Конъюнктура глобальных рынков

Итоги ФРС запустили «качели»

Главное событие прошлой недели – заседание ФРС США – предоставило мировым площадкам мощный повод для волатильности. Нерешительность в отношении подъема базовой процентной ставки спровоцировала опасения инвесторов за перспективу мировой экономики.

В пятницу мы наблюдали полноценное бегство инвесторов из рискованных активов. Доллар заметно укрепился к большинству основных валют, тогда как фондовые и сырьевые рынки, а также доходности казначейских обязательств США резко пошли вниз. Логика рынков сводилась к опасениям вокруг мировой экономики: Федрезерв видит риски ухудшения ситуации, что может подкосить текущий подъем ВВП США. Инфляция остается низкой, а сырьевые рынки не дают поводов беспокоиться на этот счет, поэтому регулятор предпочитает сохранять осторожность в момент перехода к нормализации денежно-кредитной политики.

Денежно-кредитный рынок

Ставки МБК немного снизились после старта налогового периода

Условия российского денежно-кредитного рынка в пятницу продолжили улучшаться после небольшого роста в начале недели, вызванного началом налогового периода и уплатой страховых взносов в фонды. Стоимость 1-дневных кредитов МБК находилась на отметке 11.55% годовых, при этом 7-дневные кредиты обходились в среднем под 11.60% годовых (-5 бп), а междилерское репо с облигациями на 1 день под 11.65% годовых.

Пик налоговых платежей приходится на конец текущей недели. Уплата НДС, НДПИ и акцизов в пятницу отвлечет из банковской системы около 650 млрд руб., что может вновь поднять рублевые ставки на 20-30 бп от текущих значений.

Рубль нивелировал весь недельный рост в пятницу

Российская валюта в пятницу возобновила снижение к доллару и евро, отражая риски, заставляющие мировые рынки снижаться. Снижение нефтяных котировок, вызванное опасениями за мировую экономику, продолжает оказывать давление на большинство валют ЕМ. По итогам пятницы курс бивалютной корзины вырос на 69 коп. до 70.35 руб. Курс доллара поднялся на 1.05 руб. до 66.50 руб., курс евро – на 22 коп. до 75.05 руб. На международном валютном рынке евро остался под давлением итогов заседания ФРС, согласно которым повышение ставки федерального фондирования высоко вероятно в перспективе текущего года. В результате пара опустилась на 1.3 пп до $1.1290.

Итоги заседания Федерезерва, первоначально трактованные рынками как позитивные, вчера вызвали очередную волну беспокойств за мировую экономику. Регулятор сохраняет умеренно-негативный взгляд на перспективы роста глобального ВВП, что делает текущий подъем экономики Штатов более уязвимым к внешним рискам. Как итог, в пятницу реализовался сценарий бегства из рискованных активов и валют.

Текущая неделя для рубля обещает быть не слишком пессимистичной. Крупные налоговые платежи в конце недели при относительно высоком курсе доллара будут сдерживать спекулятивную активность, что не позволит рублю просесть без весомых на то оснований. Кроме того, в пятницу рынки с избытком отыграли фактор ФРС, что предполагает начало коррекционного движения.

Российский долговой рынок

Долговые рынки не поддались панике

Обстановка на рынках евробондов развивающихся экономик в пятницу была относительно стабильной, суверенных спрэды расширялись, однако медленнее, чем падали доходности базовых активов. Российские евробонды сохранили в пятницу инерционный ценовой рост и не выделялись из общей динамики ЕМ. Доходности дальнем сегменте кривой опустились в среднем на 5 бп. На рынке рублевого долга снижение нефтяных котировок и ослабление рубля не стали препятствием к продолжению снижения доходностей ОФЗ, спровоцированных сентябрьским заседанием ЦБР. Доходности в дальнем сегменте госбумаг опустились в пятницу на 5-10 бп, а за неделю – на 25-30 бп.