Rambler's Top100
 

ИК ВЕЛЕС Капитал: Протокол последнего заседания ФРС не дал явных опасений по поводу досрочного сворачивания программы количественного смягчения


[06.04.2011]  ИК ВЕЛЕС Капитал    pdf  Полная версия

Внешний рынок

Протокол последнего заседания ФРС, опубликованный вечером во вторник, не дал явных опасений по поводу досрочного сворачивания программы количественного смягчения. Большинство глав региональных банков по‐прежнему считают, что экономика страны нуждается в поддержке, хотя в текущий момент шансы на ускорение экономического роста или же, напротив, замедления экономики примерно сбалансированы. При этом последствия стихийных бедствий в Японии, по мнению участников заседания, пока еще призрачны и точно оценить их пока не представляется возможным.

Конечно, некоторые члены комитета и указали на то, что текущие экономические условия в США уже позволяют снизить масштабы стимулирующих действий в этом году, тем не менее, большинство заседавших полагают, что экономика США по‐прежнему нуждается в поддержке, и не считают вероятным повышение инфляции выше пороговых для ФРС значений. Так что признаков свертывания до нынешней программы по выкупу активов раньше намеченного срока (июнь 2011 г.) пока не обнаруживается. Так, во вторник Казначейство выкупило с рынка долговые бумаги с сроками погашения между маем 2018 и февралем 2011 гг.

Тем временем, финансовое сообщество забеспокоилось, что в ближайшее время ФРС может произойти увеличение объема операций обратного РЕПО. Учитывая объемы выкупа госбумаг с рынка в рамках программы количественного смягчения, переразмещение обратно в рынок активов с целью разгрузки баланса ФРС может существенно сократить объем денежной ликвидности.

Бернанке не беспокоят высокие цен на нефть. По мнению главы ФРС долгосрочные прогнозы по инфляции остаются стабильными, тогда как текущий рост ценового давления из‐за увеличения стоимости энергетических ресурсов носит временный характер. Мы также полагаем, что текущий скачек цен не будет носить долгосрочный характер, так чисто физически недостаток нефти с африканского континента с легкостью может быть компенсирован увеличением добычи только одной Саудовской Аравией, тогда как дальнейший рост сам по себе приведет сокращению потребления нефтепродуктов.

Доходность Treasuries выросла впервые за 5 дней. По итогам вчерашней сессии доходность UST10 выросла на 6 б.п. до уровня 3,48% годовых, UST30 – на 3 б.п. до 4,50% годовых. Помимо вероятного снижения ликвидности, участники рынка на фоне продвижения «миротворческих» операций в Ливии и разговорах о возобновлении поставок нефти, по всей видимости, возобновили покупки более рисковых активов, сокращая портфели госбумаг. Возможно коррекция была бы и более существенной, однако долговые проблемы Старого света все же добавляют нервозности.

На рынке российских евробондов имела место незначительная коррекция вслед за ценой нефти. После довольно высокого открытия суверенный выпуск Россия 30 в течение дня опустился более чем на 40 б.п. до 116,7 % от номинала. В сегменте корпоративных еврооблигаций было относительно спокойно – цены остались на уровне начала недели.

Впрочем, в среду с утра цены на нефть возобновили рост, что однозначно позитивно для суверенного долга России.

Внутренний рынок

Коррекция не удалась. В утренние часы на рынке рублевых облигаций было активизировались продавцы, в результате чего наиболее ликвидные бумаги просели в цене на 5‐10 б.п., но уже к вечеру все вернулось на прежние уровни. Как обычно, активно торговались бумаги нефтяников, и металлургов (Газпромнефть‐8, ‐9, Транснефть‐3, Башнефть‐3, Мечел‐15, ‐16). В лидерах по оборотам также обозначился выпуск АИЖК‐17, покупать который начали еще вчера. Достаточно фееричным получился выход на вторичку ОТП‐Банк‐2, которому так кстати был присвоен рейтинг «ВВ» от Fitch Ratings. Внешние факторы в совокупности с рублевой ликвидностью не оставляют рынку шанса на коррекцию. В среду нас ожидает аукцион по размещению ОФЗ в объеме 20 млрд руб. В текущих условиях премия со стороны Минфина маловероятна.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов