Внешний рынок

Европа остается в центре внимания. В минувшие выходные греческая драма так и не достигла финала. Сегодня президент Греции сделает очередную попытку договориться с партиями о создании правящей коалиции, но провал переговоров с возможным в дальнейшем дефолтом Афини отказом страны от евро все более вероятен. СИРИЗА, занявшая на выборах 2‐е место и пропагандирующая отмену соглашения с кредиторами, уже заявила, что не будет участвовать в вечерней встрече, что снижает шансы на успех.

Не обещает поддержки рынкам на этой неделе и статистика. По Европе в понедельник и вторник будут опубликованы данные по промпроизводству и ВВП, а также индексу ZEW по Германии, что, скорее всего, не обрадует инвесторов. Также на этой неделе пройдут размещения облигаций Испании (понедельник и четверг), Италии (вторник) и Франции(среда), что в свете роста напряженности на рынке госдолга может лишь подлить масла в огонь.

Некоторые позитивные сигналы возможны со стороны данных по новостройкам в США, который выйдут в среду.Однако, учитывая последние слабые отчеты по занятности, рост в секторе недвижимости рост может оказаться сдержанным. Поэтому, в свете неопределенности в Европе, рынки могут и не заметить данные по США.

Российские евробонды могут продолжить снижаться под давлением неопределенности в Европе. Сегодня в российских еврооблигациях может сохраниться негативная динамика на фоне новостей по Европе. Также давление на рынок будет оказывать нефть, которая сегодня утром торгуется ниже отметки 112 долл. за баррель Brent.

Внутренний рынок

Новый налоговый период банки встретят в глубоком минусе. На предстоящей неделе банков ждет старт очередного налогового периода (уплата обязательных страховых платежей во вторник), а также возврат средств ЦБ по прямому РЕПО на сумму почти в 800 млрд руб. (в среду). Накануне в субботу ставки денежного рынка успели несколько скорректироваться. Средневзвешенная ставка РЕПО o/n под залог облигаций ломбардного списка находилась днем на уровне 6% годовых, тогда как в пятницу достигала отметки в 6,3% годовых. Однако в целом ставки так и не успели толком снизиться после прохождения апрельских платежей, и в ближайшее время можно ждать лишь их роста.

На утро сегодняшнего дня совокупные остатки кредитных организаций на счетах в ЦБ превышали уровень в 1 трлн руб., однако банки при этом должны регулятору порядка 1,5 трлн руб. То есть налоговый период кредитные организации, вероятно, встретят с отрицательной чистой ликвидной позицией немногим менее 0,5 трлн руб. Отметим, что еще в марте данный отрицательный уровень «достигался» лишь в пик налоговых выплат.

В помощь участникам рынка Минфин решил завтра провести депозитный аукцион по размещению на банковские счета 20 млрд руб. Средства должны будут возвращены 30 мая. Однако напомним, что на последнем аукционе РЕПО с ЦБ банки привлекли средства на 6 дней под 5,27% годовых, в то время как минимальная ставка на депозитном аукционе Минфина составит 5,8% годовых. Впрочем, до момента погашения средств Минфина стоимость ликвидности на рынке с высокой вероятностью превысит средневзвешенную ставку на завтрашнем аукционе.

Таким образом, на предстоящей неделе спасти от роста ставок уже на старте налогового периода может лишь ЦБ, предложив адекватные лимиты на своих аукционах прямого РЕПО, в том числе, завтрашнем недельном (в преддверии погашения почти 800 млрд руб. сомневаться в том, что регулятор откажется от проведения нового недельного аукциона завтра, не приходиться).

Напряженная ситуация с ликвидностью и ставками на внутреннем рынке должна оказать определенную поддержку рублю, которому совсем не благоволит внешний фон. Курс бивалютной корзины закрепился в последние дни выше уровня в 34 руб. и сегодня утром достигал отметки в 34,24 руб. В то же время мы полагаем, что платежи на внутреннем рынке способны вернуть рублю позиции в районе 33,5‐34 относительной корзины валют.

Рабочую субботу рынок рублевого долга провел неактивно. Торги на внутреннем рынке в субботу прошли крайне вяло в связи с выходным на западных рынках. Динамика же цен осталась негативной под давлением внешнего фона и из‐за напряженной ситуации с ликвидностью. В корпоративном сегменте немногочисленные сделки были заметны по выпускам Вымпелком‐5 и РСХБ‐15, а в кривой ОФЗ существенных изменений не произошло.

В начале этой недели на рынке рублевого долга, вероятно, будет преобладать негативная динамика на новостях из Европы. При этом начало налогового периода и высокие ставки на МБК будут сдерживать объемы торгов.