Внутренний рынок

Вчера рынок локального государственного долга изменился незначительно и торговался на уровне пятницу. Однако совокупные торговые обороты упали более чем в два раза и составили 9 млрд руб, из которых на выпуски с фиксированным купоном пришлось около 45% сделок. Фундаментальные факторы, влияющие на отечественный сектор, не демонстрировали единой динамики. Нефтяные котировки продолжают торговаться на одном уровне последнюю неделю вследствие чего российская валюта закрепилась ниже отметки 59 рублей за доллар. В то же время отметим, что цены на нефть испытали некоторое давление продавцов после открытия американского рынка.

Сегодня основное внимание игроков будет направлено на публикацию параметров еженедельных аукционов ОФЗ. Последние размещения указывают на высокий интерес игроков к среднесрочным выпускам, тогда как дальние бумаги пользовались более скромным спросом. По нашему мнению, ведомство предложит комбинацию средних и кротких выпусков, при этом последними могут стать флоатеры.

Несмотря на высокую вероятность снижения ставки Банка России на ближайшем заседании длинные бумаги практически не отреагировали на данный факт, однако короткие стали торговаться в доходности ниже. По нашему мнению, долгосрочная серия 26221 торгуются довольно высоко относительно своих конкурентов по дюрации – 26218. На сегодняшнее утро спред между выпусками составляет примерно 17 бп.,хотя их PVBp практически идентичен. Неэффективность 26221 мы оцениваем в 8-10 бп.

Тем не менее открытие длинных позиций в секторе несет определенные риски. Обострившаяся ситуация между Японией и КНДР вследствие запуска ракеты последней (по данным Интерфакс) может ухудшить аппетит к рисковым активам и долговым инструментам развивающихся стран. Хотя временами торговая активность в федеральных займах была пониженной, негативная реакция российской валюты на внешние события может побудить инвесторов частично сократить торговые операции.

Денежный рынок

Налоговый период позади - напряжения на рынке не ощущается, однако запасы ликвидности заметно сократились, а ЦБ готов изъять еще больше. В понедельник банки завершали налоговый период перечислениями налога на прибыль. В ставках МБК напряжения по-прежнему не ощущалось, хотя спрос на однодневном аукционе РЕПО Федерального казначейства увеличился вдвое (до 200 млрд руб.). Отечественная валюта получала поддержку лишь в первой половине дня, а во второй оказалась под давлением снижающихся цен на нефть под влиянием последствий урагана в Мексиканском заливе.

Несмотря на сократившиеся запасы ликвидности (к утру вторника остатки банков на корсчетах в ЦБ составляли 1,6 трлн руб. против 2,3 трлн руб. накануне основных налоговых перечислений), регулятор принял решение не сокращать лимит по депозитным операциям (неделю назад ЦБ абсорбировал почти 1 трлн руб.), а наоборот расширил его до 1,2 трлн руб. Не исключено, что банки могут воспользоваться лимитом, предложенным ЦБ, как минимум на 80-90%, что вкупе с сократившимися запасами ликвидности на корсчетах может привести к более чувствительной реакции ставок МБК и "подтянуть" их до уровня ключевой ставки регулятора.