Внешний рынок

В среду на внешних рынках сохранились оптимистичные настроения, на этом фоне продолжился отток капитала из защитных активов в рискованные. Италия разместила 3‐х летние облигации с доходностью 2,76% годовых, тогда как в феврале доходность аналогичного займа на аукционе составила 3,41%. На этом фоне ее суверенная кривая снизилась на 3‐5 б.п. В то же время кривая немецких облигаций по итогам дня выросла 6‐13 б.п.

Европейские индексы прибавили в среду еще около 1%, отыгрывая рост американских площадок накануне. Euro Stoxx 50 поднялся 0,7%, DAX – на 1,19%.На американском же рынке началась фиксация прибыли после 5‐ти дневного роста. Dow Jones по итогам среды вырос лишь на 0,12%, а S&P просел 0,12%. Несмотря на это, доходность Treasuries продолжила стремительно расти, приблизившись к максимуму с конца октября 2011 г. Доходность UST5 взлетела на 11 б.п. до 1,1% годовых, UST10 – на 14 б.п. до 2,27% годовых, UST30 – на 13 б.п. до 3,4% годовых.

Сегодня участники будут следить за статистикой по США. Будет опубликованы еженедельные данные по заявкам на пособие по безработице, индекс ФРБ Нью‐Йорка и Филадельфии.

В российских евробондах в среду единой динамики не сложилось. Основное давление на котировки оказал рост безрисковой кривой. Корпоративные займы прибавили преимущественно в пределах 20 б.п. Более значительный подъем котировок отмечался в длинных займах Газпром‐34, ‐37 (+60 и 680 б.п. соответственно), также в выпусках РСХБ‐16 (+50 б.п.), Вымплком‐22 (+45 б.п.). Более короткие выпуски Газпром‐17, ‐18, ‐19, ‐22 прибавили около 20 б.п. Прочие еврооблигации Вымпелкома подорожали на 5‐15 б.п., РСХБ – на 5‐10 б.п.

В суверенных займах накануне прошли продажи после того, как Минфин объявил, что планирует провести встречи с инвесторами и обсудит возможность выпуска евробондов. Правда, пока никаких ориентиров по объему и сроку обозначено не было. Суверенные займы подешевели в среду на 35‐85 б.п. Индикативный выпуск Россия‐30 потерял за сессию 65 б.п., опустившись до 119,13% от номинала, при этом его спрэд к UST10 сузился на 12 б.п. до 175 б.п.

Сегодня цены российских евробондов могут скорректировать из-за значительного подъема кривой UST накануне. В то же время аппетит к риску на рынках остается высоким, поэтому существенной просадки рынка мы не ожидаем.

Внутренний рынок

Банки встречают налоговый период с отрицательной ликвидной позицией. Преимущественно в результате привлечения банками средств по семидневному РЕПО у ЦБ на текущей неделе объем задолженности банков перед регулятором по аукционному РЕПО вырос на утро сегодняшнего дня с 342,8 до 367,5 млрд руб. При этом совокупные остатки ликвидности увеличились лишь на 8,3 млрд руб., и в результате чистая ликвидная позиция банковского сектора (разница между ликвидными активами банков в ЦБ и требованиями ЦБ и Минфина к банковскому сектору) составила 50,6 млрд руб. В то же время ставки межбанковского рынка вчера несколько скорректировались. Индикативная MosPrime o/n потеряла 28 б.п., составив 5,13% годовых. Скорректировалась и недельная ставка — на 7 б.п.

Приближающиеся налоговые выплаты и в целом высокое значение MosPrime для первой половины месяца не помешали вчерашнему аукциону ОФЗ 26206. Из 19,3 млрд руб. Минфин разместил 19,2 млрд руб., при спросе в 71 млрд руб.

Сегодня банки открывают очередной налоговый период перечислениями обязательных страховых платежей. Повышение стоимости ликвидности в преддверии налогового периода и отрицательная чистая позиция банковского сектора, вероятно, будут способствовать дальнейшему росту задолженности банков перед ЦБ уже в период страховых выплат.

На валютном рынке к внешним событиям добавляется внутренний налоговый фактор. На внутреннем валютном рынке курс бивалютной корзины завершил торги на отметке 33,5 руб., что несущественно ниже уровня предыдущего закрытия. На сегодняшнем открытии курс бивалютной корзины находился на 15 коп. выше отметки вчерашнего закрытия, однако в ближайшее время отечественная валюта должна получить определенную поддержку со стороны внутреннего налогового фактора.

Минфин не исключает профицита. Вчера заместитель Министра финансов РФ Т.Нестеренко сообщила, что ведомство не исключает нулевого дефицита федерального бюджета или профицита в текущем году. В нашем специальном обзоре в начале марта мы рассматривали дефицит бюджета в качестве ключевого риска для рубля, при том, что в целом мы положительно смотрим на перспективы отечественной валюты. Комментарии представителей финансового ведомства в данном контексте достаточно позитивны, так как пока по итогам января-февраля бюджет был исполнен с дефицитом в 3% ВВП (245,34 млрд руб.).

Рынок рублевого долга продолжил рост вслед за мировыми площадками. Рост котировок на длинном конце кривой ОФЗ(выпуски 26203, 26205, 26206, 26208) по итогам дня составил 10‐30 б.п., доходность опустилась на 2‐4 б.п. Короткий и средний участки кривой остались без изменений. Корпоративные облигации также подорожали в среднем на 10‐20 б.п. Наиболее активные покупки прошли по выпускам ВЭБ лизинг‐6, ВЭБ‐9, МТС‐7.

Внешний фон по итогам дня остался позитивным, поэтому мы ожидаем сохранения восходящей динамики на внутреннем рынке. В то же время начало налогового периода может несколько поумерить аппетиты участников.