Внешние рынки  

US Treasuries

Локальное снижение на фоне хороших статданных

Во вторник наблюдался отток капитала с рынка Treasuries на фоне весьма хороших статданных по Великобритании и США. Рост ВВП Великобритании в 3 квартале этого года оказался вдвое выше ожиданий экономистов и составил 0,8% по отношению к предыдущему кварталу. Также превысил прогнозы индекс потребительского доверия США, который составил 50,2 пункта в октябре, увеличившись на 1,7 пункта по сравнению с сентябрем. Хуже ожиданий оказался лишь индекс цен на жилье, рост которого в августе составил 1,7%, тогда как прогнозы были на уровне 2%. Поскольку последние несколько недель на рынке гособлигаций наблюдался бурный рост цен на фоне ожиданий продолжения регулятором политики количественного смягчения, то теперь в преддверии приближающегося заседания рынок Treasuries стал менее чувствительным к плохим статданным, стимулирующиv рост цен, а все больше отыгрывает поводы к снижению.

В среду ожидается публикация данных по объему заказов товаров длительного пользования. В случае превышения прогнозов экономистов, вероятно, можно будет увидеть очередное снижение котировок госбумаг. Однако, скорее всего, рынок сохранит нейтралитет к публикуемым данным.

Внешние рынки  

Еврооблигации

Спрос на российские евробонды иссяк

На рынке российских еврооблигаций во вторник превалировали продажи. В среднем снижение цен составило около 12 25 б.п. В свою очередь стоимость займа Россия-30 опустилась до отметки в 120,51% от номинала, что на 22 б.п. ниже уровня закрытия предыдущего дня. Спрэд доходности займа к UST10 при этом сократился до 153 б.п. (- 3 б.п. от уровня закрытия предыдущего дня).

Мы ожидаем сохранения негативного настроения инвесторов на рынке российских еврооблигаций в среду. На фоне публикуемых хороших статданных по странам Европы и США, можно предположить, что интерес инвесторов сместился в сегмент акций.

Внутренний рынок  

Корпоративный сектор

Все внимание к первичке

Торговая сессия на внутреннем рынке в первой половине дня была более оживленной, чем в понедельник. Однако к вечеру инвесторы потеряли интерес к рынку. Цены, впрочем, по-прежнему остались неизменными. Наибольший интерес во вторник вызывали выпуски Алроса-23, РЖД-6, -10, -16, ВБД БО-1, -2, -8, ФСК -10. Небольшое повышение цен, в среднем на 10-15 б.п., наблюдалось в бумагах металлургов (ММК, Мечел, Евраз). Ставки РЕПО все также остались на высоком уровне в 3,5-4%.

Другим сдерживающим фактором для рынка на этой неделе является объемное первичное предложение. Так, во вторник закончились размещения ВЭБа на 25 млрд руб. и ТМК на 5 млрд руб. Сегодня предстоит закрытие книги по ФСК на сумму 20 млрд руб. и доразмещение ОФЗ серии 25075 на сумму 30 млрд руб. В четверг – закрытие книги по Евразу на сумму в 15 млрд руб.

Несмотря на весьма хорошие данные по рынку США и Великобритании, мы ожидаем сохранения низкой активности на внутреннем рынке в среду. Причины тому мы видим в факторах конца месяца и высоких ставках РЕПО. А также в указанном выше большом объеме первичного предложения.

Внутренний рынок  

Корпоративные новости

ТМК объявляет прогноз на 2010 г.

В понедельник ТМК опубликовал прогноз ряда показателей на 2010г. В частности, по данным компании, ее годовая выручка может составить 5,5 млрд долл., объем отгрузки возрасти на 30% по сравнению с 2009 г. (до 4 млн т). Рентабельность по EBITDA, вероятно, составит 16-18%, что соответствует абсолютному значению в 880-990 млн долл.

Мы позитивно оцениваем данные прогнозы компании. Однако рынок уже достаточно отыграл потенциал ТМК при размещении ее дебютных биржевых облигаций, поэтому мы не ожидаем дальнейшего роста стоимости бондов в краткосрочной перспективе. Напомним, что по итогам закрытия книги ставка купона была установлена в 8,85%, хотя изначально ориентир находился в диапазоне 9,4-9,8%. Доходность при размещении составила 9,05%, текущая же доходность на форвардном рынке вчера доходила до уровня 8,74% годовых

Добавим также, что в своем специальном комментарии к размещению мы, сравнивая ТМК с Евразом и Мечелом, указывали на потенциал роста котировок выпуска до уровня Мечела до конца года. Согласно нашей рейтинговой модели, по итогам 2010 г. уровень кредитного риска ТМК с учетом новых прогнозов может снизиться до 2,6х с текущих 3,54 (см. стр. 4) , что окажется существенно лучше показателей остальных сравниваемых компаний. Исходя из этого, мы сохраняем свой прогноз по росту стоимости выпуска ТМК БО-1 после публикации годовой отчетности.