Внешний рынок

Четверг обошелся без важных новостей. Единственной заметной статистикой был отчет по числу заявок на пособие по безработице. Их число выросло на прошлой неделе на 14 тыс. до 281 тыс. (прогноз – 283 тыс.), однако среднее за 4 недели количество уменьшилось до 15‐летнего минимума и составило 282 тыс. заявки. Также в Германии вышли данные по промпроизводству. Его объем в феврале вырос на 0,2%, ожидалось повышение на 0,1%. Сегодня утром в Китае были опубликованы, в целом, нейтральные данные по инфляции. В марте рост розничных цен составил 1,4%, хотя ожидалось замедление до 1,3%. Вместе с тем, этот показатель по-прежнему остается низким, поэтому Китай вполне может продолжит стимулирующую монетарную политику.

На сегодня вновь не запланировано каких‐либо важных событий, поэтому ожидаем, что внешние площадки завершат неделю на нейтральной ноте.

Европейские индексы накануне прибавили более 1%. Euro Stoxx 50 вырос на 1,04%, DAX – на 1,09%. Американские площадки прибавили 0,31% по индексу Dow Jones и 0,45% по индексу S&P. Treasuries сильно упали в цене. Доходность UST5 выросла на 5 б.п. до 1,4%, UST10 –на 5 б.п. до 1,96%, UST30 –На 7 б.п. до 2,6%.

Российские евробонды по‐прежнему пользовались спросом, вопреки отсутствию поддержки со стороны нефти. Корпоративный сегмент вновь прибавил около 50‐100 б.п. Займы Сбербанка выросли на 55‐110 б.п., Вымпелкома –на 70‐90 б.п., ВЭБа – на 65‐240 б.п. Россия‐43 вырос на 240 б.п. до 106% от номинала, Россия‐23 – на 180 б.п. до 102,4% от номинала.

Мы сохраняем мнение, что российские евробонды в текущий момент перекуплены, поэтому по‐прежнему рекомендуем с осторожностью играть на дальнейший рост, ожидая в скором времени коррекции.

Внутренний рынок

Стоимость МБК ниже уровня ключевой ставки, рубль не останавливается. В четверг впервые за длительное время стоимость фондирования на межбанковском рынке опустилась ниже стоимости ресурсов на аукционах РЕПО с ЦБ. Так, индикативная межбанковская ставка MosPrime o/n потеряла за вчерашний день 18 б.п., составив 13,85% годовых (напомним, что ключевая ставка ЦБ составляет 14% годовых). При этом банки перераспределили свои остатки ликвидности: средства на корсчетах в ЦБ сократились на 115 млрд руб., а средства на депозитах пополнились на 110,5 млрд руб.

Отметим, что отсутствие спроса на рублевую ликвидность в последнее время сопровождается безудержным укреплением рубля. С учетом того, что сегодня утром пара доллар/рубль торговалась уже ниже 51 руб. (почти ‐1 руб. по сравнению со вчерашним закрытием), можно предположить, что сегодня стоимость ликвидности на межбанковском рынке останется ниже уровня ключевой ставки ЦБ.

Внутренний рынок продолжил расти, игнорируя динамику нефти. Вопреки коррекции котировок нефти с 59 долл. до 56,5 долл., рубль продолжил укрепление. На этом фоне долговой рынок также сохранил позитивный настрой. В рублевом сегменте рост по итогам четверга составил 50‐100 б.п., кривая ОФЗ снизилась на 30‐50 б.п. В корпоративном сегменте покупки прошли по займам РСХБ‐16, ФСК‐22, Алроса БО‐2.

Российский рынок по-прежнему выглядит перекупленным, поскольку спровоцировавшее его укрепление рубля не соответствует динамике нефтяных котировок. Поэтому мы сохраняем рекомендацию с осторожностью играть на дальнейший рост рынка.