Внешний рынок

Ситуация на рынке. Основные фондовые индексы США продолжали восстанавливать позиции после резкого падения, однако достигнуть уровней конца прошлого года пока трудно. Аппетит к риску вернулся благодаря оперативным действиям монетарных властей развитых стран, чем фундаментальным макроэкономическим изменениям. Остается открытым вопрос, насколько спекулятивные потоки являются долгосрочными или это временная «передышка» перед более серьезным «risk-off». Согласно данным Института международных финансов (IIF), приток средств в акции и облигации сегмента EM в марте 2016 г. составил 36,8 млрд долл., что стало максимумом почти за два года.

Российский рынок еврооблигаций пользовался большим спросом. Денежные потоки распределялись практически по всем секторам внешнего долга, что помогло большинству инструментам восстановить позиции до уровней недельной давности. Хороший рост показали бумаги Внешэкономбанка, реагирующие на заявления Дмитрия Медведева об утверждении комплексной программы господдержки ведущему банку развития. Напомним, что на докапитализацию планируется отправить около 150 млрд руб. По нашему мнению, потенциал снижения долларовой кривой составляет не менее 70 бп. Еврооблигации оставшихся отраслей опустились в среднем на 5-15 бп, однако лидером по скромному росту стали выпуски Газпрома, демонстрировавшие в период рыночной турбулентности неплохую устойчивость.

Внутренний рынок

Ситуация на рынке. В среду на долговой рынок вернулись позитивные настроения. Большинство государственных облигаций подорожало на фоне миролюбивого настроя главы ФРС по вопросу монетарной политики, что привело к резкому укреплению рубля и восстановлению рынка углеводородов. Основные денежные потоки сконцентрированы в длинных ОФЗ, демонстрировавшие ценовой рост до 1,2%. Дополнительную поддержку кривой вторичного долга преподнесли аукционы Министерства финансов, оказавшиеся довольно успешными (спрос превышал предложение), несмотря на то, что ведомство разместило облигации не в полном объеме. Избыток рублевый ликвидности остается одним из главных аргументов, объясняющим успех Минфина.

Итоги размещения. На первичном рынке активность эмитентов набирает обороты. Вчерашние аукционы на 3-летние биржевые облигации Группы «РусГидро» прошли с большим спросом, что помогло установить финальный ориентир 1-го купонного дохода на уровне 10,35% годовых, что соответствует доходности к погашению 10,62% годовых. Таким образом облигации будут размещены без премии к собственной кривой. Кроме того, Сбербанк принял решение разместить биржевые облигации и, по нашему мнению, суверенному заемщику удастся занять средства по ставке чуть выше кривой ОФЗ.

Рынок сегодня. На первичном рынке РЖД проведет сбор заявок на 10-летние облигации (предусмотрена оферта через 4 года) серии БО-07 номинальным объемом 20 млрд руб. Ориентир ставки 1-го купонного дохода установлен в размере 10,4-10,65% годовых, что соответствует доходности к оферте 10,67-10,93% годовых. Судя по последним аукционам квазисуверенных заемщиков, ставка первого купона может быть пересмотрена до 10,4-10,5% годовых. Рекомендуем участвовать в размещении.