Внешние рынки

US Treasuries

Рост иностранных инвестиций.

Цены на Treasuries выросли в понедельник на фоне слабых данных по промышленному производству. Согласно опубликованным данным индекс промышленного производства неожиданного опустился на 0,2% в сентябре, в то время как ожидался его рост на 0,2%. После выхода столь слабых данных инвесторы снова вспомнили про QE. И если само по себе факт сохранения политики количественного смягчения уже отыгран рынком, то масштабы предстоящей денежной эмиссии очень зависят от текущих статданных.

Масштабные покупки Treasuries также наблюдаются со стороны иностранных инвесторов. Согласно опубликованному в понедельник отчету иностранные инвестиции выросли в августе почти в 4 раза по сравнению с июлем (до 117,1 млрд долл.). В частности, Китай приобрел госбумаг на 21,7 млрд долл., а его совокупные вложения в Treasuries составили 868,4 млрд руб. Япония, второй по величине инвестор в американскую экономику, в свою очередь приобрела госбумаг на 15,6 млрд долл., достигнув объема вложений в 836,6 млрд долл. Это в очередной раз доказывает, что, несмотря на все лозунговые высказывания, альтернативы американским госбумагам, сопоставимой по размерам и кредитному качеству, до сих пор нет.

В отсутствие публикации важной макроэкономической статистики рынок госдолга во вторник будет ориентироваться на выступления глав ФРБ. Поскольку последнее время ключевой темой остается политика количественного смягчения, то можно предположить, что вечерние выступления не обойдут стороной этот вопрос. Вместе с тем некоторый отток капитала с рынка Treasuries может наблюдаться на фоне публикуемой корпоративной отчетности. Уже отчитавшиеся компании указали на значительный рост доходов в 3 квартале этого года, что привело к взлету их котировок.

Еврооблигации

Обделенные вниманием.

На рынке российских еврооблигаций неделя началась с продаж. В частности стоимость суверенного займа Россия-30 опустилась к закрытию американской торговой сессии до 121,43% от номинала (- 17 б.п. от уровня закрытия пятницы). Спрэд доходности к UST10 в свою очередь увеличился до 153 б.п. (+ 8 б.п. от уровня предыдущего дня).

Мы не ожидаем сокращения спрэда доходности Россия-30 к UTS10 во вторник. Американские инвесторы, вносящие наибольшую ликвидность на рынок российских евробондов, поумерили свой аппетит в последние дни. По нашему мнению, причиной тому служит интерес инвесторов к более доходным инструментам.

Внутренний рынок

Корпоративный сектор

Инвестиционный фон умеренно-позитивный.

Начало недели на внутреннем рынке облигаций, как мы и прогнозировали, выдалось скупым на сделки и скучным в плане волатильности цен. Причиной тому стали слабые данные по экономике США и подешевевшая нефть. Среди выпусков, в которых наблюдалась хоть какая-то активность, можно выделить Россельхозбанк-3, Татнефть БО-1, Алроса-20, -21, -22, -23, Райффайзенбанк-4, Северсталь БО-2, Москва-44, Норильский Никель БО-3, ТМК-3. Движение по выпуску ТМК, вероятно, может быть связано с выходом новой серии биржевых облигаций данного эмитента (закрытие книги 22 сентября).

В понедельник Вымпелком установил ставку первого купона по выпускам облигаций 6 и 7 серий в размере 8,3% годовых. На этом фоне стоимость бумаги на форвардах достигла 100,4-100,55% от номинала.
Завтра пройдет очередное доразмещение ОФЗ серий 25071 и 26203. Ожидаемый уровень доходности объявлен на уровне 6,61-6,71% и 7,1-7,15% годовых соответственно.

ЦБ объявил, что с 1-го января 2011 г. возвращается к системе включения в ломбардный список, действующей до февраля 2009 г. А именно в список будут попадать компании, имеющие международный кредитный рейтинг как минимум от одного из агентств не ниже «B-/B3/B-». При этом бумаги, уже находящиеся в ломбардном списке, останутся в нем до погашения.

Во вторник, вероятно, на рынок может вернуться ликвидность, что мы связываем с некоторым подъемом цен на нефть. Одновременно оптимизма российскому рынку облигаций могут добавить хорошие квартальные отчеты компаний США. При этом общий инвестиционный фон остается умеренно-позитивным, причиной чему является глобальная неопределенность инвесторов.