Внутренний рынок

В пятницу рынок государственного долга вопреки нашим ожиданиям завершил день ценовым ростом. Доходности вдоль всей кривой опустились на 5-8 бп. в зависимости от срока погашения на фоне укрепления российской валюты. Основную поддержку сектору, мы считаем, оказал приток внешнего капитала или активность брокеров в пользу западных игроков. Для нерезидентов текущий курс рубля выглядит привлекательным, а уровни доходности подешевевших бумаг интересными для открытия в них длинных позиций на фоне осторожной риторики главы ФРС. Совокупный торговый оборот с фиксированным купоном составил 17 млрд руб. Основные денежные потоки сконцентрировались в ОФЗ с погашением через 10-16 лет, на которые пришлось около 40% всего оборота. Флоутеры также пользовались спросом, однако изменилась дюрация инвестирования преимущественно в короткие выпуски, тогда как именно длинные бумаги в последнее недели демонстрировали опережающий рост котировок.

Денежный рынок

Сегодня официально стартует очередной налоговый период. Банки поддерживают на счетах в ЦБ комфортный запас ликвидности (2,2 трлн руб. на утро понедельника), поэтому первые платежи, вероятно, не найдут своего отражения на рынке. Тем не менее, с конца июня со стороны некоторых крупных игроков наблюдается повышенный спрос на ликвидность от Федерального казначейства. В отдельные дни на аукционах РЕПО сроком 1 и 7 дн. объем заявок банков-участников превышает совокупные лимиты Росказначейства. Такая ситуация может представлять определенную угрозу для ставок МБК во второй половине июля. Так, ожидаемый отток ликвидности на налоговые выплаты до конца июля может превысить 1,5 трлн руб., тогда как в июне с корсчетов банков ушло в бюджет лишь порядка 1,0 трлн руб. В результате мы не исключаем, что спред по индикативным ставкам МБК к ключевой ставке ЦБ может расширяться до 40-50 б.п. в дни пиковых налоговых платежей. Одновременно такая ситуация должна оказать поддержу рублю, который при условии сохранения стабильного геополитического фона мог бы продвинуться в сторону 58,5 и ниже в паре с долларом.