Внешний рынок

Ожидания по Греции двигают рынки вверх. В Европе в минувшие выходные начались переговоры по второй программе помощи Афинам и должны закончиться сегодня ночью. Помимо одобрения самой программы на повестке дня обсуждение списания долга частными инвесторами. ЕЦБ еще в пятницу провел обмен принадлежащих ему греческих облигаций, сохранив и срок обращения, и ставку купона, подтвердив свое нежелание нести потери. Обмен же облигаций, принадлежащих частным кредиторам, которые должны взять на себя до 70% потерь, может начаться 8‐го марта и будет завершен в течение 3‐х дней. В результате Греции не придется выплачивать 14,5 млрд евро по облигациям, погашаемым 20‐го марта. После завершение обмена и проведения всех обещанных реформ долга Греции, согласно первоначальному плану, должен снизиться к 2020 г. до 120% ВВП, но среди европейских лидеров в последнее время стала расти неуверенность, что Афинам удастся уложиться в план. Несмотря на это, других вариантов, кроме как одобрить Греции помощь, в Европе, похоже, не рассматривается, поскольку последствия дефолта отразятся на всей европейской экономике.

В числе других новостей, поддерживающих оптимизм сегодня утром, снижение Банком Китая нормы банковского резервирования на 50 б.п. до 20,5%, что должно поддержать рост экономики в стране.

В пятницу на рынках царили оптимистичные ожидания в отношении Греции, что позволило мировым площадкам завершить неделю ростом. Euro Stoxx 50 прибавил 1,24%, DAX – 1,42%, Dow Jones – 0,35%, S&P – 0,23%. Treasuries немного потеряли в цене на волне роста аппетита к риску. Доходность UST5 составила 0,86% годовых, UST10 – прибавила 2 б.п. до 2% годовых, UST30 – 1 б.п. до 3,15% годовых.

Российские евробонды прибавили в цене. Цены российских еврооблигаций выросли в пятницу на фоне оптимистичных настроений в Европе и после выхода накануне в США сильных статданных. Евробонды Вымпелкома выросли на 45 б.п., ТНК‐BP. Алросы, ВЭБа и РСХБ – на 25‐35 б.п. Суверенные займы подорожали в среднем на 30 б.п. Индикативный выпуск Россия‐30 прибавил по итогам дня 22 б.п. до 118,68% от номинала, а спрэд его доходности к базовой кривой сузился на 7 б.п. до 215 б.п.

Сегодня инвесторы будут следить за новостями из Европы, в ожидании решения Еврогруппы по Греции, однако закрытие американских бирж на празднование Дня Вашингтона негативно скажется на объеме торгов российскими евробондами.

Внутренний рынок

Налоговый период набирает ход. Стартовавший на прошедшей неделе налоговый период пока оказывает минимальное влияние на денежный рынок. В пятницу банки, вероятно, перевели часть платежей по НДС, так как совокупный уровень ликвидности продолжил снижаться, потеряв 25,5 млрд руб. Таким образом за неделю объем ликвидности потерял порядка 200 млрд руб., оставшись, впрочем, на вполне комфортной отметке вблизи 1,1 трлн руб. При этом в пятницу банки несколько сократили задолженность перед ЦБ по кредитам, обеспеченными активами и поручительствами — с 527 до 496,9 млрд руб. Напомним, что в настоящий момент именно по данному инструменту банки имеет наибольшую задолженность перед регулятором. В результате пятничного сокращения положительное значение чистой ликвидной позиции банков (разница между ликвидными активами банков в ЦБ и требованиями ЦБ и Минфина к банковскому сектору) возросло с 66,1 до 72,6 млрд руб., хотя в начале предыдущей недели находилось на уровне 150 млрд руб.

Индикативные ставки денежного роста пока слабо реагируют на отток ликвидности в связи с налоговыми платежами. В пятницу межбанковская MosPrime o/n составила 4,6% годовых, что лишь на 8 б.п. выше уровня неделей ранее. Средневзвешенная ставка междилерского РЕПО составила в пятницу 4,9% годовых, что на 7 б.п. выше значения, зафиксированного неделей ранее также в пятницу.

Предстоящую неделю банки начнут с окончательных расчетов по НДС, а в среду вернут депозиты Минфина на общую сумму 100 млрд руб., что в совокупности может привести к росту индикативных ставок на 25‐30 б.п.

Перевес остается на стороне рубля. На внутреннем валютном рынке неделя получалась достаточно волатильной, однако курс бивалютной корзины при этом не выходил за рамки диапазона 34‐34,5 руб. Все же небольшой перевес по-прежнему оставался на стороне рубля, получавшего поддержку от высоких цен на нефть и оптимизма инвесторов в отношении Греции. Рубль завершил прошедшую пятницу на отметке 34,18 к корзине валют, прибавив за неделю порядка 22 коп.

Внешний геополитический фактор, поддерживающий нефть, и крупные налоговые платежи по-прежнему играют на стороне рубля до конца месяца. Однако, как уже было сказано выше, текущее укрепление рубля во многом обусловлено сохраняющимися надеждами инвесторов в отношении помощи Греции, и в случае кардинального изменения ситуации на европейских рынках в худшую сторону последствия для отечественной валюты могут оказаться крайне болезненными.

Внутренний рынок завершил неделю спокойно, в ожидании разрешения греческого вопроса. В пятницу на рынке рублевого долга вновь ничего интересного не происходило. Цены займов продолжили двигаться в боковике. Наиболее активные сделки прошли по займам РЖД-10, Вымпелком-1, ФСК-15, -19, Сибметин-1.

Сегодня внутренний рынок продолжит консолидироваться на достигнутых уровнях в преддверии заседания Еврогруппы по вопросу предоставления Греции второй программы помощи. Также давление на участников будут оказывать налоговые платежи.