Внешний рынок

Рынки настроены на рост благодаря серии хорошей макростатистики. Во вторник мировые площадки показали уверенный рост на фоне публикации сильных статданных. Утром заряд позитива принесли данные по Китаю, где темпы роста экономики хоть и снизились, но оказались лучше прогнозов. Далее хорошие новости пришли из Германии. Там индекс доверия к экономике поднялся с 53,8 пунктов до ‐21,6 пункта, ожидалось ‐ ‐49,4 пункта. Также Греция, Испания и EFSF успешно разместили свои займы. Поддержку на вечерней сессии оказали уже данные из США, где индекс ФРБ Нью‐Йорка вырос до 13,5 пунктов, прогноз – 10 пунктов.

Между тем, не все новости во вторник были столь оптимистичными. Fitch сообщило, что ожидает контролируемого дефолта Греции в ближайшее время. Вместе с тем в агентстве полагают, что такой исход не станет новостью для рынков. Напомним, что Афинам пока не удается прийти к соглашению с частными кредиторами об обмене облигаций. Сегодня переговоры должны возобновиться, а окончательное предложение страна планирует вынести в начале февраля, что позволит до конца месяца завершить и обмен облигаций.

Несмотря на отсутствие ясности в отношении Греции, на мировых площадках накануне прошли покупки. Европейские индексы прибавили по итогам дня около 1,5% ( Euro Stoxx50 вырос на 1,49%, DAX – на 1,82%), американские –в пределах 0,5% ( Dow Jones подрос на 0,48%, S&P – на 0,36%). Treasuries, правда, тоже немного подросли. Доходность UST5 составила 0,78% годовых, UST10 – 1,86% годовых, UST30 –2,9% годовых.

Вчерашний рост был поддержат и сегодня на утренней сессии, поэтому мы ожидаем продолжения покупок рискованных активов. Японский Nikkei прибавил 1,33%, фьючерсы на американские индексы дорожали на 0,25%.

Российские евробонды подорожали во вторник вслед за ростом мировых площадок. Основной рост пришелся на первую половину дня, где поддержку оказали аукционы Испании, Греции и EFSF. Но после открытия американских площадок котировки российских займов немного откатились назад.

По итогам дня наиболее уверенный рост продемонстрировали займы Вымпелкома, прибавившие в среднем по 60 б.п. Евробонды Северстали, Алроса иЛукойла выросли на 20‐30 б.п. Суверенные выпуски подорожали на 30‐50 б.п. Индикативный выпуск Россия‐30 прибавил 42 б.п. до 117,3% от номинала. Суверенный спрэд по итога дня составил 255 б.п.

Сегодня днем цены российских валютных облигаций, вероятно, будут консолидироваться в ожидании вечерней порции статданных по США. Однако, в целом, внешних фон остается позитивным, поэтому мы не исключаем увидеть покупки.

Внутренний рынок

Участники готовятся к погашению задолженности перед Минфином и аукциону ОФЗ. Совокупные остатки банковской ликвидности продолжили снижаться. Во вторник их уровень сократился на 33,9 млрд руб. и опустился ниже отметки в 1,2 трлн руб. Банки забрали с депозитов 54,8 млрд руб., и часть этих средств в размере 20,9 млрд руб. поступила на корсчета. Впрочем, чистая ликвидная позиция банковского сектора (разница между ликвидными активами банков в ЦБ и требованиями ЦБ и Минфина к банковскому сектору) по‐прежнему положительная и составляет 33,9 млрд руб.

Вероятно, вчерашнее сокращение остатков ликвидности было обусловлено погашением задолженности перед ЦБ по операциям РЕПО с фиксированной ставкой. Объем задолженности сократился со 176,8 до 43,1 млрд руб. В свою очередь, перевод средств на корсчета происходил в преддверии сегодняшнего погашения депозитов Минфина (на 171 млрд руб.) и аукциона ОФЗ 25079 на 20 млрд руб. Напомним, что в значительной мере банки подготовились к погашению задолженности перед Минфином: в понедельник в рамках прямого РЕПО с ЦБ на аукционной основе было привлечено 124,8 млрд руб. на 91 день, а вчера банки привлекли 10 млрд руб. новых депозитов Минфина (на 4 недели). Поэтому сегодняшний день не должен принести серьезных проблем участникам. В то же время вчера индикативная ставка MosPrime o/n впервые с начала года продемонстрировала рост (+6 б.п.), что, вероятно, было вызвана подготовкой в вышеотмеченным погашению депозитов и размещению ОФЗ.

Сегодняшний аукцион ОФЗ 25079, на наш взгляд, имеет неплохие шансы на успех. Нижняя граница озвученного вчера ориентира (7,65‐7,7% годовых) соответствует рыночной доходности выпуска. Мы полагаем, что при текущем все еще вполне комфортном уровне ликвидности предложение вызовет интерес со стороны участников. К тому же у Минфина достаточно амбициозные планы по размещению госбумаг в 1 кв. 2012 — на 285 млрд руб., и в случае необходимости ведомство может пойти на предоставлении премии инвесторам.

Рубль отступил ненадолго. Укрепление евро на forex помогло вчера корзине валют вырасти относительно рубля. Курс корзины прибавил 4 коп. к рублю, закрывшись на уровне 35,52. Сегодня утром торгующиеся в зеленой зоне мировые фондовые индексы и укреплявшаяся нефть помогали рублю отвоевывать позиции у корзины валют. Определенную поддержку отечественной валюте оказывают и внутренние факторы в виде погашения депозитов и предстоящих налоговых платежей, и внести изменение ситуации возможно только вечером после публикации американской статистики.

Российские инвесторы воспряли духом благодаря новостям из Европы. Во вторник торговая активность на внутреннем рынке была невысокой, что, впрочем, не помешало росту котировок отечественных бумаг вслед за европейскими площадками. Спросом пользовались выпуски ФСК‐15, ‐18, Алроса‐21, НЛМК БО‐7, ГазпромК‐3, Газпромнефть‐3, прибавившем в среднем 10 б.п. Покупки также прошли в сегменте ОФЗ, доходность которых снизилась на 7‐10 б.п.

Сегодня мы ожидаем сохранения восходящей динамики на российском рынке благодаря позитивным сигналам из Европы и США. В то же время в первой половине дня активность участников может оказаться сдержанной перед предстоящей публикацией вечерней порции статистики по США.

X5 проводит вторичное размещение облигаций серии 4. Ориентир цены размещения составляет 95,35‐96,3% от номинала, что соответствует доходности к оферте в 9,73‐10,22% годовых и дюрации 2,21 год. Заявки будут приниматься до конца недели.

Мы полагаем, что предложение эмитента, вряд ли, заинтересует широкий круг инвесторов, поскольку данный выпуск неликвиден на вторичном рынке. Как альтернативу займу X5 мы рекомендуем обратить внимание на более ликвидные выпуски Сибметин‐1, ‐2, Русал‐7, ‐8, которые имеют сравнимые дюрацию и доходность.