Внешний рынок

Ситуация на рынке. Суверенные российские евробонды вчера корректировались вверх, после недавней просадки. Покупки рисковых активов проходили по всей вселенной EM на фоне роста аппетита к риску после смягчения риторики между США и Китаем, а также вслед за снижением доходности базовых активов (UST 10Y 2,77%, -8 бп) благодаря сильному спросу на первичных аукционах Минфина США. В тоже время российские бумаги заметно отставали от других суверенных облигаций развивающихся стран. По итогам вторника кривая гособлигаций опустилась на 1-3 бп на ближнем и среднем участках и на 4-5 на дальнем. Корпоративные бонды демонстрировали смешанную динамику.

Из макроданных вчера был опубликован индекс потребительского доверия в США за март. Показатель неожиданно опустился до 127,7 пунктов (против 130 пп месяцем ранее). Инвесторы ожидали повышения мартовского индекса до 131 пунктов. Тем не менее, в целом уверенность американцев продолжает оставаться на высоких уровнях.

Прогноз. Вероятно, российские суверенные бонды сегодня продолжат двигаться в боковом тренде. Среди значимых событий в течение дня можно выделить публикацию очередной оценки ВВП США за 4К17г. (2,7% по предыдущим данным).

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Локальный долговой рынок во вторник в очередной раз характеризовался невысокой активностью. Большую часть дня ОФЗ торговались на уровнях немного ниже предыдущего закрытия. Позже баланс сил перешел на сторону покупателей под влиянием высоких цен на нефть и объявления параметров следующих еженедельных аукционов Минфина. Это позволило отыграть накопленные за день убытки, таким образом гособлигации завершили день почти без изменений. Хуже рынка смотрелась среднесрочная серия 26211, подешевевшая на 0,3 пп от номинала. Однако объемы торгов с выпуском были крайне незначительными. В целом дневной оборот на ММВБ вчера составил менее 15 млрд руб., что сопоставимо с цифрами накануне. Основная ликвидность (почти четверть от суммы сделок с "классическими" ОФЗ) была сосредоточена в длинном выпуске 26221 (YTM7,33%). Среди флоутеров, как и днем ранее, наиболее активно торговались длинные бумаги 29009 и 29010.

Прогноз. Основным событием сегодня станет последний в текущем квартале первичный аукцион Минфина. Ведомство предложит инвесторам два выпуска с постоянным купоном на общую сумму 30 млрд руб. На первом аукционе будет размещаться недавно появившаяся среднесрочная серия 26223 в объеме 20 млрд руб. Позже предложение дополнится новым наиболее длинным бенчмарком 26225 на сумму 10 млрд руб. Первоначальная реакция в обоих выпусках на новости о планируемом доразмещении вчера была нейтральной.

Таким образом, в случае успешной реализации всего объема, квартальный план заимствований (450 млрд руб.) будет перевыполнен на 13 млрд руб. Вместе с тем Минфин поделился своими планами, в случае благоприятной конъюнктуры рынка, провести в среду на следующей неделе (4 апреля) аукцион по размещению нового выпуска индексируемых на инфляцию ОФЗ. В случае, если размещение бумаг состоится, других лотов в этот день запланировано не будет.

Денежный рынок

На финишной прямой налогового периода (в среду остается уплата налога на прибыль) банки предпочли сэкономить ликвидность и сократили позицию на недельных депозитах в ЦБ. На депозитном аукционе во вторник банки разместили у регулятора 1,97 трлн руб. против 2,6 трлн руб., размещенных неделей ранее. Индикативные ставки МБК при этом не изменились, оставшись чуть выше ключевой ставки ЦБ (7,29% по MosPrime o/n).

Примечательно, что, хотя ставка MosPrime o/n потеряла с прошлого четверга 21 бп, ее основное снижение пришлось на пятницу — еще до решения Банка России по ключевой ставке, после того как в банковскую систему вернулись средства, размещенные на депозитах ЦБ в рамках операций "тонкой настройки". Снижение же ключевой ставки MosPrime o/n отыграла в минимальной степени, сократившись в понедельник лишь на 6 бп. Такая ситуация подтверждает усиление спроса на рублевую ликвидность со стороны отдельных банков в связи с крупными перечислениями в бюджет, несмотря на видимую стабильность основных индикаторов межбанковского рынка.

Мы ожидаем, что эффект от налогового периода будет сохраняться на рынке и после его окончания — до начала апреля. Еще более вероятно, что сразу после финальных платежей ЦБ возобновит ежедневное проведение депозитных операций "тонкой настройки" и абсорбирует весь приток бюджетной ликвидности в начале апреля.