Внешний рынок

Ситуация на рынке. Доходности базовых активов в пятницу пребывали в растущем тренде (UST 10Y 2,68%, +5бп), что оказало давление на котировки бондов стран EM. Причиной такой динамики послужила сильная статистика по труду, опубликованная в пятницу американским Минтрудом. Так, число рабочих мест в экономике США в январе увеличилось на 304 тыс. месяц к месяцу при прогнозе в 165 тыс. Темпы роста оказались максимальными за год. В тоже время уровень безработицы в прошлом месяце поднялся до 4% (3,9% месяцем ранее), тогда как рынок закладывал сохранение этого показателя на прежнем уровне. В результате инвесторы пришли к сомнениям относительно того, что мягкая политика Федрезерва сможет продолжаться достаточно длительный период, что отрицательно сказалось на спросе на риск.

Российские еврооблигации в ходе пятничных торгов опустились в стоимости до фигуры на длинном конце кривой, что соответствовало росту котировок на 4-7 бп. В бумагах корпоративных эмитентов также преобладали заявки на продажу, хотя ценовая волатильность в среднем оказалась ниже, чем в госсекторе.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. Завершение недели на локальном рынке обернулось небольшой коррекцией после бурного роста на волне общего оптимизма накануне. В свою очередь, большая часть конкурентов из EM продолжила пребывать в зеленой зоне, таким образом рублевые гособлигации оказались в пятницу в числе отстающих. В абсолютных значениях изменения котировок оказались весьма несущественными. Доходности вдоль суверенной кривой изменились в пределах +/- 1-3 бп. Наибольшие потери понесли длинные серии (например, 26218 YTM8,26%, +2 бп; 26221 YTM8,23%, +2бп) после опережающего роста накануне. Активность торгов неожиданно сократилась до уровней ниже среднего. Суммарный объем сделок на ММВБ составил всего 13 млрд руб. Флоатеры в пятницу были традиционно малоликвидны, на сделки с ними пришлось примерно 7% от оборота.

В целом прошлая неделя для внутреннего рынка долга оказалась весьма успешной. За исключением наиболее коротких выпусков ОФЗ кривая гособлигаций опустилась в доходности на 12-17 бп под влиянием общемирового роста спроса на риск. Наклон кривой видимо уменьшился, спред на участке от 2 до 10 лет за неделю сузился на 14 бп до 40 бп.

Прогноз. Ключевым событием на этой неделе станет первое в этом год заседание ЦБ РФ, которое намечено на пятницу. Сегодня утром факторы спроса на рублевый долг имеют неоднородны. ОФЗ при открытии демонстрируют смешанную динамику.

Денежный рынок

В конце прошедшей недели ставки на межбанковском рынке продолжили снижаться. В пятницу MosPrime o/n потеряла еще 12 бп и вернулась на уровень, предшествовавший январскому налоговому периоду. Задолженность банков по операциям РЕПО o/n с Федеральным казначейством с середины прошлой недели остается на минимальных отметках. Отметим, что после завершения январского периода налоговых платежей часть ликвидности уже вернулась в банковскую систему по бюджетному каналу. В результате в пятницу банки перенесли почти 350 млрд руб. с остатков на корсчетах в ЦБ на депозиты регулятора постоянного действия (с фиксированный ставкой). Уже сегодня регулятор решил сам провести депозитные операции "тонкой настройки" — впервые с конца декабря. Лимит на сегодняшнем аукционе составит весьма внушительную величину — 1,3 трлн руб., при совокупных остатках банков на утро понедельника — 1,9 трлн руб. Вероятно, регулятор ожидает, что банки перенесут часть средств с депозитов постоянного действия на аукционные депозиты, кроме того не исключено поступление в систему крупного объема бюджетной ликвидности.