Внешний рынок

Вчера на долговом рынке сохранился позитив, однако темпы восстановления бумаг остались на низком уровне. Российские суверенные еврооблигации следовали за американскими казначейскими обязательствами, что привело к снижению доходности в рамках 5 б.п. Драйвером роста для отечественных бумаг также стало укрепление национальной валюты, несмотря на слабую конъюнктуру сырьевых площадок. В последнее время на рынке образовался дефицит факторов, способных вернуть активность инвесторов. По всей видимости, большинство участников ожидают дальнейшую западную статистику, от которой будет зависеть решение ФРС. Таким образом, денежные потоки на рынок облигаций попадают в ограниченном размере.

Сегодня основной темой на рынке останется ситуация на товарных и валютных биржах. Поддержку рублю могут оказать экспортеры, хотя раннее мы придерживались иного мнения. Вместе с тем повышение стоимости углеводородов выглядит маловероятным. Во-первых, чиновники ФРС стали оптимистичней в перспективах ужесточения монетарной политики. Во-вторых, все еще разочаровывают слабые данные в производственном секторе Китая.

Внутренний рынок

Повышенный спрос на рублевую ликвидность уже на старте налогового периода не убедил Банк России в существенном расширении лимита по аукционному РЕПО. Во вторник ЦБ увеличил объем предложения на аукционе до 990 млрд руб. (+220 млрд руб. к объему лимита неделей ранее), однако спрос банков почти вдвое превысил данную сумму. Нехватка средств на аукционе ЦБ сразу же отразилась на ставках межбанковского рынка, где значение MosPrime o/n выросло еще на 9 б.п. — до 11,79% годовых, что стало локальным максимумом с 22-го сентября текущего года. Нешуточный интерес проявили банки и к очередному аукциону Федерального казначейства, где предложенных средств (50 млрд руб.) оказалось в три раза меньше заявленного спроса. Отметим, что основные налоговые платежи ожидаются в конце текущей и в середине следующей недели, поэтому не исключен дальнейший рост межбанковских ставок вплоть до 12% годовых.

На валютном рынке рубль закрылся в плюсе на 12 коп. к доллару, составив в паре с ним 65,15 руб., хотя в течение дня пара корректировалась ниже 65 руб. Несмотря на заметную поддержку от стартовавшего налогового периода и ограниченного предложения рублевой ликвидности от ЦБ, рубль выглядит перекупленным в связи с тревожными значениями цен на нефть, и после продажи экспортерами всей валютной выручки может достаточно быстро скорректироваться в диапазон 67-68 руб.

Российские государственные облигации пользовались спросом, однако это не способствовало значительному изменению цен в ОФЗ. Мы придерживаемся взгляда, что текущее положение кривой доходности выглядит агрессивным, так как темпы снижения базовой ставки могут быть ниже, чем ожидают игроки.