Внешний рынок

Вчера инвесторы были разочарованы ситуацией на рынке нефти. Резкое падение цен на углеводороды внутри дня вызвало продажи еврооблигаций в корпоративном и банковском секторах. Хуже рынка продолжают выглядеть бумаги, имеющие субординированный статус - за последние две сессии потеря в доходности составила в среднем 30 б.п. Суверенная кривая оставалась устойчивой, что, на наш взгляд, связано с высокой концентрацией российских держателей и минимальным присутствием спекулятивных внешних денежных средств.

Сегодня день для долгового рынка складывается неоднозначным. Во-первых, восстановление рынка облигаций (при прочих равных условиях) ограничивает предстоящее заседание ФРС. Во-вторых, внимание инвесторов сосредоточено на данных по запасам нефти от Минэнерго США, которые выйдут в конце торговой сессии – единственный фактор, способный переломить негативный тренд на сырьевой площадке. Вместе с тем мы не исключаем увидеть фиксацию спекулятивных коротких позиций, что должно незначительно удержать стоимость марки Brent выше отметки $40 за баррель. Надежны на слабые результаты указывают еженедельные данные от Американского института нефти (API), прогнозирующие сокращение запасов сырья на 1,9 млн баррелей.

Внутренний рынок

Рынок локального суверенного долга в очередной раз приятно удивил, показав устойчивость к вчерашним рыночным шокам на смежных площадках. Драйверами поддержки, по-нашему мнению, стали низкая чувствительность рубля к падению цен на углеводороды и высокая активность российских участников, подбиравшие бумаги. Дополнительным фактором поддержки выступает избыток валютной ликвидности в банковской системе (о чем свидетельствуют неудавшиеся аукционы по предоставлению долларовой ликвидности). Кроме того, играет важную роль стабильность текущего счета операций.

По итогам дня кривая ОФЗ потеряла в доходности лишь несколько базисных пунктов, однако основная масса выпусков торгуются выше 10%.

Денежный рынок

Недостаток ликвидности по каналу аукционного РЕПО банки продолжают компенсировать более дорогими инструментами. Во вторник Банк России расширил лимит на недельном аукционе РЕПО на 200 млрд руб. — до 750 млрд руб. Однако такое символическое увеличение ровным счетом ничего не изменило — спрос на вчерашнем аукционе вдвое превысил объем предложения. Нехватка ресурсов привела к взлету ставок межбанковского рынка (значение MosPrime o/n выросло сразу на 44 б.п. — до 11,92% годовых, то есть максимума с июля текущего года) и заставила банки нарастить задолженность по более дорогим инструментам. Так, задолженность по валютным свопам увеличилась на 16,2 млрд руб. (до 55,1 млрд руб.), а по РЕПО с фиксированной стоимостью — и вовсе на 180 млрд руб., обновив новый максимум с декабря прошлого года.

На валютном рынке доллар на максимуме проходил во вторник отметку в 69,9 руб., пользуясь провалом нефтяных котировок. Впрочем, цены на нефть все-таки пока удержались на уровне в 40 долл. за баррель и после столь активного снижения даже заметно скорректировалось, что вновь отдалило американскую валюту от рубежа в 70 руб.