Внешний рынок

Ситуация на рынке. В преддверии решения FOMC по дальнейшему уровню ставки по федеральным фондам основные западные фондовые индексы завершили день снижением. Доходности казначейских обязательств опустились вдоль кривой на несколько базисных пунктов, хотя в первую половину дня преобладала активность продавцов. Эталонный 10-летний выпуск закрылся по 2,6% и полностью учитывает возможное ужесточение кредитной политики.

Российские еврооблигации демонстрировали довольно пессимистичные результаты. Суверенная кривая России прибавила в доходности 4-5 бп, корпоративные инструменты показали динамику хуже отечественного бенчмарка, так как большинство бумаг повысилось в доходности в пределах 5-12 бп. Расширению кредитных спредов, в первую очередь, способствовала слабая конъюнктура сырьевых рынков, так как нефтяные котировки продолжали тестировать психологическую отметку в $50 за баррель в отсутствии менее серьезного обесценения рубля по отношению к американской валюте, что привело к падению рублевой цены нефти до 3050 с 3300 руб. в конце февраля.

Новый выпуск EVRAZ 23 на вторичном рынке торгуется по 99,64% от номинала, что соответствует доходности до погашения 5,4%. Кривая эмитента второй день находится под давлением продавцов и совокупный рост ставок составил уже 12-14 бп.

Сегодня мы ожидаем ужесточения процентных условий западным регулятором. Мы полагаем, что в сопроводительном заявлении комментариев по поводу дальнейших темпов роста ставки не будет. Рынок еврооблигаций уже заложил премию по отношению к американскому бенчмарку, вследствие чего негативной реакции на завтрашнем открытии мы не предвидим в отсутствии жесткой риторики.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Рынок внутренних рублевых облигаций завершил вчерашний день с убытком. Котировки федеральных займов устремились вниз вслед за слабеющим рублем и нефтью (на фоне выхода отчета ОПЕК). В тоже время темпы падения гособлигаций остаются весьма сдержанными: доходность вдоль кривой поднялась вверх на 2-3 бп. Торговая активность инвесторов во вторник оказалась несколько ниже по сравнению с предыдущими сессиями. Суммарный торговый оборот составил порядка 16 млрд руб. Основные денежные потоки (порядка 70%) отмечались в сделках с "классическими" ОФЗ. Среди госбумаг с плавающим купоном наибольший интерес, как и в предыдущие дни, инвесторы проявляли к выпускам 29006 и 29011.

На первичном рынке вчера проходил сбор заявок на биржевые облигации Русфинанс банка (Ва2/ВВ+/ВВВ-) объемом 4 млрд руб. Финальный ориентир ставки купона составил 9,55% годовых, что транслируется в доходность к погашению через три года в размере 9,78%.

Прогноз. Сегодня главным событием локального рынка облигаций станет еженедельный аукцион по продаже ОФЗ. Так, Минфин планирует разместить бумаги на общую сумму в 45 млрд руб. Инвесторам будут предложены два "классических" выпуска гособлигаций. А именно среднесрочный выпуск 26220 (25 млрд руб.) и дебютные долгосрочные бумаги серии 26221 (20 млрд руб.) с погашением в 2033 году (станет наиболее длинным бенчмарком). Всего до конца первого квартала, согласно плану заимствований, ведомству осталось реализовать бумаги на 122 млрд руб. С учетом, что неделей ранее аукцион не состоялся из-за выходного дня, мы ожидаем неплохой спрос инвесторов на бумаги сегодня. Протокол решения заседания ФРС будет опубликован сегодня уже после окончания торговой сессии, поэтому рынок сможет отреагировать не ранее четверга.

Денежный рынок

Банкам вновь не хватило рублевых депозитов в ЦБ. Во вторник на депозитном аукционе ЦБ был зафиксирован очередной рекордный спрос участников: регулятор поднял планку лимита на 100 млрд руб. — до 880 млрд руб., однако банки были готовы разместить на депозитах у ЦБ в полтора раза больше — почти 1,4 трлн руб. (неделей ранее — 1,2 трлн руб.). Количество участников двух последних аукционов также держится на максимальных отметках — 178 банков на сегодняшнем аукционе (180 банков неделей ранее).

На валютном рынке рубль продолжил слабеть вслед за дальнейшим падением цены на нефть (стоимость марки Brent опускалась к концу рабочего дня ниже 50,4 долл. за баррель, теряя в стоимости от дневных максимумов почти 3%), однако делал это по-прежнему весьма неохотно — доллару на максимуме с трудом удалось пройти лишь отметку 59,5 руб. К сегодняшнему утру цены на нефть отыграли вчерашние потери (утром стоимость марки Brent поднималась выше 51,8 долл. вслед за прогнозными данными API о снижении запасов сырой нефти впервые с декабря), поэтому американской валюте вновь пришлось "подвинуться" в сторону уровня 59,2 руб.

Внушительный спрос на депозитном аукционе ЦБ подтверждает сохранение интереса банков к размещению средств в рублях с почти двузначной доходностью, даже несмотря на неблагоприятный внешний фон. Избыток свободной ликвидности, которую банки ажиотажно стремятся разместить на рублевых депозитах у ЦБ, превышает недельный оборот биржевых торгов по паре доллар/рубль. В подобных условиях даже под давлением цены на нефть и повышения ставки ФРС ослабление отечественной валюты будет сдерживаться до тех пор, пока рублевые ставки сохраняют свою привлекательность.