Внешний рынок

Рынок вчера.

Рынки суверенного и корпоративного долга вчера опустились в цене, после отскока в предыдущий день. Падение рубля и отсутствие признаков восстановления сырьевых площадок оказали основное давление на стоимость большинства бумаг. Наихудшая динамика отмечена среди банковских еврооблигаций (YTM +40 б.п. в ср.), имеющих субординированный статус и длинные выпуски государственных заемщиков. Металлургические и нефтегазовые бумаги показали темпы падения чуть ниже: рост доходности составил в среднем 20 б.п.

Глобальные инвесторы продолжают вкладываться в защитные инструменты, сокращая позиции в облигациях развивающихся стран. Основной отток с начала года продолжается из еврооблигаций, чувствительно реагирующие на колебания рынка углеводородов. Российские бумаги опустились в цене за последний месяц до уровня октября, когда сохранялись предпосылки ужесточения процентной политики ФРС.

Рынок сегодня.

Сегодня мы не видим перспектив для разворота негативного тренда, учитывая продолжительное давление нефтяных котировок на фоне слабости китайской экономики и иранского фактора. Временную поддержку товарному рынку может оказать вечерняя публикация данных по запасам сырья от Минэнерго, однако, предварительные результаты института API указывают на их значительное увеличение. Кроме того, не исключаем рост индекса доллара в случае неожиданных комментарием ЕЦБ по денежной политике. Вместе с тем, мы считаем, что миролюбивый тон Марио Драги сохранится и никаких изменений в процентных мерах не будет.

Внутренний рынок

Рынок вчера.

Вчера на локальном рынке Министерство финансов удачно заняло денежные средства, предложив длинные ОФЗ с переменным купоном. По всей видимости покупателями выступили крупные игроки и мы не исключаем, что ими являются государственные банки, так как глобальная рыночная конъюнктура не на стороне ведомства. Однако, выпуски федеральных займов потеряли в стоимости на 20-40 б.п. За один месяц доходности среднесрочных и долгосрочных бумаг уже повысились на 130 б.п.

Рынок сегодня.

Настроения на долговом рынке останутся прежними, поэтому смена «медвежьего» тренда маловероятна, что главным образом связано с отсутствием факторов, способных переломить нисходящее движение валютных и сырьевых рынков.

Денежный рынок

Рынок вчера.

Рубль остается в безвыходном положении. В среду банки сократили задолженность по аукционному РЕПО с ЦБ на 220 млрд руб., однако серьезных проблем, судя по основным индикаторам это не вызвало. В частности, значение индикативной межбанковской ставки MosPrime o/n осталось на уровне 11,27% годовых. При этом банки еще и смогли погасить часть задолженности по РЕПО с фиксированной ставкой, которым кредитные организации традиционно активно пользуются в период нехватки средств по аукционному РЕПО. Задолженность по РЕПО с фиксированной ставкой уменьшилась на 62,6 млрд руб. — до 264,6 млрд руб.

Основное внимание вчера было приковано к валютному рынку, где рубль весьма болезненно реагировал на нефтяные котировки, отыгрывая, по сути, падение нефти с 30 долл. за баррель, начавшееся еще во вторник. Добавило негатива рублю и высказывание главы ЦБ о том, что регулятор «не видит рисков для финансовой стабильности», поэтому причин для начала валютных интервенций тоже нет. В результате американской валюте достаточно легко удалось не только закрепиться выше 80 рублей, но и подойти вплотную к отметке 82. Сегодня утром открытие валютных торгов напоминало уже больше панику, так как американской валюте в первые минуты удалось протестировать отметку в 84,8.

Безысходность ситуации для рубля помимо рынка нефти подкрепляется еще и тем, что крупные участники межбанковского рынка в реальности не испытывают дефицита рублевой ликвидности в преддверии крупных налоговых платежей. С одной стороны, на последнем аукционе РЕПО ЦБ наблюдался спрос, вдвое превысивший объем предложения ликвидности, а максимальные заявленные ставки, поданные участниками, достигали отметки в 12% годовых. Однако ставка RUONIA, отражающая стоимость фактически предоставленных МБК между крупнейшими участниками межбанковского рынка, остается вблизи ключевой ставки ЦБ. Таким образом, дефицит ликвидности в связи с сокращением ее лимита на аукционах ЦБ испытывают лишь отдельные или совсем небольшие игроки, что не добавляет заметного спроса на рубли в преддверии крупных платежей.