Внешний рынок

Встреча министров финансов ЕС не принесла конкретики. Предложение по расширению фонда помощи не нашло поддержки. Такие страны, как Германия и Франция,заняли консервативную позицию в вопросе кредитования проблемных стран. По их мнению,вместо расширения фонда помощи, в который внесено лишь 250 млрд евро из предусмотренных 440 млрд евро, требуется разработать меры по повышению его эффективности.

В свою очередь, глава ЕЦБ указал на стабильность в зоне евро. На прошлой неделе Испании, Португалии и Италии успешно удалось разместить свои облигации. Стоимость привлечения для этих стран сохраняетсяна приемлемом уровне.

Таким образом, ожидания рынков не оправдались. Никаких конкретных мер так и не было озвучено. А тема временной стабилизации и без того уже была отыграна на прошлой неделе.

Нерешительность Европы играет на руку Treasuries. Разобщенность взглядов лидеров стран Европына пути выхода из долгового кризиса могутразочаровать инвесторов и повысить спрос на казначейские облигацииво вторник. Между тем, охладить интерес может предложение на первичном рынке. Во вторник пройдут аукционы по размещению 3‐х и 6‐ти месячных гособлигаций на общую сумму почти в 60 млрд долл. В дополнение в начале торговой сессии выйдет отчетность CitiGroup, данные по производственному индексу Empire Manufacturing и индекс делового оптимизма в секторе недвижимости (NAHB),которые также могут оказать давление на рынок.

Российские валютные облигации остались незамеченными. В понедельник рынок российских евробондов находился под давлением двух факторов:выходной день в США и встреча министров финансов стран ЕС. В результате объемы торгов были крайне низкими. В корпоративном сегменте цены остались практически неизменными. Гособлигации, напротив,преимущественно подешевели. Заем Россия‐30 за день потерял 12 б.п., а его цена на закрытии вечерней сессии составила 116,4% от номинала. Спрэд доходности к UST10 составил 137 б.п.

Во вторник, вероятно, объемы торгов восстановятся. Вслед за госбумагами подешеветь могут облигации корпоративного сегмента. Хотя, мы не исключаем, что основная торговля начнется все же после открытия американской сессии, а динамика цен по итогам торгового дня окажется боковой.

В понедельник стал известен ориентир по 5‐ти летним еврооблигациям ВЭБа в швейцарских франках. Их доходность может составить 3,76% годовых, что соответствует заявленной премии к среднерыночным свопам в 224 б.п.

Внутренний рынок

В понедельник сокращение объема депозитов в Банке России было компенсировано ростом остатков на корсчетах. В результате совокупный объем средств сохранился на уровне 1,7 трлн руб., ставки МБК оставались низкими и последний день уплаты страховых взносов прошел незамеченным для системы. Как можно было ожидать, ко вчерашнему аукциону прямого РЕПО банки вновь не проявили никакого интереса.

Рубль продолжил укрепление к корзине валют, потерявшей к закрытию торгового дня 18 коп. В отличие от сегодняшнего спокойного дня, некоторые коррективы в ситуацию с ликвидностью может внести среда, на которую придется погашение ОФЗ и возврат депозитов Минфину. Впрочем, сопутствующее размещение ОФЗ в этот день нивелирует некоторый отток средств из системы.

Заразительный пример. Не успели объемы торговвосстановиться после праздников, как на внутреннем рынке снова наступило затишье. В США отмечалсядень Мартина Лютера Кинга, поэтому биржи были закрыты. В Европе же внимание инвесторов было приковано к встрече глав стран ЕС в Брюсселе,на которой обсуждались меры по борьбе с долговым кризисом. В результате, активность на рынке рублевого долга заметно уменьшилась, а объем торгов сократился почти в 2 раза по сравнению с предыдущей сессией. Среди выпусков, по которым все же были заметны сделки,можно отметить Система‐2, ‐3, Лукойл‐3, МРСК Юга‐2,Номос‐11.

Во вторник в первой половине дня, вероятно, объемы торгов вновь останутся низкими. Более активной торговли мы ожидаем ближе к открытию торгов в США.

Рекомендуем обратить внимание на выпуск ГСС БО‐1. На текущий момент спрэд доходности выпуска к синтетической кривой ГСС‐1 – Иркут БО‐1 составляет 48 б.п. По цене потенциал роста составляет до 30 б.п. Принимая во внимание, что заем был размещен в конце декабря, а более «старый» выпуск обладает неплохой ликвидностью, сложившийся спрэд может быть довольно‐таки быстро отыгран.