Внутренний рынок

В пятницу рынок государственного долга завершил день ценовым снижением. Инвесторы решили зафиксировать накопленную прибыль в последний день недели, учитывая уже реализовавшуюся сделку по заморозке добычи нефти. Давление продавцов формировалось на среднем и дальнем участке кривой, тогда как краткосрочные федеральные займы пользовались спросом. На этом фоне короткие бумаги практически не изменились в стоимости, в отличие от более дальних конкурентов, которые прибавили в доходности 3-5 бп. При этом около 40% сделок из 17 млрд руб. пришлось на короткие выпуски, чего не было долгое время. Оставшаяся активность распределилась в длинных сериях – 35% от совокупного оборота. На первичном рынке корпоративного долга Акрон превосходно закрыл книгу заявок на размещение 10-летних облигаций (оферта через 4,5 года) объемом 5 млрд руб. со ставкой купона 8,6% годовых против 8,85% годовых нижней границы предложения. Напомним, что недавно Еврохим продал 3-летние облигации со ставкой купона 8,75% годовых. По нашему мнению, Акрон с фундаментальной точки зрения намного крепче Еврохима и Уралкалия, несмотря чуть менее скромные масштабы бизнеса, поэтому успех на аукционе оправдан. Вместе с тем мы не ожидали, что ставка купона будет столь низкая, так как премия в доходности к первому эшелону составляет всего 10-20 бп. в зависимости от эмитента. Мы думаем, что это было достигнуто путем скромного предложения, тогда как мы прогнозировали расширения до 10 млрд руб. Таким образом, ценовой потенциал с учетом послабления монетарной политики ЦБ РФ до конца года ограничен.

Сегодня активность в суверенном секторе, скорее всего, окажется невысокой на фоне закрытия ключевых торговых площадок (в США и Лондоне).

Денежный рынок

Налоговый период незаметно вышел на финишную прямую. После проведения основных налоговых платежей совокупные остатки ликвидности банков на корсчетах в ЦБ сократились к концу недели почти на 600 млрд руб. — до 1,57 трлн руб. Однако никаких других изменений на рынке МБК по сути не наблюдалось, что свидетельствует о сохранении комфортной ситуации с ликвидностью. В частности, ставка MosPrime o/n остается вблизи уровня ключевой ставки ЦБ, а спрос банков на аукционах РЕПО ОФЗ с Росказначейством держится на минимальных отметках, не превышая 20 млрд руб. (хотя казначейство ежедневно предлагает по 300 млрд руб.). Депозитный аукцион Росказначейства в пятницу (на 100 млрд руб.) и вовсе остался невостребованным.

Сегодня банки завершат майский налоговый период проведением платежей по налогу на прибыль. Можно не ожидать обострения ситуации с ликвидностью и ставками из-за оставшихся выплат. При этом сразу после окончания периода платежей ЦБ, вероятно, расширит лимит по депозитным операциям в 1,5-2 раза (в минувший вторник регулятор изъял 490 млрд руб.).

Объем погашения банками валютного РЕПО с ЦБ на предстоящей неделе совсем незначительный (0,4 млрд долл.) и не должен вызвать усиления спроса на валютную ликвидность даже при минимальном лимите регулятора на сегодняшнем одномесячном аукционе.

Нефть и рубль приходят в себя после разочарования инвесторами соглашением ОПЕК+. После ослабления к вечеру четверга до 57 руб. отечественная валюта в паре с долларом к середине дня в пятницу пыталась вернуться на 56,6 руб. Своему восстановлению позиций рубль был прежде всего обязан падению доллара на мировых площадках (в частности, индекс доллара к основным валютам опускался ниже 97,05 пунктов), а не нефтяным котировкам, движение которых оставалось разнонаправленным. Впрочем, уже поздно вечером котировки нефти вернулись на уровень выше 52 долл. за баррель, что все-таки позволило рублю закрыться на отметке 56,5 руб.

Несмотря на разочарованность инвесторов итогами встречи участников нефтяного рынка в Вене, само по себе заключение нового соглашения фундаментально позитивно для рынка нефти, поэтому после первичной эмоциональной реакции инвесторов равновесие на рынке должно постепенно восстановиться, что позволит рублю сохранить позиции в диапазоне 56,5-57,0 руб.