Внешний рынок

В среду на глобальных рынках основные фондовые индексы завершили день незначительными изменениями в отсутствие ощутимых драйверов роста. Тем не менее игроки отреагировали осторожным спросом на рисковые активы после решения американских денежных властей сохранить ставку на прежнем уровне. Однако содержание текста в сопроводительном документе не оказалось мягким, напротив, регулятор считает, что потенциал экономического роста все еще впереди. Эталонные 10-летние казначейские обязательства США подешевели и прибавили в доходности несколько базисных пунктов.

Сектор российских еврооблигаций завершил день без особых изменений. Хуже рынка выглядел единственный выпуск АФК Система с погашением в мае 2019 года. Доходность бумаги выросла с 3,12 до 4,7% годовых, сегодня евробонды торгуются по 104,4% от номинала. Негативная реакция обусловлена новостями о поданном иске со стороны Роснефти на 107 млрд руб.

Вчера стало известно, что группа "ЕВРАЗ" подписала соглашение о продаже Находкинского морского торгового порта за 354 млн долл. Большая часть денежных средств будет использована в качестве снижения долговой нагрузки. По нашим прогнозам, кредитное плечо к концу 2П17 опустится с текущих 3,1х до 2,8-2,9х. Реакции в еврооблигациях эмитента мы не ждем, однако считаем о фундаментальной недооцененности EVRAZ 22 (YTM 5,07%), торгующегося на одном уровне с RUSAL 22 (YTM 5,06%). За счет более сильных кредитных показателей, высокой диверсификации бизнеса и лучших международных рейтингов (на одну ступень выше) EVRAZ 22 должен торговаться к конкуренту с дисконтом 10 бп.

Внутренний рынок

Вчера в секторе федеральных займов позитивное ралли завершилось. Доходности краткосрочных и среднесрочных облигаций выросли на 3-4 бп., длинных – на 1-2 бп. В течение дня волатильность котировок была довольно высокой на фоне изменения стоимости внешних индикаторов (рубль и нефть). Открытие торгов получилось относительно сильным – это позволило Минфину продать серию 26219 с дисконтом (2 бп.) в доходности к уровню закрытия вторника. По итогам дня бумага не изменилась в цене, растеряв преимущество ближе к закрытию рынка. Дебютный выпуск 26222 был реализован с доходностью 7,73% годовых, что практически согласуется с нашими оценками. Спрос оказался довольно высоким и превысил предложение практически в 2,5 раза. Интерес к сектору вторичного долга немного угас из-за удешевления рубля к доллару, который показал схожую динамику с другими валютами развивающихся стран. Не исключаем, что глобальные игроки частично сокращали позиции в локальных инструментах EM перед решением ФРС по учетной ставке, что и повлияло на негативную динамику внутренних валют.

По итогам вчерашнего заседания комитета по операциям на открытом рынке США было принято решение не менять ставку по федеральным фондам, однако в сопроводительном документе регулятор указал, что не видит рисков в замедлении экономического роста и все основные индикаторы указывают на позитивные тренды в стране. На этом фоне в утренние часы торгов российская валюта демонстрирует снижение, оказывая давление на ставки федеральных займов России. Относительно активные продажи происходят в среднесрочных выпусках, стоимость которых чрезмерно высока в отсутствие дальнейших ориентиров по снижению ставки ЦБ РФ и дополнительных факторов спроса, обеспечивающих спрос на рублевые долги. В ближайшие недели ОФЗ, по нашему мнению, будут двигаться в диапазоне 7,7-7,95% годовых.