Rambler's Top100
 

ИК ВЕЛЕС Капитал: Россия вернулась на международный рынок еврооблигаций


[24.05.2016]  ИК ВЕЛЕС Капитал    pdf  Полная версия

Внешний рынок

Ситуация на рынке - Россия вернулась на международный рынок еврооблигаций. Вчера Министерство финансов размещало 10-летние еврооблигации, номинированных в долларах США. Ориентир доходности до погашения составлял 4,65-4,90% годовых, что предполагает премию к кривой вторичного долга порядка 50 бп. На этом фоне средний и дальний участки подешевели в цене на 40 и 100 бп. соответственно. В параметрах эмиссии указано, что расчеты по бумагам производятся только через НРД, поэтому база инвесторов преимущественно будет состоять из российских инвесторов и по сообщениям информационных агентства, основными покупателям стали ведущие отечественные банки.

С одной стороны, это хорошее обстоятельство, так как в период повышенной рыночной волатильности устойчивость выпуска может заметно улучшиться при прочих равных условиях. В то же время, когда валютный бонд «расторгуется» на вторичном рынке, нерезиденты, имеющие доступ (возможность), могут купить выпуск через отечественные кредитные институты. Принимая во внимание, что 10-летний еврооблигации продаются Минфином с премией, даже если сделки пройдут по нижней границе предложения, то часть спекулятивных потоков все же попадут в портфели иностранных игроков.

С другой стороны, существуют отрицательные моменты, так как валютная ликвидность для покупок еврооблигаций абсорбируется из банковской системы, что не является благоприятным фактором для обменного курса рубля.

Корпоративный сегмент на вчерашние новости отреагировал достаточно нейтрально - изменения в рамках 2-7 бп. вдоль кривых.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Государственный рынок облигаций к концу торгового дня потерял в стоимости в среднем 0,15 пп., растеряв преимущество, полученное в пятницу. Котировки ОФЗ в утреннюю сессию резко скорректировались вниз вслед за ценами на нефть и обменным курсом рубля, однако ближе к закрытию инвесторы смогли частично отыграть потери, но сохраняющаяся неоднозначная внешняя конъюнктура препятствует восходящему тренду.

Прогноз. Инвесторы будут ожидать от Минфина объявления параметров аукционов ОФЗ и сосредоточат внимание на движении валютного и сырьевого рынков. Кроме того, на рынке первичного корпоративного дога РЖД предложит 25-летние инфраструктурные облигации на 25 млрд руб.

Денежный рынок

Готовясь к перечислению основных налоговых платежей, банки продолжают наращивать задолженность по операциям РЕПО с ЦБ по фиксированной ставке. В понедельник задолженность по данному инструменту увеличилась на 53,1 млрд руб. — до 139,9 млрд руб. При этом остатки ликвидности кредитных организаций на корсчетах и депозитах в ЦБ уменьшились на 116 млрд руб., в результате чего значение чистой ликвидной позиции банковского сектора сократилось до 700 млрд руб.

Котировки нефти новую неделю продолжили в красной зоне, благодаря чему доллар усилил свое наступление на российскую валюту. С открытия пара доллар/рубль оказалась выше 67 руб., где и находилась большую часть торгов. Уже в вечернюю сессию стоимость марки Brent скорректировалась вверх к отметке 48,4 долл., но сегодня утром продолжила борьбу за уровень в 48 долл. В результате доллар на открытии во вторник повторяет движение утренних часов вчерашнего дня, торгуясь дороже 67 руб.

Отметим, что фундаментально банки демонстрируют лишь снижение спроса на валютную ликвидность: в понедельник Банк России на очередном одномесячном аукционе валютного РЕПО выставил минимальный с конца февраля лимит в 1,1 млрд долл., однако спрос участников оказался в полтора раза ниже суммы, не превысив 0,7 млрд долл.

В среду банки будут проводить основную массу налоговых платежей, и решающее значение окажет размер лимита ЦБ на рублевом аукционе РЕПО во вторник. С учетом предстоящих платежей лимит (430 млрд руб. неделей ранее), вероятно, будет расширен, но вряд ли превысит отметку в 700 млрд руб. При таком сценарии ряд банков будут испытывать потребности в привлечении дополнительной рублевой ликвидности, однако на валютном рынке поддержка для отечественной валюты, скорее всего, будет незаметной.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: