Внешние рынки

US Treasuries

Смешанное движение в сегменте Treasuries.

Краткосрочные бумаги Американских госзаймов росли в цене в первой половине торговой сессии среды на фоне валютных интервенций Японии, проводимых впервые с 2004 г. Повышение спроса было вызвано ожиданиями вливания купленных Японией долларов в краткосрочные госбумаги США. Однако выход статистики по промпроизводству США, добавив оптимизма рынку, повысил аппетит к рискам и привел к продажам Treasuries. По итогам американской торговой сессии 3-х месячные и 5-ти летние Treasuries прибавили в доходности по 1 б.п. и составили 0,15% и 1,44% соответственно. Продажи долгосрочных бумаг были более активными: 10-ти летние прибавили 5 б.п. (доходность 2,72% годовых), 30-ти летние – 8 б.п. (доходности 2,87% годовых).

Сегодня в Америке выходят данные по индексу цен производителей, заявкам на пособие по безработице, платежному балансу и индексу деловой активности Филадельфии.

Еврооблигации

Иммунитет к внешним раздражителям.

Поддержка Банком Японии экспортеров своей страны оказала влияние и на рынок еврооблигаций, где преобладали распродажи государственных займов. Дополнительным поводом для распродаж стала публикация данных о cснижении занятости в Европе на 0,6%.

Суверенный займ Россия-30 был относительно стоик как к европейским данным, так и статистике по США. В течение российской торговой сессии выпуск торговался на уровне 118,4% от номинала, что соответствовало уровню закрытия предыдущего дня. Лишь ближе к закрытию американской сессии произошло неожиданное снижение котировок до 118,18% от номинала. Однако сегодня с утра торги вновь вернулись к уровням торгов начала недели. Сегодня ожидаем данные по балансу внешней торговли Европы.

Внутренний рынок

Корпоративный сектор

Ожидаемый рост.

Торги на российском рынке облигаций в среду прошли на низких объемах, цены находились чуть ниже уровня закрытия вторника. Стоимость фондирования сохранилась высокой – ставки РЕПО остались на 0,5 п.п. выше уровней прошлой недели (около 3,25% – 3,75% годовых). Вчера успешно прошло очередное размещение ОФЗ серий 25074 и 25075 на сумму 5 и 35 млрд руб. соответственно. Заблаговременная публикация Минфином ожидаемого диапазона размещения благоприятно сказалась на спросе, что способствовало размещению без премии к рынку. Среди уже обращающихся бумаг спросом пользовались Москва-48 и -49, РЖД-23.

Вечерняя порция статистики по США была позитивно оценена рынком, позволяет надеяться на возобновление растущей динамики котировок корпоративных облигаций сегодня. Мы также ожидаем возвращения денежной ликвидности на рынок, недостаток которой мы связываем с большими объемами размещений и погашений последний дней.

Корпоративные новости

Сбербанк отчитался по РСБУ за 8 месяцев.

Вчера Сбербанк опубликовал результаты деятельности по РСБУ за 8 месяцев 2010 г.:

• Норматив достаточности капитала Н1, несмотря на рост величины собственных средств, продолжил снижение, сохранившись, тем не менее, на комфортном 18%-ном уровне. Снижение, вероятно, обусловлено ростом величины активов, взвешенных с учетом риска, в частности: корпоративного кредитного портфеля и портфеля ценных бумаг. Доходность последнего, по словам представителей банка, почти достигла 15% годовых, что, на наш взгляд, является хорошим результатом для портфеля, на 70% состоящего из госбумаг.
• Банк сохранил консервативную политику в части оценки кредитных рисков: расходы по созданию резервов увеличились за последние 2 месяца более чем в 1,7 раза — до 90,5 млрд руб., а уровень резервирования по-прежнему покрывает просроченную задолженность более чем в 2 раза. При этом доля просрочки по итогам августа составила 5,8% и таким образом практически не меняется последние 4 месяца.
• На фоне роста объема отчислений в резервы, процентные и комиссионные доходы позволили банку увеличить размер чистой прибыли по сравнению с итогами 1-го пол. 2010 г. в полтора раза — до 88,5 млрд руб.

Давление расходов по резервированию на финансовый результат банка по-прежнему сохраняется, однако двукратное покрытие при этом резервами просроченных ссуд, на наш взгляд, остается намного более важным фактором в плане оценки кредитоспособности банка. Таким образом, результаты сохраняют общую тенденцию последних месяцев и являются нейтральными для котировок евробондов Сбербанка.