Внешний рынок

Китай продолжает вести борьбу с инфляцией. В пятницу народный банк Китая в очередной раз повысил резервные требования для банков на 50 б.п. Аналогичные меры неоднократно применялись регулятором во 2‐й половине 2010 г. Причиной столь быстрому ужесточению монетарной политики стал резкий рост инфляции в стране, которая в ноябре в годовом выражении составила 5,1%. Целевой же уровень темпа роста потребительских цен был изначально составлял 3%.

Министры финансов ЕС встречаются для обсуждения системы антикризисной поддержки. В понедельник пройдет встреча министров финансов ЕС по вопросу системы антикризисной поддержки. Ожидается, что министры сойдутся на необходимости расширения фонда поддержки. Германия, ранее выступавшая против, склоняется к необходимости такого решения. В случае расширения фонда помощи уверенность в стабильности зоны Евро может укрепиться, а спрос на защитные активы снизиться.

Статистика по США хуже прогнозов, однако, толерантность к риску растет. Инфляция в США в декабре разогналась до 0,5% в месячном выражении (vs прогноз в 0,4%). При этом рост объема розничных продаж составил 0,6% при ожидании в 1%. Индекс потребительских настроения Мичигана снизился с 75,5 пунктов до 72,7.Для рынка Treasuries растущая инфляция является ключевым риском, поскольку она подстегнет повышение доходностей облигаций.С другой стороны, ситуация с долгами в Европе временно стабилизировалась, что также повысило отток капитала с рынка защитных активов.

В понедельник биржи США закрыты, поскольку в стране отмечается день Мартина Лютера Кинга. Во вторник динамика торгов будет определяться новостями из Европы. Давление же будет оказывать первичный рынок, где пройдет размещение 3‐х и 6‐ти месячных бондов на общую сумму почти в 60 млрд долл. Из макростатистики на этой неделе интерес вызывают отчеты по рынку недвижимости, выходящие в среду‐четверг. Такжена неделе возможно снижение активности торгов, поскольку инвесторы будут находиться в ожидании Комитета по открытым рынкам, который пройдет 25‐26 декабря.

Днем на рынке российских еврооблигаций наблюдалась консолидация. На рынке российских евробондов на протяжении дневной сессии наблюдалась консолидация. В корпоративном сегменте снижение цен доходило до 25 б.п.

После же открытия торгов в Америке настроения переменились, а спрос на рискованные бумаги вырос. В результате по итогам закрытия вечерней сессии цена суверенного займа Россия‐30 составила 116,52% от номинала (+13 б.п.). Спрэд доходности к UST10 составил 136 б.п.

В понедельник внимание инвесторов будет приковано к встрече министров финансов стран Европы, поэтому активность на рынке российских евробондов будет низкой. Также заметное снижение объемов торгов обеспечит и закрытие американского рынка.

Внутренний рынок

В пятницу тенденция роста остатков средств на депозитах и сокращения на корсчетах в ЦБ РФ сохранилась. Совокупный уровень средств хотя и сократился, но по‐прежнему удерживается у отметки в 1,7 млрд руб. В преддверии начала налогового периода ставки межбанковского рынка к концу дня подросли, превысив 3%. Впрочем, текущий уровень остатков в ЦБ РФ дает основания предполагать о безболезненном прохождении предстоящей уплаты налогов.

Рубль продолжил наступательное движение – курс к доллару пробил отметку в 30 руб. Ожидаемый спрос на рубли в свете налогового периода вероятно поможет до конца месяца удержать и возможно укрепить занятые позиции. В свою очередь, курс евро поднялся выше 40 руб., чему способствовали хорошие для еврозоны новости.

Внутренний рынок в пятницу вновь порадовал своей активностью. Хотя в среднем котировки все же прибавили около 5‐10 б.п., однако, в пятницу наблюдались как сделки покупки, так и сделки продажи. Настроение на рынке было преимущественно нейтральным, а стимулом к росту объема торгов служила излишняя ликвидность. Набольшее количество сделок было совершено в выпусках Система‐2, ВЭБ‐6, Транснефть‐3, Северсталь БО‐1, Мечел‐13, ‐14, Транснефть‐3, Евразхолдинг‐2, МТС‐2, Башнефть‐3.

Рублевый рынок, на наш взгляд, почти полностью отыграл закрытие бирж в период новогодних праздников. Поэтому на предстоящей неделе динамика цен, вероятно, будет слабовыраженной. Спрос на бумаги на вторичном рынке ограничивается опасениями повышения ставки рефинансирования, а на первичном рынке пока не начались размещения. Впрочем, объемы торгов, вероятно, останутся на высоком уровне, поддерживаемые объемом денежной ликвидности.

Новости эмитентов/ТМК

В пятницу ТМК опубликовала предложение по изменению ковенант по обращающимся еврооблигациям с погашением в 2011 г. В частности, ТМК предложила изменить соглашение о разрешенном уровне долга, который компания может привлекать, со 100 млн долл. до 270 млн. Также эмитент предлагает увеличить срок рефинансирования долга с 5 до 30 дней. В случае принятия держателями положительного решения по предложению до 21 января включительно, они получат премию в 250 долл на 00 тыс. долл обращающегося займа, а до 12 февраля включительно – 100 долл на 100 тыс. долл.

Также в пятницу ТМК объявила о планах по новому выпуску евробондов, предположительно на сумму 600 млн. долл. Целью займа является рефинансирование погашаемого выпуска С учетом улучшающегося финансового состояния ТМК и восстановления мирового потребления труб мы рекомендуем принять предложение компании по изменению ковенант и участвовать в размещении нового займа.