Rambler's Top100
 

»  ¬≈Ћ≈—  апитал: –ублевые облигации: цены те же, объемы растут


[16.12.2011]  »  ¬≈Ћ≈—  апитал    pdf  ѕолна€ верси€

¬нешний рынок

»спани€ начала, —Ўј закончили. Ќесмотр€ на сохранение неопределенности в отношении еврозоны »спании удалось привлечь облигаций на 6 млрд евро, что вдвое больше запланированного объема. ѕри этом доходность по дев€ти- и дес€тилетним бумагам оказалась лишь немного выше показателей прошлых сопоставимых аукционов, а доходность по четырехлетним бумагам и вовсе снизилась —с 5,276% до 4,023%. Ёто обсто€тельство остановило падение рынков акций и взбодрило долговой сегмент.

Ѕолее существенный рост оптимистических настроений был св€зан уже со статистикой по —Ўј, где еще до начала торговой сессии ћинистерство труда (US Department of Labor) сообщило, что число первичных обращений за пособием по безработице за неделю, котора€ завершилась9 декабр€ 2011г., по сравнению с аналогичным показателем предшествующей недели снизилось до 366 тыс., при ожидани€х роста до 390 тыс. требований. ќднако куда больше рынок взбодрили данные по индексу деловой активности в промышленности ‘–Ѕ Ќью-…орк, который в декабре составил аж 9,53 п., при ожидани€х ожидалось 3,0п. и предыдущем значение в 0,61 п.

–оссийские евробонды большую часть дн€ торговались неактивно, а цены займов двигались в боковике. ѕодъем же котировок наметилс€ лишь после публикации статистики по —Ўј. «“ридцатка» к окончанию дневной сессии подн€лась на 26 б.п. до 115,21% от номинала.

ќкончание недели с утра было подпорчено новостью о том, международное рейтинговое агентство Fitch Ratings понизило вчера долгосрочные рейтинги дефолта эмитента семи из недавно поставленных на пересмотр крупнейших банков мира в св€зи с предсто€щими банковскому сектору трудност€ми на фоне слабого экономического оста и ужесточени€ регулировани€. » все же вчерашние новости по —Ўј, а также нова€ порци€ статистики может помочь рынкам хоть на врем€ переключитьс€ с долговой проблемы еврозоны

¬нутренний рынок

–ублевые облигации: цены те же, объемы растут. –ублевые бумаги в течение дн€ консолидировались на ранее достигнутых уровн€х, однако, объемы торгов заметно возросли по сравнению с первой половиной недели.

ѕоводом послужил рост европейских фондовых площадок днем и сильные статданные по —Ўј, вышедшие уже ближе к окончанию дневной сессии. ƒостаточно активные сделки совершались по облигаци€м ћечела. —еверстали, ≈враза, –—’Ѕ и нефтегазовых компаний.

ќкончание недели российский долговой рынок может провести в приподн€том настроении, отыгрыва€ сильные статданные по —Ўј, которые уже были позитивно восприн€ты западными инвесторами.

Ќовости эмитентов/ћечел

ћечел (B1/-/-) в четверг опубликовал финансовые итоги за 3-й квартал. Ќесмотр€ на возросшие риски в мировой экономике и снижение деловой активности, компании удалось сохранить объем выручки на уровне 2-го кварталаи улучшить рентабельность по EBITDA. ¬ыручка в 3-м квартале составила 3,2 млрд долл. (-8% к 2 кв. 2011 г.) и 9,6 млрд долл. накопленным за 9 мес€цев итогом (+38% к 9 мес. 2010 г.). EBITDA ћечела за последние 3 мес€ца выросла на 2% и составила 672 млн долл., рентабельность подн€лась на 2 б.п. до 21%. ѕоложительный эффект на показатель оказал рост потреблени€ стали и существенное повышение эффективности внутри сегмента. ѕравда, чиста€ прибыль компании снизились более, чем в 2 раза до 79 млн долл. вследствие отрицательного эффекта от курсовых разниц.

ќбъем финансового долга продолжил расти, но, с учетом положительной динамики прибыли, давление усилилось незначительно. —умма задолженности в 3-м квартале увеличилась на 6% до 9,5 млрд долл., но показатель ƒолг/EBITDA сохранилс€ на уровне 3,82. ѕри этом график погашени€ долга достаточно комфортен. ¬ 2012 г. компании предстоит погасить задолженность на 2,65 млрд долл., из которых 1,2 млрд долл. представл€ют собой возобновл€емые кредитные линии. —тоит также заметить, что ковенанты по уровню долга не нарушены, но дальнейшее ухудшение экономической ситуации может привести к их несоблюдению. ѕо итогам 3-го квартала показатель „истый долг/EBITDA, согласно методике расчета ћечела, 3,5.

ћы нейтрально оцениваем финансовые результаты ћечела и не ожидаем переоценки стоимости облигаций компании, хот€ угроза нарушени€ ковенант вызывает опасени€. ¬ то же врем€, в насто€щий момент преми€ бондов ћечела к ќ‘« составл€ет 330-350 б.п., а к облигаци€м ≈враза (-/B+/-) –около 100 б.п. “акой спрэд, на наш взгл€д, выгл€дит завышенным, с учетом сравнимой стабильности финансового положени€ двух компаний и их международных кредитных рейтингов. ѕоэтому займы ћечела нам кажутс€ привлекательными по сравнению с ≈вразом, в предположении улучшени€ рыночной конъюнктуры в ближайшее врем€.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: