Rambler's Top100
 

»  ¬≈Ћ≈—  апитал: Ќеопределенность на рынок вносит подешевевша€ нефть и высказывание ”люкаева


[21.01.2011]  »  ¬≈Ћ≈—  апитал    pdf  ѕолна€ верси€

¬нешний рынок

 отировки Treasuries обвалились после публикации сильных данных по экономике —Ўј. ќсновную долю оптимизма принесли данные по рынку труда и недвижимости.  оличество за€вок на пособие по безработице за прошедшую неделю снизилось до 404 тыс шт. (vs прогноз в 423 тыс шт.). ј количество проданных домов на вторичном рынке выросло на 12,8% до 5,28 млн шт. (vs прогноз до 4,87 млн шт.). ќтметим также, что эти данные с лихвой перекрыли слабые продажи на первичном рынке, отчет по которому вышел днем ранее.

 роме того, индекс опережающих индикаторов в декабре вырос на 1% (vs прогноз на 0,6%). Ќемного не дот€нул до прогнозов лишь индекс деловой активности ‘иладельфии, составивший в €нваре 19,3 пункта. » все же его значение удерживаетс€ около максимального значени€ за последние 5 лет в 21,2 пункта.

¬ п€тницу, веро€тно, волатильность цен на рынке казначейских облигаций будет низкой. »з публикаций запланированы лишь квартальные отчеты Bank of America и General Electric. ¬прочем, спрос на Treasuriesне так сильно коррелирует с корпоративной отчетностью, поэтому мы не ожидаем существенных изменений в ситуации на рынке. ѕоддержку же Treasuries может оказать ‘–—, который планирует выкупить гособлигации на сумму 7‐9 млрд долл.

ƒнем доходности российских евробондов росли вслед за UST.  отировки бумаг в корпоративном сегменте в среднем снизились на 25‐50 б. п. Ћидерами падени€ были бумаги √азпрома. ¬ечером, после выхода статистики по —Ўј, покупатели вернулись на рынок, однако полностью падение так и не было отыграно. ¬ корпоративном сегменте в среднем снижение цен за день составило 10 б. п. √особлигации, напротив, на вечерней сессии не пользовались спросом, поэтому завершили торговый день на уровне закрыти€ российской сессии. «аем –осси€‐30 потер€л 58 б. п., цена на закрытии составила 115,4% от номинала. —прэд доходности к UST10 составил 139 б. п. ¬ п€тницу, веро€тно, цены на российские евробонды преимущественно будут двигатьс€ в боковом тренде.

¬нутренний рынок

¬черашние выплаты 1/3 Ќƒ— не прошли бесследно. —овокупный объем средств банков в ÷Ѕ сократилс€ на 186 млрд руб., опустившись ниже отметки в 1,5 трлн руб. (1,468 трлн руб). —тавки межбанковского рынка отреагировали соответствующим ростом. “ак, индикативна€ MosPrime на 1 день впервые с начало года выросла, вернувшись к уровню предыдущего дн€ (2,84% годовых). ¬ целом же уровень ликвидности по‐прежнему остаетс€ высоким и сегодн€шний спокойный день не предвещает серьезных изменений.

Ќа внутреннем валютном рынке доллар разом отыграл часть утраченных в последние дни позиций, подн€вшись к закрытию торгового дн€ до 29,98 руб. “ехническа€ коррекци€ по евро после ралли днем ранее наблюдалась лишь в первой половине дн€, как на forex, так и на внутреннем рынке, однако во второй половине дн€ курс европейской валюты стабилизировалс€, ак концу российской сессии евро и вовсе прибавил 8 коп. (40,35 руб.). —егодн€ утром на международных площадках евро вновь проходил отметку в 1,35 долл., а нефть после снижени€ днем ранее вновь подбиралась к отметке в 90 долл., что в совокупности может привести к коррекции доллара на внутреннем рынке.

ѕо сообщению агентства "»нтерфакс", в четверг первый зампред Ѕанка –оссии јлексей ”люкаев высказал опасени€ по поводу возможного ускорени€ инфл€ции в 1‐м кв. 2011 г. √‐н ”люкаев также добавил, что приток капитала в 2011 г. может превысить прогнозируемые 15 млрд долл., что станет "головной болью" дл€ регул€тора. Ќапомним, что ранее первый зампред ÷Ѕ √еннадий ћеликь€н несколько "разр€дил" обстановку, высказавшись против повышени€ ключевых ставок. ¬есьма веро€тно, что слова г‐на ”люкаева вновь добав€т нервозности участникам рынка относительно дальнейшей процентной политики ÷Ѕ и можно ожидать затишь€ игроков до решени€ регул€тора на ближайшем заседании и публикации за€влени€ о ставке рефинансировани€.

¬нешний фон нам нипочем. Ќесмотр€ на весь негативный информационный фон с внешних рынков, который наблюдалс€ на открытии торгов в –оссии, внутренний рынок сохранил набранный ранее оптимизм. Ѕлиже к закрытию поддержку оказали уже данные по —Ўј. ¬ результате по итогам торговой сессии среднее повышение цен на внутреннем рынке составило 10 б. п. ¬ число наиболее активно торговавшихс€ выпусков попали “ћ  Ѕќ‐1, –∆ƒ‐12, —инерги€ Ѕќ‐1, ¬Ѕƒ Ѕќ‐6, —ибметин‐1, ћ“—‐5, “ранснефть‐3, „еркизово Ѕќ‐3.

ќкончание недели мы ожидаем увидеть в боковике. Ќеопределенность на рынок вносит подешевевша€ нефть и высказывание ”люкаева. ѕоэтому, мы не исключаем увидеть менее активные торги, чем вчера.

Ќа рублевом рынке начинаетс€ сезон первичных размещений. —тало известно, что 27‐го €нвар€ “рансмашхолдинг начнет размещение 3‐х летних биржевых облигаций на сумму в 3 млрд руб. ѕо всей видимости, это станет первым размещением в наступившем году, что дает выпуску некоторое преимущество. Ѕолее же подробный анализ и оценку займу мы приведем чуть позднее в своем специальном комментарии.

Ќовости эмитентов/“ћ 

“ћ  размещает 7‐ми летние еврооблигации на 500 млн долл. ќриентир доходности составл€ет 7,75% годовых. ƒанное предложение видитс€ нам интересным. ѕо сравнению с аналогичным по дюрации выпуском —еверстали “ћ  дает неплохую премию доходности в 80‐90 б. п. ќднако стоит отметить, что международный кредитный рейтинг —еверстали на 2 ступени выше “ћ , поэтому данна€ преми€ справедлива.

—лабость “ћ  заключаетс€ в повышенной долговой нагрузке. ѕоказатель ƒолг/EBITDA по итогам 1 полугоди€ 2010 г. превысил 6х, что, впрочем, объ€сн€етс€ эффектом низкой базы. ѕо итогам же 2010 г. мы ожидаем, что долгова€ нагрузка опуститс€ ниже 4х. “акже долю неопределенности внос€т ковенанты по выпуску еврооблигаций с погашением в 2011 г., но мы полагаем, что держатели соглас€тс€ на изменени€ условий и проблем с выпуском нового займа не будет.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: