Мониторинг первичного рынка

ГМК "Норильский никель" планирует открыть книгу заявок на облигации серии БО-001Р-01

ГМК "Норильский никель" (Baa2/BBB-/BBB-/-/ruAAA) планирует 19-20 сентября открыть книгу заявок на покупку облигаций серии БО-001Р-01. Объем выпуска составит 10 млрд руб., срок обращения бумаг - 5 лет. Индикативный купон по облигациям составит 7,20-7,35% годовых, что транслируется в доходность к погашению на уровне 7,33-7,49% годовых. Отметим, что ранее сбор заявок планировался на 17 сентября, однако был перенесен. Вместе с переносом даты открытия книги был понижен ориентир ставки купона (с первоначальных 7,40-7,50% годовых).

В настоящее время на рынке обращается лишь один неликвидный выпуск эмитента (БО-5). Объявленные ориентиры по новому выпуску, на наш взгляд, не предлагают спекулятивного интереса к размещению. Так, с чуть менее короткой дюрацией (3,7 года) торгуется размещенный в апреле текущего года выпуск БО-6 компании "Северсталь". В настоящее время выпуск предлагает 68 бп премии к G-кривой, тогда как нижняя граница ориентиров нового выпуска НорНикеля предлагает премию в размере лишь 53 бп. Кроме того, по нашим оценкам, нижний ориентир планируемого займа НорНикеля не предполагает премии к кривым доходностей выпусков корпоративных эмитентов как с международным рейтингом Baa2, так и с рейтингом ruAAA от Эксперт РА.

Тем не менее, мы ожидаем повышенного спроса инвесторов на облигации ГМК "Норильский никель" в силу небольшого объема предложения обращающихся выпусков эмитентов соответствующего отраслевого сегмента и схожей дюрации. Мы полагаем, что компании будет по силам разместиться, как минимум, по нижней границе объявленных ориентиров.