Внешний рынок

Тезисы выступления Дж. Йеллен претерпели изменения, однако общий тон остался мягким. По итогам июньского заседания американский ЦБ, как и ожидалось, не внес изменений в монетарную политику. Заявления же касательно сроков повышения ставки хоть и изменились, но не дали прямого намека на возможность повышения ставки в сентябре. Федрезерв продолжает следить за условиями в экономике и рассматривает повышение ставки на каждом заседании. При этом Дж. Йеллен отменила, что важнее не срок первого повышения ставки, а вся траектория движения в целом. Мы полагаем, что тем самым ФРС оставил за собой возможность изменить ставку на любом предстоящем заседании, но предупредил, что после первого повышения может взять продолжительную паузу. Согласно последний прогнозам руководителей федрезерва, в текущем году по‐прежнему ожидается 2 повышения ставки на 25 б.п. каждый. Однако ожидания на последующие годы стали более сдержанными. С другой стороны, стоит отметить, ФРС повторил фразу про сдержанный рост зарплат и недостаток свидетельств устойчивости экономического роста. Поэтому если слабость в отдельных отраслях сохранится и в летние месяцы, ставка вполне может быть сохранена на текущем уровне и в сентябре.

Доллар накануне отреагировал снижением, поскольку участники ожидали более четких сигналов по ставке. Фондовые площадки завершили день умеренным ростом. Dow Jones прибавил 0,17%, S&P – 0,2%. Treasuries не продемонстрировали единой динамики. ДоходностьUST5 снизилась на 3 б.п. до 1,63%, UST10 – выросла на 1 б.п. до 2,32%, UST30 – на 5 б.п. до 3,09%. Европейские площадки продолжили снижаться из‐за отсутствия прогресса по Греции. Euro Stoxx 50 потерял 0,73%, DAX – 0,6%.

Российские евробонды накануне заседания ФРС провели день на нейтральной ноте. Умеренный рост котировок отмечался в займах Сбербанка (+10‐20 б.п.), ВЭБа (+5‐30 б.п.). При это выпуски Газпрома просели на 15‐20 б.п., Вымпелкома – на 15‐20 б.п. Россия‐43 прибавил 10 б.п., поднявшись до 93,75% от номинала, Россия‐23 –45 б.п. до 98,15% от номинала.

Итоги заседания ФРС не преподнесли сюрпризов, поэтому сегодня на рынке может сохраниться нейтральная динамика.

Внутренний рынок

Остатки ликвидности возросли за счет притока средств ЦБ и из бюджета, однако ставки также выросли. В среду задолженность банковского сектора по аукционному РЕПО увеличилась на 124 млрд руб. (за счет притока средств с аукциона, проведенного во вторник). Одновременно, выросла и задолженности по РЕПО с фиксированной ставкой — на 48 млрд руб. Однако совокупные остатки банков на корсчетах и депозитах в ЦБ увеличились еще больше —на 303,8 млрд руб. Такой существенный рост остатков был обусловлен не только притоком средств, привлеченных у ЦБ, но и приходом ликвидности по бюджетному каналу (+180,4 млрд руб.). Тем не менее, ставки межбанковского рынка немного скорректировались вверх: значение MosPrime o/n составило 12,3% (+17 б.п.).

На валютному рынке в течение рабочего дня в среду рубль находился под давлением сообщения о том, что 22 июня совет ЕС официально примет решение о продлении санкций против России еще на 6 месяцев. Отечественной валюте не помогла даже цена на нефть, поднимавшаяся в течение дня выше 65 долл. за баррель (по марке Brent). В результате, к концу рабочего дня пара доллар/рубль торговалась на уровне 54,25 руб., хотя начинала торги заметно ниже 54 руб. Однако уже вечером на итогах и комментариях после очередного заседания ФРС доллар подвергся существенной коррекции, оказавшись заметно ниже 54 руб. Сегодня утром американская валюта немного отрастала, тем не менее, торговалась лишь на уровне 53,75‐53,80 руб.

Внутренний рынок в среду продемонстрировал умеренно позитивную динамику следуя за ростом нефти. ОФЗ прибавили около 10‐20 б.п., доходность снизилась на 5‐10 б.п. В корпоративном сегменте покупки прошли по займам Пересвет‐7, Система БО‐1, Магнит‐1. При этом активность на рынке была невысокой.

Минфину не удалось в полном объеме разместить два выпуска ОФЗ, несмотря на небольшой объем предложения. Слабым спрос оказался на флоатер. Выпуск серии 29006 с погашением в 2015 г. был размещен на сумму 4,7 млрд руб. при объеме предложения в 10 млрд. При этом более длинный заем с фиксированным купоном серии 26212 был размещен с более чем 3‐х кратной переподпиской. При объеме предложения в 5 млрд руб. спрос составил 16,7 млрд.

Сегодня мы ожидаем умеренного роста рынка на фоне укрепления рубля после более мягкого, чем ожидалось, выступления Дж. Йеллен.