Внешний рынок

На грани коррекции. Политические проблемы на Ближнем Востоке подорвали оптимизм инвесторов. Теперь после продолжительного роста фондовых рынков, наблюдавшегося в начале этого года, вполне вероятно начало коррекции. В то же время защитные активы лишь выигрывают от сложившейся ситуации. Предыдущая неделя для рынка Treasuries закончилась ростом.

При этом опубликованные в пятницу статданные по США были неплохими, что в другой ситуации оказало бы давление на котировки защитных активов. ВВП страны вырос в 3‐м квартале на 3,2%. Индекс потребительского доверия Университета Мичигана снизился до 74,2 пунктов (vs прогноз до 73,3 пунктов).

На предстоящей неделе политические войны, вероятно, продолжат оказывать давление на мировые рынки. Поэтому Treasuries могут продолжить дорожать. Со стороны макростатистики неделя будет также интересной. В понедельник будут опубликованы данные по личным доходам и расходам населения, во вторник –индекс делового оптимизма, в четверг –традиционные еженедельные данные по рынку труда, а также данные по промышленным заказам и индекс делового оптимизма в непроизводственной сфере, в пятницу –уровень безработицы.

Бегство от риска. Российские еврооблигации в пятницу под давлением общемирового бегства от риска продолжили дешеветь. В среднем снижение цен составило 40‐50 б.п. В корпоративном сегменте наибольшие продажи прошли в бумагах Газпрома. Индикативный заем Россия-30 к закрытию российской сессии обвалился на 106 б.п. до 114,22% от номинала. Спрэд доходности к UST10 расширился до 165 б.п.

Российские еврооблигации выглядят привлекательно на фоне расширения суверенного спрэда. Однако пока повышение цены на них маловероятно. В понедельник давление на котировки будет оказывать ожидаемое заседание ЦБ РФ и политические проблемы в Египте. Поэтому мы ожидаем низкой активности инвесторов, а цены могут продолжить снижение.

Внутренний рынок

Пятница без потерь. Последний день уплаты налога на прибыль никак не отразился на уровне ликвидности: совокупный объем остатков кредитных организаций в Банке России практически не изменился, составив на утро понедельника 1,264 трлн руб. Ставки однодневных межбанковских кредитов оставались на уровне 2,5‐2,8% годовых, а индикативная MosPrime сократилась на 2 б.п. — до 2,91% годовых. Сегодняшнее заседание Банка России по ставкам, вне зависимости от результата, не внесет существенных корректив в ситуацию с ликвидностью, по-прежнему сохраняющуюся на более чем комфортном уровне.

На внутренних валютных торгах доллар отыграл часть потерянных накануне позиций к рублю, укрепившись к закрытию на 10,76 коп. (29,7026 руб.). Курс евро на forex снизился во второй половине дня ниже 1,37 долл., и на российской площадке «европеец» прибавил лишь 1,5 коп. (40,695 руб.). Потенциальное укрепление рубля в случае (наиболее вероятном) ужесточения процентной политики Банка России встретит серьезное препятствие в виде дорожающей нефти.

Все зависит от решения ЦБ РФ. Пятница, как и ожидалось, не принесла неожиданностей для рублевого долгового рынка. Торги прошли оживленно, хотя динамика цен на рынке осталась боковой. Наиболее активно торговались выпуски Мосэнерго-2, Лукойл-3, ЧТПЗ БО‐-, УВЗ-1, Трансаэро-1, Еврохим-2, Башнефть-3, ТГК5-1, Транснефть-3. Сегодня ожидается долгожданное решение ЦБ РФ по ставке рефинансирования. От выбора мер по замедлению инфляции будет зависеть дальнейшая динамика цен на внутреннем рынке. Однако большая часть негатива от возможного повышения ставки уже отыграна, поэтому сильного падения котировок мы не ожидаем.