Внешний рынок

Прошлую неделю рынки завершили в боковике. В пятницу ничего интересного не происходило, и торги на мировых финансовых площадках прошли в боковике. Выход в США накануне сильных статданных не смог расшевелись инвесторов, которые остались озабоченными разворачивающимся в Европе долговым кризисом. Небольшую поддержку оказало снижение доходности гособлигаций Италии и Испании (по 5‐ти летним доходность составила 6,47% и 5,67% годовых соответственно) благодаря покупкам со стороны ЕЦБ. В результате, сводный индекс Euro Stoxx 50 снизился на 0,27% годовых, DAX –на 0,85%, американский Dow Jones подрос на 0,22%, S&P почти не изменился (‐0,04%). Казначейские облигации, напротив, потеряли в цене на фоне снижения доходностей европейских гособлигаций и отсутствия решения у спецкомитета конгресса США по сокращению бюджетных расходов. Доходность UST5 выросла до 0,92% годовых, UST10 – до 2,01% годовых, UST30 –до 2,99% годовых.

Первая половина предстоящей недели должна принести немало интересных новостей, что сохранит на рынках высокую волатильность. Так, сегодня ожидается публикация данных по продажам жилья на вторичном рынке США, во вторник – ВВП США и протокол заседания ФРС, в среду – заказов на товары длительного пользования, частных доходов и расходов.

Однако активность участников на протяжении ближайших 5‐ти дней может оказаться невысокой. Сдерживать ее впервой половине недели будут разногласия между членами спецкомиссии Конгресса США по плану сокращения дефицита бюджета. Его отсутствие до конца среды приведет к «автоматическому» урезанию расходов на 12%, что может подорвать рост американской экономики. Кроме того, в четверг торги США проводиться не будут в связи с празднованием Дня Благодарения, что неблагоприятно отразиться на объеме торгов на других мировых площадках.

Российские еврооблигации в пятницу двигались в рамках бокового тренда. Выше уровня закрытия предыдущего дня поднялись цены евробондов Вымпелкома (+10‐30 б.п.). Займы Северстали, АЛРОСА, Лукойла потеряли в пределах 30 б.п. Цены евробондов Газпрома изменились незначительно. Суверенные выпуски сохранились свои ценовые уровни. Цена Россия‐30 по итогам торгов составила 117,58% от номинала, суверенный спрэд – 241 б.п.

Сегодня мы ожидаем сохранения боковой динамики цен и невысокой торговой активности под влиянием напряженности в Европе. Усилить давление на рынок может и безуспешные переговоры спецкомиссии Конгресса США по плану сокращения дефицита бюджета.

Внутренний рынок

Ставки подросли в преддверии уплаты НДС. В пятницу в ставках денежного рынка наблюдался отчетливый рост. Так, индикативная MosPrime o/n выросла на 23 б.п. —до 5,37% годовых. Рост ставок был, вероятно, обусловлен подготовкой к уплате НДС, намеченной на сегодня. В то же время уровень ликвидности не свидетельствовал о предварительных перечислениях. Совокупные остатки банков на счетах в ЦБ почти не изменились, составив 829,2 млрд руб., при том что на аукционе прямого РЕПО с ЦБ банки привлекли лишь чуть большую сумму, чем в четверг (189,6 млрд руб. против 178,5 млрд руб. соответственно). Таким образом начало очередного налогового периода сопровождалось сокращением совокупных остатков ликвидности за прошедшую недю на 156,6 млрд руб. и ростом MosPrime o/n на 14 б.п.

В начале текущей недели банкам предстоит перечислить НДС, а в конце — НДПИ и акцизы, что создает серьезные предпосылки для закрепления ставки MosPrime o/n в ближайшие дни выше уровня 5,5% годовых.

Рубль без поддержки. На внутреннем валютном рынке рубль продолжил умеренное снижение к бивалютной корзине, потеряв в пятницу 4 коп. Курс корзины валют составил на закрытии 35,76 руб. На прошедшей неделе опасения инвесторов за дальнейшую «долговую» судьбу европейских стран лишь увеличились, что и позволило бивалютной корзине прибавить порядка 23 коп. к отечественной валюте. Отметим, что геополитический фактор, влияющий на нефтяные котировки, в настоящее время отошел в тень, а внутренний налоговый фактор незаметен на фоне внешних событий, что в совокупности не добавляет поддержки рублю.

Цены рублевых облигаций незначительно колебались. Рынок рублевого долга завершил предыдущую неделю пассивно под давлением нестабильной ситуации в Европе. В связи с этим цены облигаций в течение дня колебались в пределах +/‐ 10 б.п. от уровня закрытия четверга. А наиболее ликвидными в течение дня стали выпуски РЖД‐14, ФСК‐15.

Начало текущей недели мы ожидаем увидеть на прежних уровнях. Помимо проблем в Европе на первый план выйдет и обсуждение плана бюджетной консолидации США. Из внутренних факторов давление на рынок будут оказывать налоговые платежи и связанный с этим рост ставок МБК.