Внешний рынок

Итоги заседания ФРС не принесли сюрпризов. Вчера вечером в США прошло заседание Комитета по открытым рынкам США и последующая пресс‐конференция с главой ФРС Б. Бернанке. Как и ожидалось, базовая ставка была сохранена на рекордно низком уровне 0‐0,25% годовых, а программу QE2 планируется выполнить в полном объеме и завершить в июне текущего года. Взгляд регулятора на экономику США остался позитивным, хотя прогноз по ВВП на 2011 г. был все же снижен с 3,4‐3,9% до 3,1‐3,3%, а оценка инфляции повышена до 2,1‐2,8%, базовой инфляции – до 1,3‐1,6%.

Основной тенденцией последних месяцев стал рост инфляционного давления как в США, так и в мире в целом. ФРС отметил негативное влияние этого фактора на американскую экономику, хотя и полагает, что в долгосрочной перспективе темпы роста инфляции замедлиться. Для поддержания восстановления экономики регулятор планирует продолжить стимулирующую монетарную политику, для чего объем выкупленных ценных бумаг на балансе ФРС останется неизменным, а вопрос повышение процентной ставки, по словам Бернанке, не будет рассматриваться еще как минимум на ближайших двух заседаниях, которые проходят раз в полтора месяца.

После публикации итогов заседания ФРС спрос на рискованные активы заметно вырос. Фондовый рынок США завершил день в плюсе, а российские площадки открылись с гэпом вверх. Доллар, в свою очередь, снизился в связи с сохранением низкой базовой ставки: пара евро‐доллар подскочила с 1,465 долл. до публикации итогов заседания комитета по открытым рынкам до 1,486 долл. к закрытию торгов в Нью‐Йорке.

Treasuries завершили день снижением после публикации итогов заседания ФРС. Рост аппетита к риску после публикации итогов заседания Комитета по открытым рынкам США и повышение прогноза по инфляции подтолкнуло цены Treasuries вниз. Доходность UST10 выросла на 4,82% до 3,36% годовых, UST30 – на 6,2 б.п. до 4,45% годовых.

Снижение рынка казначейских облигаций может продолжиться и в дальнейшем на фоне ухудшения прогнозов по инфляции. Да и приближающееся окончание программы QE2 не оказывает поддержку Treasuries. В долгосрочной перспективе способствовать коррекции цен Treasuries будет восстановление экономики США и, соответственно, выход инвесторов из защитных активов.

Изменений цен российских евробондов снова не наблюдалось. Давление на участников в среду оказывала как короткая рабочая неделя в Европе, так и заседание ФРС. Хотя в целом настроения инвесторов были позитивными, что следует из повышения числа заявок на покупку. Цена займа Россия‐30 снова осталась неизменной (116,32% от номинала). При этом суверенный спрэд сузился до 133 б.п. на фоне роста доходности Treasuries.

Рост цен на нефть и аппетита к риску, которые наметились после окончания заседания ФРС, могут вернуть покупателей на рынок российских евробондов. Вместе с этим повышение кривой доходности базовых активов будет сдерживать темпы роста котировок.

Внутренний рынок

MosPrime и рубль продолжают рост. Как и днем ранее, в среду банки сократили средства на депозитах в ЦБ и пополнили остатки на корсчетах. Однако на этот раз совокупный объем ликвидности снизился (‐24 млрд руб.), вновь приблизившись к отметке в 1 трлн руб. Выплаты по налогу на прибыль, намеченные на сегодня, продолжили двигать вверх ставки межбанковского рынка: однодневная MosPrime прибавила еще 9 б.п., составив 3,37% годовых и обновив таким образом максимум с начала 2011 г. В то же время в условиях давления на рынок налоговых перечислений и тревожности относительно ужесточения процентной политики Банка России на грядущем заседании, вчера участники проявили повышенный интерес к аукциону ОФЗ, купив практически весь объем из предложенных 20 млрд руб. при спросе более чем на 28 млрд руб.

Рубль продолжил движение вверх, укрепившись вчера на 6 коп. относительно корзины валют. Участники снова активно продавали американскую валюту, потерявшую к окончанию сессии 8 коп. (до 27,71 руб.), а в течении сессии опускавшуюся ниже минимума в 2011 г. в 27,7 руб. Сегодня в утренние часы рубль прошел отметку в 27,5, и уплата налога на прибыль с ожиданиями повышения ставок ЦБ по‐ прежнему оказывают отечественной валюте мощную поддержку.

Перемен настроений участников на внутреннем рынке не наблюдалось, а сделки были сконцентрированы в выпусках облигаций, размещенных накануне. Среди прочих займов наиболее ликвидными в течение сессии были выпуски МТС‐5, ВЭБ‐8, СУЭК‐1, ЮТэйр БО‐4, Евраз‐3.

Мы полагаем, что, несмотря на улучшение настроений на мировых площадках, рублевый долговой рынок в четверг все так же не будет отличаться активностью. Куда больше внимания российские инвесторы сейчас уделяют запланированному на завтра заседанию ЦБ РФ. Не пройдут стороной и платежи по налогам, которые уже отразились ростом процентных ставок на денежном рынке.