Внешний рынок

Ситуация на рынке. Несмотря на закрытие западных рынков по случаю праздничных дней, публиковались ряд важных макроэкономических индикаторов. ВВП США в четвертом квартале 2015 года увеличился на 1,4% в пересчете на годовые темпы после подъема на 2% в предыдущие три месяца. Основной причиной пересмотра стало более существенное увеличение затрат потребителей на товары, в частности, на отдых и транспорт. Кроме того, темпы повышения потребительских расходов (70% ВВП) в октябре-декабре улучшены с 2,2% до 2,4%.

Хорошие новости пришли с китайской экономики, в которой зафиксирован рост прибыли производственных компаний США за первые несколько месяцев 2016 года. Однако говорить об устойчивом тренде пока рано, что недолжно стать ощутимым драйвером вверх для нефтяных котировок. Вместе с тем стоимость сорта Brent растет в утренние часы на 1,5%.

Российский рынок валютного долга заверши неделю практически без изменений. Закрытие западных площадок оказало влияние на торговые обороты, оказавшиеся довольно слабыми. Инвесторы не стали активно подбирать еврооблигации из-за их высокой стоимости и незначительного потенциала роста.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. В пятницу активность торговых операций на российском рынке облигаций заметно снизилась на фоне закрытия международных площадок. Ключевые факторы, определяющие динамику ОФЗ, демонстрировали нейтральные результаты (рубль и нефть), однако это не помешало покупателям сохранить свой вес в течение дня на длинном участке федерального долга. Долгосрочные облигации прибавили в цене до 0,3%, отыграв тем самым половину недельного снижения, тогда как короткие и среднесрочные займы продолжали терять в стоимости, но незначительно. На первичном рынке «Первый контейнерный терминал» завершил сбор заявок по 10-летним облигациям общим объемом 5 млрд рублей, по которым предусмотрена 5-летняя оферта. Ориентир ставки купона снижен до 12,25-12,5% годовых (раннее 12,15-12,60% годовых), что соответствует доходности к оферте 12,78-12,89% годовых. Таким образом, эмитент предложил премию к кривой вторичного долга около 10 б.п

Рынок сегодня. Предстоящая неделя для российского рынка довольно ограничена со стороны макроэкономических новостей и каких-либо важных международных встреч, способных придать волатильности в государственном и корпоративном долге. Мы по-прежнему рекомендуем обращать внимание на инструменты корпоративных имен, сохраняющих повышенные доходности в отличие от суверенных бумаг.

Денежный рынок

Пик налоговых платежей пройден. В пятницу банки проводили основную массу налоговых платежей (НДПИ, НДС, акцизы). Чистый отток ликвидности с корсчетов и депозитов банков в ЦБ в связи с данным событием составил 431 млрд руб. Кроме того, еще в четверг часть игроков проводила предварительные расчеты, и остатки также снизились более чем на 90 млрд руб. В результате совокупный объем ликвидности банков на корсчетах и депозитах на утро сегодняшнего дня опустился до 1,53 трлн руб., что, впрочем, по-прежнему можно считать весьма комфортным уровнем.

Чистая ликвидная позиция банков в результате оттока средств на платежи ушла в минус (325 млрд руб.), где последний раз находилась 1-го марта. Стоит добавить, что банки в пятницу также впервые с 1-го марта прибегли к такому инструменту ЦБ, как операции валютный своп, однако задолженность по ним выросла совсем незначительно — до 32,6 млрд руб. Межбанковские ставки ожидаемо отреагировали ростом на отток ликвидности, однако даже с учетом этого роста значение MosPrime o/n остается ненамного выше уровня ключевой ставки ЦБ (11,12% годовых).

В пятницу основные западные торговые площадки были закрыты, и ключевой движущей силой на валютном рынке стали крупные налоговые платежи. Увеличение спроса на рублевую ликвидность в связи с данным событием выражалось как в умеренном росте ставок межбанковского рынка, так и в укреплении отечественной валюты, пытавшейся во второй половине дня оттеснить доллар ниже уровня в 68 руб. Пик налогового периода пройден, однако в начале текущей недели эффект от платежей все еще будет присутствовать на рынке, оказывая поддержку рублю. Кроме того, банкам предстоит порция последних платежей в текущем месяце (в виде уплаты налога на прибыль). Вместе с тем, можно также ожидать некоторого увеличения спроса на валютную ликвидность: на текущей неделе банкам предстоит вернуть почти 2 млрд долл. по операциям валютного РЕПО с ЦБ, тогда как на новом одномесячном аукционе регулятор готов предложить кредитным организациям лишь 1,5 млрд долл. Впрочем, нельзя исключать, что фактический объем погашения валютной задолженности банков меньше объема «по графику».