Внешний рынок

В секторе внешнего долга преобладал негатив, несмотря на резкий внутридневной рост стоимости марки Brent. К концу торгового дня в СМИ появилась информация, что кабинет министров Саудовской Аравии для достижения стабильности рынка углеводородов готов сотрудничать со странами ОПЕК и не входящим в него.

Подобный аргумент способствовал всплеску оптимизма среди товарных игроков, однако, как нам кажется, является неустойчивым. На рынке долговое время отсутствовали факторы спроса (дефицит статистики из Китая и США), способные поддержать активность покупателей или продавцов. Свежие новости добавили волатильности, но не определили формирование нового тренда в краткосрочной перспективе.

В сегменте еврооблигаций продажи формировались в суверенном и корпоративном долге, при этом, темпы падения цен были минимальными по сравнению с инструментами развивающих стран. Значительное повышение ставок отмечено в субординированных выпусках Сбербанка и коротких бумагах ВЭБа.

Сегодня основной темой на рынке станет макроэкономическая статистика США. К открытию американского рынка намечена публикация второй оценки ВВП США за 3кв. Первичные данные не стали сюрпризом для аналитиков (1,5% г/г - в рамках прогноза). Вместе с тем, судя по структуре ВВП поводов для пессимизма нет, так как относительно слабые данные были обеспечены лишь снижением инвестиций в запасы, тогда как оставшиеся компоненты демонстрируют неплохой рост: инвестиции в основной капитал, частное потребление.

По всей видимости, внешние денежные потоки будут ограничены на российском рынке, так как в последнее время инвесторы осторожно проводят торговые операции в преддверии заседания ФРС. Мы не исключаем, что глобальные игроки сохранят тренд на осторожное закрытие длинных позиций, что должно привести к небольшой просадке отечественных еврооблигаций.

Внутренний рынок

В преддверии крупных налоговых платежей совокупные остатки банков на корсчетах и депозитах в ЦБ пополнились ликвидностью. Так, объем остатков увеличился более чем на 90 млрд руб., при этом фактический приток ликвидности был еще больше, так как банки погасили почти 30 млрд руб. задолженности перед ЦБ по операциям РЕПО с фиксированной ставкой. Межбанковские ставки несколько снизились (MosPrime o/n потеряла 6 б.п., составив 11,78% годовых), однако по-прежнему остаются вблизи локальных максимумов. Мы полагаем, что высокая стоимость ликвидности все-таки вынудит Банк России расширить лимит на сегодняшнем недельном аукционе РЕПО (до 1,0-1,2 трлн рублей), однако это лишь удержит ставки от дальнейшего роста на фоне основных налоговых платежей в среду.

На валютном рынке пара доллар/рубль в понедельник колебалась в достаточно широком диапазоне, реагируя на волатильное движение нефтяных котировок. Так, еще утром стоимость нефти марки Brent находилась ниже 44 долл. за баррель, в результате чего доллар торговался выше 66 рублей. Однако во второй половине дня доллар уже опускался ниже 65 рублей вслед за прохождением ценой на нефть отметки в 45 долл. на новостях о готовности Саудовской Аравии сотрудничать со странами ОПЕК для стабилизации нефтяных цен. Сохранение высоких межбанковских ставок в преддверии крупных налоговых платежей может вынудить Банк России увеличить во вторник лимит на своем аукционе прямого РЕПО, что позволит ослабить спрос на рублевую ликвидность и лишит таким образом рубль дополнительной поддержки.

В начале новой недели на долговом рынке нерезиденты выходили из ОФЗ. Снижение стоимости госзаймов было обусловлено обесценением рубля. Ключевым фактором давления стала неоднозначная ситуация на товарных биржах. Игроки не стали рисковать и сократили часть позиций, однако, по нашим наблюдениям, подбирали бумаги преимущественно российские инвесторы.

Кривая доходности ОФЗ на коротком участке потеряла 5-10 б.п., на длинном – 15-20 б.п. Ставки вдоль кривой формировались следующим образом: 10-10,5% с дюрацией до трех лет, 9,5-9,9% с дюрацией от трех до восьми лет. В корпоративном секторе изменения незначительны в силу низкой ликвидности и ожиданий участников торгов решительных действий по монетарной политике ЦБ РФ.