Внешний рынок

В начале недели на глобальных площадках наблюдались коррекционные настроения, спровоцированные слухами о возможном досрочном сворачивание программы QE3 в США. Также давление на рынки начал оказывать фактор приближающегося летнего затишья. При этом статистика по розничным продажам, опубликованная накануне носила позитивный характер. Вопреки ожидавшемуся снижению на 0,3% объем продаж в США в апреле вырос на 0,1%. Встреча министров финансов, прошедшая накануне в Брюсселе, не принесла никаких прорывных решений, поэтому не оказала влияния на настроения участников.

Сегодня в центре внимания будут статданные по Европе: промпроизводство и индекс экономических настроений ZEW. Особое внимание стоит уделить индикаторам по экономике Германии, поскольку улучшение индикаторов снизит шансы на дальнейшее смягчение монетарной политики в ЕС.

Европейские фондовые площадки накануне закрылись разнонаправленной динамикой. Euro Stoxx 50 просел на 0,28%, DAX прибавил 0,01%. На рынке госдолга наблюдалось бегство в качество. Доходность немецких бумаг снизилась на 2‐3 б.п., итальянских и испанских – выросла на 5‐8 б.п. Dow Jones снизился на 0,18%, S&P остался без изменений. В Treasuries продолжили терять в цене. Доходность UST5 выросла на 1 б.п. до 0,82%, UST10 – на 2 б.п. до 1,92%, UST30 – на 4 б.п. до 3,13%.

В евробондах продолжилось плавное снижение. Корпоративные займы просели на 15‐30 б.п., суверенные потеряли до 130 б.п. Россия‐42 в конце дневной сессии торговался на уровне 117,67% от номинала, Россия‐30 –125,5% от номинала.

Рынок российских валютных облигаций останется под давлением растущей кривой UST, поэтому мы ожидаем сохранения негативной динамики на торгах во вторник.

Внутренний рынок

Банки готовятся к очередному налоговому периоду. В понедельник банки вновь нарастили задолженность по прямому РЕПО на аукционной основе перед Банком России. Объем задолженности вырос на 225,4 млрд руб. (до 1,88 трлн. руб.). Впрочем, совокупные остатки банков на корсчетах и депозитах в ЦБ пополнились на еще большую сумму, и в итоге отрицательная величина чистой ликвидной позиции (разница между остатками банков на корсчетах и депозитах в ЦБ и задолженностью перед регулятором и федеральным бюджетом) даже снизилась, оставшись при этом выше 1,4 трлн. руб.

Несмотря на то, что на аукционе прямого РЕПО лимита ЦБ хватило всем (из 520 млрд руб. банки привлекли лишь 489 млрд руб.), индикативная межбанковская ставка MosPrime o/n выросла на 21 б.п. ‐ до 6,46% годовых.

Отметим, что уже завтра начинается очередной налоговый период, который банки встречают с ликвидной позицией и ставками, по сути, на уровне последних налоговых платежей в апреле, так как прихода бюджетных средств в первой половине мая пока так и не последовало.

На внутреннем валютном рынке пара доллар/рубль в начале недели почти не изменилась (31,35 руб.), как и курс бивалютной корзины (35,55 руб.). В ближайшее время мы ожидаем консолидацию пары доллар/рубль в диапазоне 31,05‐31,45 руб. Приближающиеся налоговые платежи вряд ли окажут отечественной валюте ощутимую поддержку, в то время как цены на нефть начали новую недели с не слишком вразумительной динамики. Во вторник внимание инвесторов также будет приковано к выходу ряда макропоказателей в еврозоне, однако их публикация, скорее всего, окажет лишь краткосрочный эффект на валютный рынок, не изменив кардинально текущую ситуацию.

Рынок рублевого долга начал неделю падением, следуя за негативной динамикой западных площадок. ОФЗ потеряли за день по 40‐120 б.п., доходность подскочила на 10‐15 б.п. В корпоративном сегменте рынка рублевого долга сделок наблюдалось не много, котировки просели на 5‐15 б.п.

Мы не ожидаем изменения конъюнктуры на рынке. Инвесторы в рублевые бонды, вероятно, воздержатся от активных действий накануне заседания ЦБ.