Внешний рынок

Ситуация на рынке. В понедельник негативная динамика котировок долговых инструментов EM приостановилась. Основные глобальные фондовые индексы также завершили день с прибылью. Доходности базовых активов корректировались вниз- UST 10Y 2,37% (-2 бп). Российские суверенные еврооблигации следовали за рынком, опустившись в доходности на 3-5 бп. Наилучшую динамику традиционно демонстрировал дальний конец кривой (Russia 47 YTM 5,34%). В корпоративном сегменте по-прежнему преобладали продажи.

Прогноз. В отсутствии значимых движущих факторов российские еврооблигации, вероятнее всего, сегодня будут изменяться в рамках узкого диапазона. Инвесторы ждут выступлений главы ФРС Джанет Йеллен, которые пройдут в ближайшие два дня перед представителями Конгресса и Сената. Также среди значимых макро публикаций до конца недели будет озвучена месячная инфляция в США и "Бежевая книга".

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Вчера рынок локального государственного долга завершил день ценовым ростом. В первую половину дня активность покупателей была незначительной на фоне небольших торговых оборотов в классическом секторе. По мере открытия американских бирж интерес к рублевым долгам усилился, что привело к снижению доходностей на 3-6 бп. в среднесрочных (6-10 лет) и долгосрочных (12-16 лет) выпусках. Совокупный оборот по итогам дня с фиксированным купоном составил 7 млрд руб. Операции во флоутерах были в два раза ниже и составили около 3 млрд руб. Позитивным драйвером для котировок стали существенный отскок нефтяных цен и приостановившееся падение рубля по отношению к доллару. Тем не менее кривая продолжает оставаться плоской, и премия/дисконт между бумагами находится в пределах 5 бп. по медиане. Среди краткосрочных обязательств мы выделяем серию 26217, которая на закрытие располагалась на уровне 8,1% годовых, что соответствует премии 5-10 бп. к конкурентам по дюрации (26205, 26214 и 26210). В нынешней ситуации данные выпуски должны торговать на одном уровне.

Сегодня государственный сектор открылся снижением котировок на дальнем конце кривой, при этом нисходящее движение некоторых бумаг (26219 и 26218) сопровождалось значительными торговыми объемами. Этому способствовало утреннее падение рубля к доллару, несмотря на подъем нефтяных цен. Судя по сделкам некоторые крупные игроки закрыли длинные позиции по российской валюте примерно на 400 млн руб. В дальнейшем могли сработать стоп-заявки, что привело к дальнейшему росту американской валюты. Мы также не отмечаем каких- либо негативных новостей, способные ухудшить конъюнктуру валютного рынка и сектора ОФЗ. Тем не менее, продавцы в рублевом долговом сегменте пока нацелены на сокращение позиций. На этом фоне продолжаем рекомендовать флоутеры с погашением до 2022 года включительно. Завтра состоится еженедельный аукцион федеральных займов, на котором высокая вероятность предложения бумаг с переменной ставкой купона. Не исключаем увидеть фиксированные выпуски, но ведомство, скорее всего, ограничится среднесрочными инструментами.

Денежный рынок

Окончание периода усреднения обязательных резервов в ЦБ не окажет давления на ликвидную позицию банков. В понедельник пара доллар/рубль поднималась на внутреннем рынке выше 60,5 руб., однако повторить биржевые максимумы пятницы (60,6 руб.) валюте в рабочее время так и не удалось. Большую часть дня отечественная валюта находилась под давлением падающих нефтяных котировок и укрепления доллара на мировых площадках. Однако ближе к окончанию рабочего дня котировки марки Brent вернулись на уровень выше 47 долл. за баррель, что скорректировало доллар на внутреннем рынке ниже утреннего открытия. Уже сегодня утром наступление американской валюты усилилось и в первый час торгов пара достигала на максимуме отметку в 60,9 руб.

Сегодня банки завершают очередной период усреднения обязательных резервов в ЦБ, однако усиления спроса на рублевую ликвидность можно не ожидать. Объем остатков ликвидности кредитных организаций на корсчетах в ЦБ к сегодняшнему дню достигает почти 2 трлн руб., чего должно с избытком хватить для усреднения резервов. При наличии внушительного запаса ликвидности межбанковская ставка Ruonia опустилась ниже уровня ключевой ставки регулятора, а спрос банков на ликвидность от Федерального казначейства сократился в понедельник в несколько раз (из совокупного лимита на 600 млрд руб. банки привлекли через аукционы РЕПО лишь 95 млрд руб., хотя еще в пятницу совокупный спрос на аукционах Росказначейства достигал почти 400 млрд руб.). В этих условиях регулятор более чем в полтора раза увеличил лимит абсорбирования ликвидности через депозитные операции — 890 млрд руб. в совокупности по депозитным аукционам на неделю и на 1 день.