Внешний рынок

Вопреки решению ФРС оставить монетарную политику неизменной, западные площадки в пятницу резко снизились. Решение не менять ставку в сентябре вновь вернуло на рынки опасения о стабильности китайской экономики, о чем также заявила Дж. Йеллен в ходе выступления по итогам заседания. Кроме того, вновь остался открытым вопрос о сроках начала повышения ставки, которое рано или поздно должно начаться, однако пока условия для этого остаются неясными.

На предстоящей неделе основными драйверами могут стать выступления представителей ФРС. По их риторике, вполне вероятно, можно будет оценить готов ли регулятор к повышению ставки в октябре при условии отсутствия новых потрясений в глобальной экономике или на финансовых площадках, поскольку ситуация в американской экономике, по‐видимому, все‐таки уже удовлетворяет условиям повышения ставки. Со стороны статданных на предстоящей неделе будет немного интересных публикаций. В среду и четверг будут опубликованы индикаторы деловой активности и настроений в ЕС, в четверг и пятницу –данные по продажам новостроек и обновленная оценка по ВВП США.

Европейские площадки в пятницу потерял порядка 3%. Euro Stoxx 50 упал на 3,03%, DAX – на 3,06%. Американские индексы в то же время потеряли чуть более 1,5%. Dow Jones просел на 1,74%, S&P – на 1,62%. Treasuries выросли в цене. Доходность UST5 снизилась на 3 б.п. до 1,44%, UST10 –на 6 б.п. до 2,13%, UST30 – на 7 б.п. до 2,94%.

Долговые рынки с энтузиазмом восприняли решение ФРС не менять ключевую ставку. На этом фоне российские евробонды прибавили в пятницу около 30‐50 б.п. Лучше рынка смотрелись займы Вымпелкома, прибавившие по 50‐100 б.п., ТМК – по 50 б.п., Северстали – по 30‐60 б.п. Россия‐43 подорожал на 65 б.п. до 98,35% от номинала, Россия‐23 –70 б.п. до 99,4%.

На предстоящей неделе рынок продолжит следить за динамикой нефтяных котировок, которые пока не демонстрируют внятной динамики. Несмотря на то, что мы ожидаем в среднесрочной перспективе роста цен на энергоресурсы, мы не ожидаем сильных покупок в российских евробондах без реализации этого сценария.

Внутренний рынок

Ставки МБК стабильны, однако банки вновь прибегают к дорогим валютным свопам с ЦБ. Несмотря на отсутствие необходимости уплаты крупных налоговых платежей в пятницу, банки вновь нарастили задолженность по операциям валютный своп с ЦБ (83,1 млрд руб.), к которым традиционно прибегают в периоды дефицита ликвидности. Тем не менее, ставки межбанковского рынка не отражали никакой напряженности на рынке: значение индикативной ставки MosPrime o/n сократилось в пятницу на 2 б.п., составив 11,55% годовых.

Отметим, что в конце текущей‐начале следующей недели банки ожидают крупные налоговые платежи, и ситуация на рынке будет во многом определяться размером лимита, который ЦБ предложит на аукционе недельного РЕПО. Учитывая весьма консервативную лимитную политику регулятора в последнее время, можно ожидать роста MosPrime o/n до уровня 75‐85 б.п. к ключевой ставке ЦБ (11% годовых).

На валютном рынке доллар почти весь день укреплялся вслед за корректирующейся нефтью (стоимость марки Brent к вечеру пятницы опускалась ниже 47,5 долл. за баррель), закрывшись на уровне 66,5 руб. (открывалась американская валюта в пятницу утром ниже 66 руб.). Впрочем, уже в понедельник утром рублю удавалось отыгрывать существенную часть потерянных в пятницу позиций на фоне возвращения цены на нефть к уровню в 48 долл. В условиях сохраняющейся волатильности на рынке нефти рубль может лишиться поддержки от налогового фактора в конце недели.

Рублевые займы подорожали вслед за большинством глобальных долговых площадок. Рублевые займы в пятницу прибавили порядка 50 б.п., проигнорировав умеренное снижение рубля. Кривая ОФЗ снизилась на 5‐12 б.п. В корпоративном сегменте покупки прошли по займам ВТБ‐43, ММК‐19.

После решения ФРС не повышать ставку и учитывая продолжающееся снижение объема добычи нефти в США, мы ожидаем возобновления роста котировок сырья, что даст дополнительный импульс и долговому рынку. В противном случае потенциал дальнейшего движения будет ограничен. На этом фоне начало недели на долговом рынке, вероятно, пройдет спокойно.