Внешний рынок

Американские индексы резко упали в преддверии публикации корпоративных отчетов. Эйфория от опубликованного протокола заседания ФРС продлилась недолго. Не помогла рынкам и сильная статистика по рынку труда США. Число обращений упало на прошлой неделе до минимума с мая 2007 г. и составило 300 тыс. вместо ожидавшихся 320 тыс. Число получающих пособие снизилось с 2838 тыс. до 2776 тыс. Сегодня утром негатива прибавила статистика из Китая. Индекс цен производителей упал на 2,3% вместо ожидавшихся 2,2%, что вкупе со слабыми данными по торговому балансу может свидетельствовать об ухудшении ситуации в производственном секторе. Потребительские цены в Поднебесной в марте, как и ожидалось, выросли на 2,4%.

Европейские площадки провели день волатильно и упали на 0,5‐1%. Euro Stoxx 50 потерял 0,94%, DAX ‐0,54%. Американские площадки потеряли более 1%. Dow Jones упал на 1,62%, S&P –на 2,09%. Treasuries выросли в цене. Доходность UST5 упала на 3 б.п. до 1,59%, UST10 – на 4 б.п. до 2,65%, UST30 – на 5 б.п. до 3,52%.

Сегодня в начале дня участники, вероятно, продолжат отыгрывать падение американских площадок накануне. После обеда тон рынкам будут задавать отчеты Wells Fargo и JP Morgan.

Отечественные евробонды завершили день в зеленой зоне. Российские евробонды начали день ростом, отыгрывая данные протокола последнего заседания ФРС. И, несмотря на вечернюю распродажу рискованных активов, завершили день в зеленой зоне. Корпоративные займы прибавили в среднем по 30‐50 б.п. Займы Евраз‐15, ‐18 прибавили по 60‐75 б.п., Вымпелком‐21, ‐22, ‐23 – по 30‐40 б.п., Северсталь‐18, Кокс‐16, Металлоинвест‐20 – по 30‐40 б.п. Россия‐43 подорожал на 90 б.п. до 98,45% от номинала, Россия‐23 –65 б.п. до 99,18% от номинала.

Резкое снижение аппетита к риску сегодня может ударить по отечественным займам. Однако снижение кривой UST накануне может удержать займы от серьезной коррекции.

Внутренний рынок

Минфин подстраивается под валютный рынок. После существенной коррекции межбанковских ставок в среду, последовавшей за приходом в систему избыточной ликвидности с недельного аукциона РЕПО, в четверг ставки отыграли большую часть падения. Индикативная ставка MosPrime o/n прибавила за вчерашний день 67 б.п., закрывшись на уровне 7,52% годовых. Отметим, что весомый вклад в рост ставок внесло и окончание очередного периода усреднения обязательных резервов банков на счетах в ЦБ, когда традиционно повышается спрос на рублевую ликвидность. В остальном существенных изменений на денежном рынке не наблюдалось: совокупная величина чистого долга банков перед ЦБ и Росказначейством остается чуть выше 3,8 трлн руб.

Вчера Минфин раскрыл механизм возобновления покупок валюты для пополнения Резервного фонда. Напомним, что Минфин начал покупки валюты 20 февраля текущего года, однако приостановил операции 4 марта в связи с нестабильностью на валютном рынке и очередной волной девальвации рубля, успев купить валюты на 38 млрд руб. из запланированных 212,2 млрд руб. С сегодняшнего дня ЦБ возобновляет покупку валюты для Минфина (расчеты по операциям соответственно пройдут в понедельник). Как и прежде, ЦБ планирует покупать 3,5 млрд руб. в день, при этом объем валютных интервенций регулятора будет уменьшаться на величину покупок валюты для Минфина. Однако на этот раз объем покупок валюты для Минфина будет уменьшаться до 1,75 млрд руб. при достижении курсом корзины валют верхнего внутреннего диапазона операционного интервала ЦБ. В настоящее время данный диапазон составляет 42,35‐43,30 руб. (с учетом вчерашнего сдвига границ операционного интервала ЦБ на 5 коп. вверх). В свою очередь, при достижении курсом валютной корзины верхней границы (43,30 руб.) операционного интервала ЦБ (соответственно 36,30‐43,30 руб.) покупки валюты будут приостанавливаться. При этом возобновление покупки валюты до уровня 1,75 млрд руб., в случае нахождения корзины валют ниже верхней границы (43,30 руб.) операционного интервала ЦБ в течение 5 торговых дней. Увеличение покупок валюты до объема в 3,5 млрд руб. произойдет в случае, если корзина валют будет находиться ниже верхнего внутреннего диапазона (42,35‐43,30 руб.) операционного интервала ЦБ (36,30‐43,30 руб.) в течение 3 торговых дней.

По итогам вчерашних торгов курс корзины валют незначительно вырос на 2 коп., составив 41,79 руб., то есть находился в диапазоне ЦБ (41,35‐42,35 руб.), где объем покупок валюты для Минфина составит 3,5 млрд руб., то есть порядка 100 млн долл. Отметим, что в последние 3 дня объем валютных интервенций регулятора составлял 200 млн долл., то есть в случае покупок валюты для Минфина сократился бы вдвое. Отметим, что в условиях девальвационных настроений на рынке покупка валюты ЦБ для Минфина, даже несмотря на новый гибкий механизм, оказывает дополнительное давление на рубль, так сдвиги границ операционного интервала ЦБ будут происходить при меньших фактических объемах валютных интервенций ЦБ и соответственно гораздо быстрее. В то же время в случае стабильных торгов корзиной на уровнях, соответствующих покупкам валюты в размере 3,5 млрд руб. и уменьшению интервенций ЦБ на данную сумму, давление нарублевую ликвидность заметно снизится.

Долговой рынок провел день на позитивной волне, отыгрывая данные протокола последнего заседания ФРС. ОФЗ прибавили по итогам дня по 10‐30 б.п., доходность снизилась на 5‐10 б.п. В корпоративном сегменте покупки прошли по выпускам Вымпелком‐3, Сибметин‐1, Магнит БО‐7.

Сегодня возможно снижение внутреннего рынка из‐за ухудшения внешней конъюнктуры днем ранее. При этом во второй половине дня не исключаем возвращения оптимизма к участникам, если банковская отчетность преподнесет приятные сюрпризы.