Внешний рынок

Рынок вчера.

Российский долговой рынок остается зависимым от сырьевых цен. В отсутствие значимых макроэкономических публикаций и новостей, большинство еврооблигаций потеряли в стоимости, хотя изменения прошли незначительные. Активность нерезидентов, по нашим наблюдениям, минимальна, что отчасти помогает отечественным инструментам выглядеть более устойчиво. Перед началом праздничных дней по случаю Рождества, западные инвесторы продолжают сокращать спекулятивные позиции.

До конца года движение рынка углеводородов и реакция национальной валюты определят ценовое положение внешнего долга. По нашим прогнозам, резкие продажи пока маловероятны, так как негативные факторы, формирующиеся на товарных биржах, отчасти уже учтены в котировках.

В Китае прошло заседание политических лидеров во главе с президентом, на котором обсуждались экономические перспективы страны. Новых заявлений мы не услышали, однако, власти продолжат переориентировать мотель роста в сторону внутреннего потребления и сокращения переизбытка производственных мощностей. Позитивными моментами являются, что руководство готово приложить максимум усилий, используя фискальные и монетарные рычаги, для восстановления ранних темпов роста.

Положение китайской экономики во многом определяют монетарные действия ФРС. Денежные власти неоднократно отмечали возникшие риски со стороны Поднебесной, способные подорвать перспективы нормализации процентной политики США и вызвать отток капитала с развивающих рынков, дестабилизировав тем самым финансовые рынки и национальные валюты EM.

Рынок сегодня.

Сегодня серьезных изменений на долговом рынке мы не ждем. Смежные площадки демонстрируют слабость, поэтому преимущество покупателей маловероятно. При этом, денежные потоки постепенно сокращаются со стороны глобальных инвесторов - изменения в еврооблигациях должны быть незначительными.

Внутренний рынок

Рынок вчера.

Рынок локального суверенного долга повысился в доходности (2-5 б.п.). Основная «борьба» проходила на дальнем участке, где сформированы большие позиции игроков, ожидавших более быстрых темпов понижения процентной ставки ЦБ РФ. Мы полагаем, что столь незначительная коррекция, хотя за последний месяц кривая длинных ОФЗ поднялась на 50-60 базисных пунктов, подразумевает нежелание российских участников получать существенные убытки, поэтому «разгрузка» позиций происходит постепенно.

Сегодня Федеральные займы сохранят боковое движение и продолжат ориентироваться на обменный курс рубля.

Денежный рынок

Рынок вчера.

В условиях дефицита рублевой ликвидности по каналу аукционного РЕПО с ЦБ банки продолжают постепенно наращивать задолженность по другим инструментам регулятора. Так, в понедельник задолженность по кредитам, обеспеченным нерыночными активами и поручительствами, увеличилась на 63,3 млрд руб., превысив 2,1 трлн руб. Задолженность по операциям РЕПО с фиксированной ставкой, в свою очередь, приблизилась к отметке в 300 млрд руб., хотя и увеличилась в понедельник несущественно. В то же время вчерашний день сопровождался и притоком бюджетной ликвидности, так как совокупные остатки банков на корсчетах и депозитах в ЦБ выросли гораздо существеннее сумм, привлеченных от регулятора: остатки возросли на 160,1 млрд руб., составив 2,18 трлн руб.

На валютном рынке доллару не удалось существенно продвинуться в сторону 72 руб., несмотря на тревожные уровни цены на нефть. При этом на очередном валютном аукционе РЕПО ЦБ наблюдался повышенный спрос на валютную ликвидность. Таким образом, участникам в настоящее время гораздо выгоднее рефинансироваться в ЦБ, чем покупать валюту дороже 70 руб., несмотря на дешевеющую нефть.

В ближайшее время доллар не оставит попыток подобраться к отметке в 72 руб., тем не менее сегодня Банк России может «подогреть» спрос участников на рублевую ликвидность, если не расширит в достаточной мере лимит на аукционе рублевого РЕПО в преддверии основных налоговых платежей в конце недели.