АФК "Система" (-/BB-/BB-/-/ruA) 15 июля проведет сбор заявок на облигации серии 001Р-14 объемом 5 млрд руб. Ориентир купона по выпуску не превышает премию в 200 бп к 3-летним ОФЗ. По десятилетнему выпуску предусмотрена оферта через 3 года.

В настоящее время в обращении у эмитента находятся 12 выпусков биржевых облигаций. Озвученный ориентир в 200 бп премии к кривой ОФЗ при оферте через 3 года в целом выглядит справедливым уровнем размещения для нового выпуска, но, на наш взгляд, не предполагает дальнейшего роста цены облигации на вторичном рынке. В частности, на текущий момент кривая доходности эмитента в диапазоне дюрации 2,5-3 года находится на уровне 200+ бп премии к G-кривой.