Внешний рынок

Ситуация на рынке. Пятница оказалась весьма тихим днем для рынка российских еврооблигаций на фоне отсутствия публикаций значимых макроэкономических индикаторов, а также иных движущих факторов. Изменение котировок суверенных бумаг проходило в рамках узкого ценового диапазона несмотря на заметное укрепление казначейских облигаций США. Так десятилетние Treasures за день опустились в доходности на 5 бп до 2,41% годовых. Большая часть суверенных российских еврооблигаций закрылась без изменений. В корпоративном сегменте торги носили смешанный характер. Наибольшим спросом инвесторов пользовались бумаги финансового сектора. Под давлением оказались выпуски ВымпелКома (VIP 21,22,23), чьи доходности поднялись на 3-4 бп.

Прогноз. В пятницу вечером международное рейтинговое агентство Moody’s изменило прогноз по суверенному рейтингу России с негативного на стабильный. Однако реакция в котировках российских еврооблигаций сегодня маловероятна. В США сегодня отмечается день Президентов в связи с чем активность торгов на развивающихся рынках ожидается невысокой.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. В пятницу рынок государственного долга завершил еще одну негативную торговую сессию на фоне удешевления российской валюты к доллару по причине, на наш взгляд, словесных интервенций отечественных чиновников. Доходности большинства выпусков скорректировались вверх на 4-10 бп., при этом хуже всех смотрелись длинные инструменты с погашением от 10 лет. Мы также отмечаем, что совокупный торговый оборот составил всего 21 млрд руб. против 30 млрд руб. в четверг. Если сравнивать рублевые обязательства России с локальными долгами развивающихся стран, то наши бумаги оказались одними из аутсайдеров по итогам дня и всего последнего месяца, хотя базовые факторы в целом были на стороне покупателей. Мы думаем, что основными покупателями пока являются российские игроки, откупавшие бумаги у нерезидентов. Кроме того, напомним, что в одном из последних обзоров Банка России было отмечено о значительном сокращении притока иностранного капитала с конца января текущего года.

На первичном рынке РДЖ закрыли книгу заявок на размещение 10-летних облигаций (оферта через 4 года) объемом 25 млрд руб. со ставкой первого купона в размере 8,65% годовых, которая зафиксирована до исполнения ближайшего опциона. Мы рекомендуем по возможности купить бумаги на вторичном рынке, несмотря на низкую доходность займа. Аргументом в пользу корпоративного риска РЖД выступает отмена налогового вычета с купона до 2020 года и получение постоянного купона в течение длительного срока.

Денежный рынок

На рынке МБК ставки отступили от своих максимумов в текущем году, хотя остаются достаточно высокими, как результат активных действий ЦБ по абсорбированию ликвидности. В пятницу в первой половине дня рубль весьма неохотно отдавал свои позиции, несмотря на падение цены на нефть и рост индекса американского доллара. Однако во второй половине дня к игре против отечественной валюты в очередной раз подключились российские власти. В частности, словесные интервенции главы Минэкономразвития Максима Орешкина способствовали ослаблению рубля до уровня 58 и выше против доллара. Закрытие торгов пара встретила вблизи 58,5 руб.

На рынке МБК ставки отступили от своих максимумов в текущем году, хотя остаются достаточно высокими, как результат активных действий ЦБ по абсорбированию ликвидности.

На текущей неделе банкам предстоит погасить 3 млрд долл. по операциям РЕПО с ЦБ, однако усиления спроса на валютную ликвидность в связи с данным событием можно не ожидать, так как сегодня у банков будет возможность рефинансировать существенную часть долга на новом валютном аукционе с лимитом 2,8 млрд долл.

Поддержку рублевой ликвидностью рынку продолжает оказывать Федеральное казначейство, поэтому не исключено, что Банк России не будет существенно снижать лимит на депозитном аукционе во вторник, несмотря на предстоящие налоговые платежи.