связи корректируются вниз, хотя еще несколько сессий подряд они обновляли новые максимумы. Казначейские 10-летние обязательства США растут в доходности четвертую сессию до 1,7%. Золото по итогам вчерашнего дня подешевело на 1,7%, растеряв все преимущество, полученное за последнюю неделю.

Глава ЕЦБ в Европарламенте заявил, что регулятор готов к непредвиденным обстоятельствам после референдума в части предоставления ликвидности банкам через своп-линии.

В Вашингтоне параллельно выступала глава ФРС, однако ее риторика не удивила инвесторов чем-то новым, так как опасения денежных властей в отношении формирующихся стагнационных процессов в стране нарастают с каждым месяцем. Однако пока неясно, является ли слабая статистика по рынку труда в мае временным явлением или это новый тренд, который усложнит задачу ФРС в повышении ставок.

Еврооблигации развивающихся стран продолжают пользоваться спросом на фоне восстановления рынка углеводородов и аппетита к долговому риску. Российский сектор не выделялся из общей позитивной динамики EM и демонстрировал относительно скромные результаты. Суверенная кривая опустились в доходности на 1- 5 бп. Банковские выпуски показались наилучшие итоги – доходности в отдельных бумагах снижались до 50 бп. (SberBank 24 SUB - YTM 6,39%)

Прогноз. Сегодня для долгового рынка складывается благоприятный день, так как фьючерсы на основные индексы растут. Кроме того, нефтяные котировки восстанавливают утраченные позиции вместе с российской валютной. В то же время мы рекомендуем сократить торговые операции перед сегодняшней публикацией запасов нефти и европейским референдумом в четверг.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Во вторник ситуация на российском долговом рынке кардинально не изменилась, однако давление продавцов в отдельных выпусках превалировало в течение дня. Опасения инвесторов в отношении возможного выхода Великобритании из ЕС сдерживали активность торговых операций. Основные валюты развивающихся стран демонстрировали незначительный рост, поэтому спекулятивные потоки в сектор EM попадали в ограниченном объеме. В то же время спрос на защитные инструменты сократился за последние несколько дней, но уверенности в дальнейшем risk-on пока еще нет. Инвесторы, чтобы сократить непредвиденные убытки фиксировали длинные позиции в долгосрочных облигациях, несмотря на их ралли в понедельник. Эталонный 15-летний выпуск 26218 потерял около 0,2% до 100,1% от номинала, при этом более агрессивное падение на 0,4% показал 12-летний долг 26212 до 89,8% от номинала. Короткий и средний участки предлагают доходность на уровне понедельника.

Прогноз. Несмотря на то, что основное внимание по-прежнему сконцентрировано вокруг европейского референдума, аукционы ОФЗ (5-летние 26217 на 15 млрд руб. и 1,5-летние 24018 на 5 млрд руб.) могут быть интересны российским участникам. Игрокам в последнее время важно получать премию к кривой вторичного долга, так как доходности государственных займов расположены с прогнозом ключевой ставки ниже 8% годовых, однако ведомство редко предлагает дополнительный кредитный риск по причине того, что покупателями выступают крупные банки (фонды) и нерезиденты в период укрепления рубля – для первых это долгосрочная инвестиция, для вторых – положительная переоценка от валютного курса, поэтому в этих условиях Минфин часто размещает облигации по рынку или с дисконтом к кривой. Учитывая внешние неопределенности, мы думаем, что спрос на ОФЗ предъявят исключительно отечественные крупные инвесторы.

Денежный рынок

Участники рынка готовятся к основным налоговым платежам, но не забывают о рисках "Брекзита". За последние четыре дня остатки банков на корсчетах и депозитах в ЦБ пополнись более чем на 200 млрд руб. Основным источником пополнения ликвидности остается бюджетный канал, приток по которому с 16-го по 20-е июня составил порядка 180 млрд руб. Не стал исключением и вчерашний день, в течение которого остатки банков в ЦБ прибавили 30,2 млрд руб. При этом фактический приток ликвидности за вчерашний день был почти вдвое большим, так как помимо роста остатков на счетах в ЦБ банки смогли также погасить еще 23 млрд руб. по операциям РЕПО с фиксированной ставкой. Напомним также, что сегодня в систему придут дополнительные 210 млрд руб. в качестве нетто-притока по каналу аукционного РЕПО.

В результате уже сейчас банки аккумулировали свыше 400 млрд руб. свободной ликвидности, однако совокупный отток средств в конце текущей – начале следующей недели на налоговые платежи и возврат депозитов ВЭБу и ПФР может превысить отметку в 700 млрд руб. Таким образом, мы не исключаем обновления максимумов за последние месяцы по задолженности РЕПО с ЦБ по фиксированной ставке (11,5% годовых) и роста ставок МБК к уровню в 11% годовых.

Прогнозные данные по сокращению запасов нефти в США от агентства API заметно воодушевило нефтяной рынок, где во вторник поздно вечером котировки марки Brent находились на отметке 50,5 долл. за баррель, а уже сегодня открылись в непосредственно близости от уровня 51 долл. за баррель. Рубль демонстрирует соответствующую реакцию в виде укрепления, тем не менее отметка в 63,5 против доллара остается пока непокоренной. Дополнительную поддержку отечественной валюте могут оказать приближающиеся налоговые платежи, однако экспортеры могут оттянуть до последнего с продажей валютной выручки в ожидании результатов референдума по выходу Великобритании из ЕС.