Rambler's Top100
 

»  ¬≈Ћ≈—  апитал: Ќовости из —Ўј немного снизили напр€женность


[10.10.2013]  »  ¬≈Ћ≈—  апитал    pdf  ѕолна€ верси€

¬нешний рынок

Ќовости из —Ўј немного снизили напр€женность. ѕришедшие накануне позитивные новости о назначении ƒж. …еллен на пост главы ‘–— и сильный отчет Alcoa помогли немного разр€дить обстановку. ≈вропейские площадки днем сделали попытку подрасти, но из-за отсутстви€ решени€ по бюджету —Ўј к концу развернулись. Euro Stoxx 50 по итогам дн€ прибавил 0,05%, DAX просел на 0,46%. ¬ то же врем€ американские площадки завершили день в зеленой зоне. Dow Jones подн€лс€ на 0,18%, S&P прибавил 0,06%. Treasuries снизились в цене. ƒоходность UST5 осталась на отметке 1,42%, UST10 – выросла на 3 б.п. до 2,66%, UST30 – на 5 б.п. до 3,74%.

—егодн€ внешний фон вновь выгл€дит позитивно, поэтому ожидаем постепенного снижени€ напр€женности вокруг бюджета —Ўј. √лавной новостью стал некоторый прогресс в вопросе повышени€ потолка госдолга. ќбе палаты  онгресса готовы пойти на краткосрочное повышение лимита госзаимствований, переговоры по этому вопросу запланированы на вечер четверга.

ѕротокол сент€брьского заседани€ ‘–—, опубликованный накануне, подтвердил готовность регул€тора сократить объем выкупа активов до конца текущего года. ¬виду приостановки публикации статданных, мы не исключаем, что к намеченному на конец окт€бр€ заседанию федрезерв не получит достаточных свидетельств о состо€нии экономики и вли€нии на нее приостановки работы правительства, поэтому решение по QE будет перенесено на декабрь.

≈вробонды прибавили в цене на фоне улучшени€ настроений на внешних площадках. «аймы √азпрома выросли на 30‐45 б.п., ¬ымпелкома – на 15 б.п. —уверенные займы прибавили по 25‐30 б.п. –осси€‐43 торговалс€ в конце дн€ на уровне 104,29% от номинала (+20 б.п.), –осси€‐42 –103,48% от номинала (+20 б.п.), –осси€‐22 –103,42% от номинала (+29 б.п.).

—егодн€ мы ожидаем продолжени€ умеренного роста на фоне прихода хороших новостей из —Ўј.

¬нутренний рынок

—тавки ћЅ  возвращают позиции. ¬ среду банки готовились к окончанию очередного периода усреднени€ об€зательных резервов в ÷Ѕ, что стало одной из причин существенного роста ставок ћЅ . “ак, индикативна€ межбанковска€ MosPrime o/n разом прибавила за вчерашний день 74 б.п., составив 5,78% годовых. ¬прочем, такой рост ставок во многом €вл€лс€ и коррекцией после их существенного падени€ за последние дни, так как, например, на аукционе пр€мого –≈ѕќ с ÷Ѕ ажиотажа не наблюдалось. ѕри лимите в 320 млрд руб. спрос банков на аукционе ÷Ѕ составил 104 млрд руб.

—егодн€ последний день периода усреднени€ резервов в ÷Ѕ, поэтому можно ожидать сохранени€ давлени€ на ставки ћЅ , в доказательство чего свидетельствует сегодн€шний утренний лимит ÷Ѕ к аукциону o/n — 460 млрд руб.

”среднение резервов в ÷Ѕ оказала некоторую поддержку рублю на валютном рынке. ѕо итогам торгов пара доллар/рубль закрылась на отметке 32,33 руб., потер€в 8 коп. ¬ целом же участники торгов продолжают ожидать новых сигналов относительно разрешени€ бюджетных проблем —Ўј и увеличени€ потолка госдолга, и в этих услови€х пара доллар/рубль, веро€тно, продолжит дрейфовать внутри диапазона 32,15‐32,45 руб.

’орошие новости по —Ўј поддержали рынок рублевого долга. ¬нутренний рынок начал день снижением, но быстро скорректировалс€ вверх на позитивных новост€х из —Ўј, пришедших накануне. ћинфин в полном объеме разместил два выпуска ќ‘« серий 25081 и 26212, несмотр€ на отсутствие премии к вторичному рынку. Ќа вторичном рынке при этом покупок в суверенном сегменте не последовало, и займы завершили день вблизи своих прежних уровней. ¬ корпоративном сегменте покупки прошли по выпускам ‘— ‐21, –—’Ѕ Ѕќ‐20, ћегафон‐6.

Ќовости о наметившемс€ прогрессе в переговорах по потолку госдолга —Ўј помогут сохранению умерено позитивных настроений на внутреннем рынке.

Ќовости эмитентов

ќ’ ей

—егодн€ ќ’ ей (‐/‐/B+) начинает сбор за€вок на 5‐летние облигации серии Ѕќ‐4 на сумму 5 млрд руб. ќриентир купона лежит в диапазоне 9,25‐9,5% годовых, что соответствует доходности к 3‐х летней оферте в 9,46‐9,73% годовых.

«а год, прошедший с дебютного размещени€ облигаций, ќ’ ей подтвердил свое крепкое финансовое положение. ¬ыручка в 1ѕ выросла по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 20% до 64,7 млрд руб., EBITDA увеличилась на 14,6% до 4,2 млрд руб., рентабельность по EBITDA осталась на уровне 6,5%. ƒолгова€ нагрузка осталась на уроне 1,6 по показателю ƒолг/EBITDA, при этом дол€ краткосрочного долга снизилась до 20%. ќтметим также, что компани€ располагает 80% денежных средств, необходимый дл€ погашени€ краткосрочного долга, поэтому риски рефинансировани€ мы оцениваем как низкие.

ќриентир доходности облигаций ќ’ ей выгл€дит справедливым. ѕо нижней границе преми€ к ќ‘« составл€ет 287 б.п., что на 30 б.п. выше размещенного недавно займа X5 Ѕќ‐2 (‐/B+/‐). ѕо отношению же к своему более короткому займу новый выпуск предлагает на 25 б.п. большую премию, что, на наш взгл€д, адекватно за почти годовую разницу в дюрации. —тоит однако отметить, что старый выпуск ќ’ ей не пользуетс€ попул€рностью у инвесторов, поэтому новый заем, вр€д ли, будет интересен с точки зрени€ спекул€тивного заработка. ѕоэтому мы рекомендуем участвовать в размещении инвесторам с длинным горизонтом вложени€ внутри маркетируемого диапазона доходности.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: