Rambler's Top100
 

»  ¬≈Ћ≈—  апитал: –ублевые облигации: все на своих местах


[31.05.2011]  »  ¬≈Ћ≈—  апитал    pdf  ѕолна€ верси€

¬нешний рынок

¬ фокусе ≈вропа. ¬ыходной день в —Ўј усилил внимание инвесторов к европейским долговым проблемами в первую очередь греческому вопросу. “ак, накануне премьер‐министр √реции √еоргиос ѕапандреу пообещал, что программа сокращени€ бюджетного дефицита продолжитс€, невзира€ на протесты оппозиции. ќднако куда боле позитивно рынок восприн€л сообщение, озвучено р€дом —ћ», о том, что √ермани€ близка решению предоставить рассрочку греческих долгов, поддержав тем самым предоставление √реции новой порции кредитов.

ќт √реции до  ипра. Fitch Ratings в понедельник на три пункта понизило рейтинг  ипра в иностранной и местной валюте с «AA‐» до «A. ѕричиной понижени€ послужил негативный эффект долгового кризиса √реции на государственные финансы  ипра. ƒело в том, что размер банковского сектора  ипра в дев€ть раз превышает ¬¬ѕ государства, тогда существенна€ часть банковских пассивов вложена в греческие облигации (на сумму в 14 млрд евро) и, что более печально, облигации греческих частных банков (на сумму в 500 млрд евро). ¬ таком контексте нынешний рейтинг не предел и в ближайшем будущем  ипр может ожидать дальнейшее понижение рейтинга.

ќжидаема€ тишина. ¬ыходной в Ћондоне и —Ўј свел на нет все попытки поторговать российским еврооблигаций: брокеров в телефон даже не было слышно. –едкие сделки имели место только лишь в суверенных выпусках. “ак, –осси€ 30 котировалась в районе 117,60% от номинала, что выше п€тничных значений и было реакцией на рост европейских индексов.

¬ целом с началом недели фондовых рынках преобладают позитивные настроени€, св€зные в том числе с продвижением греческого вопроса. ¬ то же врем€ успехи весьма условны, так что и рост может быть довольно непродолжительным.

¬нутренний рынок

÷Ѕ увидел больше рисков дл€ экономики, чем инфл€ции. Ќачало недели, обещавшее стать достаточно жарким дл€ денежного рынка, прошло относительно спокойно. ”плата налога на прибыль хот€ и сократила совокупные остатки банков в ÷Ѕ на 27,2 млрд руб. (до 738,4 млрд руб.), однако реакции индикативных ставок межбанковского рынка не последовало. “ак, однодневна€ MosPrime продемонстрировала вчера снижение на 2 б.п. —до 4,73% годовых, и можно предположить, что часть налоговых платежей была проведена накануне. ¬прочем, аукционы пр€мого –≈ѕќ с ÷Ѕ оказались вновь востребованными, как и днем ранее. ѕри этом объем средств, привлеченных банками у регул€тора, более чем в 2 раза превысил объем средств, востребованных накануне, и составил 10,8 млрд руб.

¬ понедельник Ѕанк –оссии прин€л решение оставить без изменени€ уровень ставки рефинансировани€ и ставок по операци€м предоставлени€ ликвидности, ограничившись повышением процентных ставок по депозитным операци€м на 25 б.п. “ак, ставки по депозитным аукционам на 1 мес. и 3 мес. были повышены соответственно с 5,25% до 5,5% годовых и с 6,25% до 6,5% годовых. ¬ свою очередь, фиксированные процентные ставки по депозитам в ÷Ѕ на 1, 7 дн. и до востребовани€ были увеличены с 3,25% до 3,5% годовых.

¬ целом, решение регул€тора в плане сохранени€ ставки рефинансировани€ было ожидаемо большинством участников и вр€д ли добавит рынку существенного положительного эффекта. ¬прочем, нельз€ не отметить, что на этот раз результаты заседани€ Ѕанка –оссии удачно вписались в окончание налогового периода и текуща€ ситуаци€ на денежном рынке видитс€ более спокойной, чем мес€ц назад, когда регул€тор повысил почти все ключевые ставки по инструментам предоставлени€ ликвидности, что совпало с оттоком средств на уплату налога на прибыль.  роме того, с учетом заметного роста ставок еще накануне в п€тницу, можно говорить о том, что повышение депозитной ставки уже заложено в текущие уровни ставок межбанковского рынка.

Ќаконец, в целом пресс-релиз Ѕанка –оссии выгл€дит более оптимистичным в отношении процентной политики. ’от€ ÷Ѕ по-прежнему подчеркивает сохранение высокого уровн€ инфл€ционных ожиданий, акцент на риски устойчивости экономического роста, на наш взгл€д, имеет более выраженный характер в комментарии. –егул€тор подчеркивает, что ежемес€чные темпы роста потребительских цен остаютс€ невысокими, и увеличение годового темпа инфл€ции €вл€етс€ результатом низких значений первой половины предыдущего после кризисного года. ”скорение роста цен на бензин носит немонетарный характер, эффект шока внутренних цен на сельскохоз€йственное сырье постепенно исчерпываетс€, а годовые темпы роста денежной массы замедл€ютс€. ¬ то же врем€, ÷Ѕ четко указывает на сохранение значимых рисков устойчивости роста экономики исход€ из динамик и апрельских макроиндикаторов, тогда как мес€ц назад отмечалась разнонаправленна€ тенденци€ в динамике.

–убль под давлением. ѕо итогам понедельника курс бивалютной корзины укрепилс€ на 6 коп. до 33,49 руб. “орги на валютном рынке достаточно в€ло отреагировали на решение Ѕанка –оссии, после которого корзина подросла лишь до уровн€ 33,5 руб., где и консолидировалась. ќднако окончание налогового периода и сохранение текущего уровн€ ставки рефинансировани€ играют в краткосрочной перспективе против рубл€, который в насто€щее врем€ может рассчитывать лишь на поддержку со стороны нефт€ных котировок.

–ублевые облигации: все на своих местах. ƒл€ рынка понедельник стал еще одним невыразительным днем. ¬€лое открытие так и не вылилось в какое-либо определенное движение: ликвидные бумаги закрылись на уровн€х п€тницы. »з активно торговавшихс€ выпусков можно выделить ћос. ќбласть-7, √азпромнефть-9, ћ“—-4, јЋ–ќ—ј-21, ¬ -»нвест-1. ѕримечательно, что решение ÷Ѕ –‘ повысить ставку по депозитам ровным счетом никак не сказалось на настроени€х участников. ƒинамика сырьевых рынков в целом позитивна€, да и решение по внутренним ставкам, скорее, носит позитивный оттенок. » все таки глобальна€ неопределенность слишком высока дл€ того, чтобы долговый рынок начала расти в последний день мес€ца.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов