Внутренний рынок

Ситуация на рынке. В понедельник видимых движений на внутреннем рынке облигаций не наблюдалось. Активность игроков была невысокой, что от части связано с выходным днем в США. Волатильность в ОФЗ в ходе торгов оказалась незначительной, а движения разнонаправленными. На локальных рынках долга других EM также общего тренда не сформировалось. Таким образом ставки вдоль кривой гособлигаций изменились в пределах +/- 1-2 бп. Суммарный объем торгов составил чуть более 10 млрд руб. При это почти половина всех операций пришлась на наиболее ликвидные серии 26207(YTM 8,24%) и 26212(YTM8,27%, -1 бп). Также заметно увеличился вклад флоатеров- их доля составила примерно треть от общего оборота. ОФЗ с купоном, привязанным к ставке Ruonia, вчера активно пользовались спросом. Отдельные серии на больших объемах смогли прибавить до 0,35 пп от номинала.

Прогноз. В отсутствии других драйверов, наибольшее влияние на ход торгов сегодня окажут сообщения Минфина, касающиеся следующих первичных аукционов. После успеха на прошлой неделе не исключено, что ведомство попробует протестировать рынок повышенным объемом предложения. Вместе с тем, мы склоняемся к тому, что ралли на рынке рублевого долга себя постепенно изживает. Новых факторов спроса в обозримой перспективе не предвидится, а основные риски, оказывавшие существенное негативное влияние в 2018г., по-прежнему сохраняются. Также во вторник состоятся первые в этом году размещения корпоративных заемщиков. С первичным предложением выйдут МТС, Росбанк и Газпромбанк.

Денежный рынок

После достаточно успешной прошлой недели рубль начал новую неделю с коррекции. Уже к середине дня в понедельник пара доллар/рубль торговалась в диапазоне 66,40-66,45 руб. (после пятничного закрытия на отметке 66,28 руб.). Однако до окончания торгового дня доллар так и не протестировал уровень 66,5 руб. и продолжил торговаться в узком диапазоне.

В конце текущей недели рынку предстоит уплата основных налоговых платежей. Не исключено, что в рамках подготовки к данному событию экспортеры и их банки будут использовать любую коррекцию отечественной валюты для более выгодной продажи валютной выручки. В результате, мы не исключаем, что при укреплении пары выше 66,5 руб. продажи валюты будут усиливаться, сдерживая дальнейшее продвижение пары в район 67 руб. В свою очередь, укрепление рубля до 66 остается по-прежнему маловероятным, так как для этого потребуются более существенные внешние драйверы (помимо котировок нефти), способные значительно улучшить настроения инвесторов на развивающихся рынках.

Новости эмитентов: МТС

Сегодня на первичном рынке пройдет сбор заявок на 5-летние биржевые облигации МТС (ВВ/ВВ+/-/АА) серии 001Р-07 на сумму 10 млрд руб. Бумаги будут иметь квартальные купоны. Индикативный диапазон ставки купона от организаторов выпуска составляет 8,7-8,85% годовых, что транслируется в доходность к погашению 8,99-9,15% годовых (спред к ОФЗ 89-105 бп).

Оценка облигаций. Последний раз эмитент выходил на первичный рынок почти год назад, разместив в марте 2018г. два рублевых выпуска общим объемом 20 млрд руб. На текущий момент обращающиеся бумаги МТС формируют достаточно ликвидную кривую, предлагающую премию к базовым активам на уровне 80-90 бп. Таким образом участие в размещении выглядит справедливым даже по нижней границе индикативного диапазона. Более того новый выпуск позволит зафиксировать высокую ставку купона у эмитента с сильным кредитным качеством (с ежеквартальной выплатой) на весьма длительный период.