Внешний рынок

В среду снижение мировых площадок продолжилось. Даже слабые данные по инфляции в Китае не помогли сдержать напор продавцов. Годовая инфляция в Поднебесной в ноябре упала до 1,4% годовых – минимума с 2009 г. При этом эти данные еще не учитывают последнее падение цен на нефть, поэтому можно ожидать, что инфляция и в декабре продолжит замедляться. На этом фоне у НРБ появилось больше возможностей для проведения стимулирующей политики, без вреда инфляционным ожиданиям, однако, это не смогла поддержать мировые площадки. Накануне также стало известно, что Кувейт следом за Саудовской Аравией и Ираком также решил предоставить скидки на нефть для Азии, что привело в моменте к падению цен на сырье до 63 долл. за баррель, но в последствии цена поднялась почти до 65 долл. Кроме того, ОПЕК снизила прогноз спроса на нефть на 2015 г. на 300 тыс. баррелей в сутки. В свою очередь, нефтяной сектор вновь стал лидером падения.

Европейские площадки закрылись умеренным снижением. Euro Stoxx 50 потерял 0,35%, DAX прибавил 0,06%. Американские индексы потеряли в среднем по 1,5%. Dow Jones рухнул на 1,51%, S&P – на 1,64%. Treasuries сильно выросли в цене. Доходность UST5 снизилась на 6 б.п. до 1,56%, UST10 – на 5 б.п. до 2,16%, UST30 – на 4 б.п. до 2,83%.

На рынке российских евробондов – без перемен. Корпоративные займы продолжили терять по 1‐2 б.п. на снижении спроса на отечественные займы из‐за ситуации в экономике и падении цен на нефть. Сильнее рынка упали займы Северстали, потерявшие по 3 п.п., ВЭБа – по 1,7‐2,3 п.п., Номос‐Банка – по 10 п.п. Россия‐43 потерял 125 б.п., опустившись до 89,2% от номинала, Россия‐23 –35 б.п. до 90,45% от номинала.

Стоимость нефти продолжает снижаться, поэтому давление на рынок сохранится.

Внутренний рынок

Спрос на рублевую ликвидность не ослабевает. В среду в банковской системе наблюдался приток ликвидности, преимущественно, по каналам аукционного РЕПО ЦБ и кредитам под залог нерыночных активов. Совокупные остатки ликвидности банков на корсчетах и депозитах в ЦБ в результате увеличились на 662,4 млрд руб. Однако при этом высокий спрос на рубли сохранялся: значение ставки MosPrime o/n увеличилось на 14 б.п. (до 10,82%), а на очередном депозитном аукционе ПФР при лимите в 162 млрд руб. спрос банков превысил 0,5 трлн руб. При этом средневзвешенная ставка на аукционе составила 14,3% годовых.

Сегодня все внимание рынка будет направлено на очередное заседание ЦБ, от которого большинство участников ждет повышения ставок. В пользу последнего свидетельствуют высокая инфляция и продолжающееся ослабление рубля. Тем не менее, кардинальным образом изменить ситуацию на валютном рынке (в том числе, заставить банки привлекать валюту напрямую на валютных аукционах ЦБ, а не покупать на привлеченные средства по рублевому РЕПО) могли бы только крайне решительные меры в виде повышения ставки сразу на 3,5‐4 п.п., однако в этом случае банковский сектор может начать испытывать по-настоящему серьезные проблемы с фондированием, поэтому пойти на повышение ставки больше чем на 0,5‐1,5 п.п. ЦБ, на наш взгляд, не готов.

Внутренний рынок взял передышку перед заседанием ЦБ и после нескольких дней снижения закрылся уверенным ростом на больших объемах. Снижение доходности ОФЗ за день составило в среднем 30 б.п. В корпоративном сегменте также прошли покупки по займам РСХБ‐16, СПб‐Б БО‐8, МКБ БО‐11.

Роснефть накануне неожиданно объявила о размещении целого пакета биржевых облигаций на общую сумму 625 млрд руб. Ставка 1‐го купона по всем займам составит 11,9% годовых. Часть этих займов будет иметь фиксированный купон на период 1‐4 купонной выплаты и срок обращения 10 лет, другая часть – только 1‐й купон, определенный в ходе сбора заявок, а остальные привязаны к ставке ЦБ. Срок обращения последних составит 6 лет. Размещение носит ярко выраженный нерыночный характер. Во‐первых, непонятно кто из участников рынка мог осуществить покупку на такую сумму. Во‐вторых, доходность этих займов не дает премии даже к безрисковой кривой. Отметим, что доходность ОФЗ накануне составила 12,7‐13% годовых.

В четверг динамика рынка будет определяться решением ЦБ по ставке. Ее повышение поможет стабилизации курса рубля, поэтому может оказать поддержку отечественному рынку. В то же время, при слишком большом росте ставки, доходность ОФЗ может также вырасти.